關鍵要點：
去中心化交易所成交量走低、ETP資金流平淡及宏觀不確定性正在壓制索拉納價格，且限制了市場對看漲頭寸的偏好。
競爭對手的現貨山寨幣ETF增加競爭，但預期中的政府刺激或將重新點燃對索拉納的需求。
索拉納在週四於147美元遭遇拒絕後下跌6%。在疲弱的美國就業市場數據與低迷的消費者情緒公佈後，投資者的風險偏好轉向謹慎。
交易員擔心索拉納重返200美元關口的時間可能比預期更久，尤其是在10月和11月槓桿交易員被清算之後，而索拉納網絡活躍度仍在持續下滑。
索拉納的總鎖倉價值（TVL）從兩個月前的133億美元降至108億美元。該生態的多個頭部項目，包括Kamino、Jupiter、Jito和Drift，存款均下滑20%或以上。進一步施壓的是，索拉納去中心化交易所（DEX）的交易活躍度也大幅下滑。
儘管如此，索拉納仍保持TVL第二大網絡的地位。然而，以太坊依舊佔據主導，存款達732億美元。其二層生態——涵蓋Base、Arbitrum和Polygon——持續吸引可觀資本。以太坊在週三的Fusaka升級提升了可擴展性與錢包管理，降低了用戶將資金遷移至包括索拉納在內的競爭網絡的動機。
索拉納DEX交易量在截至11月30日的七天達到192億美元，較四週前記錄的320億美元下滑40%。隨著鏈上活躍度降低，投資者擔心對索拉納的需求走弱，可能形成負反饋回路，交易員離開索拉納生態以尋找更佳機會。例如，新上線的一層區塊鏈Monad在首週錄得12億美元的DEX交易量。
裁員與消費者信貸收緊加劇對索拉納（SOL）情緒的壓力
索拉納交易員也對Global outplacement firm Challenger, Gray & Christmas的一份報告作出反應，該報告稱11月企業裁員71321人，這一水平自2008年以來僅兩次出現。消費者融資領域也出現更多不確定性，此前多家美國州總檢察長辦公室向“先買後付”服務提供商要求提供有關消費者償還能力的細節。
一項PayPal調查顯示，有一半購物者計劃在假日季申請個人貸款，引發對信貸條件收緊的擔憂。
SOL期貨中看漲槓桿的需求仍然非常低，年化資金費率為4%，低於中性6%的水平。這種弱信念部分源於Solana交易所交易產品缺乏資金流入。根據12月1日的CoinShares報告，比特幣、以太坊和XRP ETP在同期共吸引了10.6億美元的資金流入。
其它山寨幣，如瑞波幣、萊特幣和狗狗幣，近期在美國獲批現貨ETF，為機構資金帶來新的競爭。預計未來數月還會有更多索拉納競爭對手獲得現貨ETF批准。
看跌動能也降低了上市公司通過增發來增加索拉納儲備的可能性。例如，Forward Industries（FWDI US）持有691萬枚索拉納，根據CoinGecko數據，目前交易價格低於其初始投資。以暗示其索拉納成本低於其儲備水平的價格進行增發，會稀釋現有股東對這些持倉的權益主張。
索拉納回到200美元的路徑高度依賴宏觀不確定性緩解，但隨著交易員預期政府採取刺激措施，索拉納空頭可能會被打個措手不及，這或為更廣泛的山寨幣上漲提供所需的催化劑。