要點：
帶有質押功能的Solana ETF推出引發了初期興奮，但機構需求仍然低迷。
持續的SOL解鎖、DApp拋售和低網路活動對價格持續上漲構成壓力。
Solana的原生代幣SOL在週一確認首隻具備質押功能的Solana交易所交易基金（ETF）將於週三推出後暴漲7%。這一消息促使交易者猜測它是否能刺激機構需求並推動SOL價格突破200美元。
SOL最初反彈至161美元，但隨後調整至157美元，較24小時前上漲4%。ETF提供商REX Shares與Osprey Funds合作建立了一個應稅C公司，繞過了典型的美國證券交易委員會（SEC）審批流程。這與美國現有的標準比特幣（BTC）和以太坊（ETH）現貨ETF不同。
這種結構實現了更快、更順暢的推出，這是能源基礎設施合夥企業常用的路徑。然而，在稅收效率方面，它與標準加密貨幣ETF不同，因為REX-Osprey SOL + Staking ETF在公司和投資者層面都對股息收入徵稅。
在初期興奮過後，SOL交易者重新調整了預期，因為他們意識到幾乎每種山寨幣都可以推出類似工具。此外，已交易超過兩年的灰度Solana信託（GSOL）僅管理約7500萬美元資產。
相比之下，灰度以太坊信託（ETHE）在2024年7月現貨以太坊ETF實際推出前一個月管理著100億美元資產。這一巨大差距表明，無論是否具備質押能力，機構需求都不太可能對SOL價格產生重大影響。
SOL價格受質押解鎖、競爭和DApp拋售限制
即使Solana在幾個月內獲得先發優勢，這種效應也可能被SOL質押解鎖和Solana去中心化應用程式（DApp）的拋售壓力所抵消。根據DefiLlama資料，未來兩個月將有價值約5.85億美元的SOL從質押中解鎖。
此外，Solana一些最成功的DApp定期拋售其SOL持有量。例如，據Onchain Lens報告，代幣發行平台Pump僅在2025年就向交易所轉移了超過4.04億美元的SOL。
這一活動有助於解釋為什麼儘管有本質上利好的ETF消息，SOL在30天期間的表現基本與競爭對手ETH和BNB持平。
SOL期貨資金費率為交易者定位提供了洞察。當看漲槓桿需求過度時，這一指標可能躍升至年化10%以上。相反，在看跌期間，資金費率轉為負值，因為空頭需要支付費用來維持頭寸。
儘管四天內上漲12.5%，SOL的資金費率仍未突破中性的10%門檻。當前157美元的價格仍比295美元的歷史高點低47%，鏈上資料顯示網路活動沒有恢復。即使在圍繞迷因幣的炒作下，Solana的網路收入自1月以來已下降超過90%。
Robinhood選擇以太坊二層網路推出代幣化股票交易這一事實也削弱了Solana作為高產出DApp首選解決方案的吸引力。同樣，Coinbase於6月12日與Shopify合作在Base網路上推出鏈上支付，該網路最終在以太坊基礎層結算交易。
目前，考慮到競爭加劇以及對當前上市Solana信託工具缺乏需求，幾乎沒有證據表明Solana ETF推出將推動SOL反彈至200美元。