關鍵要點：
SOL回暖至200美元以上，但鏈上活動疲軟和競爭加劇限制了可持續反彈的可能性。
交易者表現出較少的看跌信念，但網絡增長停滯和市場份額轉移使SOL的上漲空間受限。
Solana原生代幣SOL（SOL）週二重新漲至200美元上方，收復了週五閃崩導致的低點167美元。創紀錄的17.3億美元多頭爆倉量對SOL衍生品市場產生了深遠影響。這讓交易者質疑多頭動能是否已經消退，以及本週期內SOL是否有可能實際達到300美元。
槓桿看漲頭寸的需求仍然低迷，因為永續期貨資金費率徘徊在0%左右。在正常市場條件下，該指標通常在6%到12%之間，顯示多頭（買家）願意支付以維持其敞口。值得注意的是，SOL在週五崩盤前的資金費率約為4%，已經低於中性範圍。
當資金費率轉為負值時，通常表明空頭（賣家）占主導地位，儘管由於維持這些押注的成本，這種情況很少持續很長時間。即便如此，SOL衍生品市場的持續壓力可能反映了週五清算對整個加密貨幣行業造成的更廣泛損害。
競爭加劇下的Solana網絡活動疲軟
Solana鏈上指標顯示，儘管SOL交易價格仍比今年1月創下的295美元歷史高點低31%，市場依然缺乏多頭動能。自2025年迷因幣熱潮以來，網絡活動始終未能恢復增長，隨著新競爭對手搶占市場份額，Solana在去中心化交易所（DEX）領域的領先地位也被蠶食。
Solana上的去中心化應用程式（DApps）每週產生3590萬美元的收入，而網絡費用總計650萬美元，比上個月下降35%。這種放緩削弱了對SOL作為區塊鏈計算支付代幣的需求。活動減少也降低了SOL持有者的質押收益，進一步增加了下行壓力。
相比之下，BNB Chain、以太坊和Hyperliquid等競爭網絡的手續費顯著提升，多數增長來自Solana市場份額的流失。BNB Chain每週手續費高達5910萬美元，彰顯了four.meme這一迷因幣發行平台的成功，該平台與幣安錢包深度整合，被視為Solana Pump.fun的直接競爭對手。
即便假設BNB Chain的強勁表現只是暫時的，以太坊生態系統的手續費也大幅飆升。Layer 2擴展網絡如Base、Arbitrum和Polygon每週手續費均增長40%以上。Uniswap本週手續費創下歷史新高8380萬美元，主要受以太坊和Base鏈上活躍交易驅動。同時，Hyperliquid也因週五市場波動受益，交易手續費出現顯著增長。
可以通過分析看漲（買入）與看跌（賣出）期權的比例，判斷SOL交易者是否轉向看空。
Deribit上的SOL看跌期權與看漲期權成交量比率在過去一週保持在90%以下，表明對中性或看跌頭寸的需求疲軟。歷史上，當交易者預期回調時，該指標會上升到180%以上——這是在9月20日SOL價格經歷11天26.7%上漲後最後一次達到的水平。
雖然SOL的衍生品指標可能因週五的閃崩波動而失真，但隨著競爭區塊鏈的勢頭增強，鏈上活動的持續疲軟令人擔憂。Aster、Hyperliquid和Uniswap的崛起直接影響了Solana的上漲潛力。
即使交易者沒有明確看跌SOL，單一事件（如美國可能批准現貨Solana交易所交易基金）也不太可能足以在短期內將其價格推至300美元。