去中心化金融（DeFi）借貸協議Spark已將其部分國庫儲備從美國國債轉向加密原生收益策略，表明隨著國債收益率持續壓縮，鏈上收益生成的新方法正在出現。
週四，Spark表示已將1億美元的穩定幣儲備分配給Superstate的Crypto Carry Fund（USCC），這是一隻受監管的基差交易基金，通過主要數字資產現貨和期貨市場之間的價格差異產生收益。該基金允許DeFi協議從傳統上由對沖基金使用的衍生品市場中獲得市場中性收益。
根據Superstate的網站，USCC管理著約5.28億美元的資產，目前產生的30天收益率為9.26%。
Superstate首席執行官Robert Leshner表示，該基金幫助Spark“持續獲得與美聯儲利率政策無關的收益機會”。隨著美聯儲官員在控制通脹與推動經濟增長方面面臨更多挑戰，這種多元化尤為重要。
儘管美聯儲難以穩定收益率曲線的長期端，部分原因是美國財政壓力加劇，10年期國債收益率近期已跌破4%。Spark指出，美聯儲降息週期可能令大量持有短期國債的穩定幣發行方和DeFi協議承壓。這將迫使他們尋找無相關性的替代收益渠道。
Tether仍是加密行業中美國國債持有量最大的機構，相關資產規模超過1000億美元。USDC發行商Circle位居第二。截至9月，這兩大穩定幣巨頭合計持有美國國債總額超過1320億美元。
TD Economics稱，“當前這約占國庫券市場總規模的2%，但如果穩定幣供應快速增長，這一比例還將提升。”
鏈上收益模式迭代，超越被動收入
鏈上收益長期被認為是DeFi最具吸引力的應用場景之一。隨著機制不斷進化，鏈上收益方式已從簡單的借貸和質押，拓展至複雜的市場中性和再質押策略。
據Galaxy Digital研究顯示，鏈上收益已不再局限於賺取利息，更在於選擇兼顧流動性、複雜性和風險的策略，以實現更高回報。
雖然Spark和Superstate強調了從美國國債中多元化的重要性，但Galaxy指出，國債收益率仍然是大多數鏈上收益策略的基準，有效地為穩定幣和DeFi回報設定了“無風險底線”。
隨著這些收益率的下降，協議越來越多地轉向加密原生收益來源，如基差交易、驗證者獎勵和再質押機制。這些策略與傳統利率政策無關。