比特幣現貨ETF資金流出3.58億美元：投資者真的在放棄BTC嗎？

要點:

• 比特幣ETF的資金外流以及自高點以來31%的回撤引發了市場疑慮，但多項指標顯示，機構投資者並未放棄比特幣。

• 儘管短期市場承壓，比特幣與黃金相關性的變化以及波動率保持穩定，表明其價格行為的整體結構依然完好。

週二，比特幣（BTC）在週一一度下跌至8.5萬美元後反彈，上漲約3%。現貨比特幣交易型基金（ETF）資金外流的增加，似乎顯示自10月10日的下跌以來，機構投資者需求有所降溫。這在一定程度上壓制了短期上漲空間的預期，但並未表明機構投資者的整體配置立場發生了根本性轉變。

週一，現貨比特幣ETF錄得3.58億美元的淨流出，創下三週多以來最大的單日資金撤離。這一動向引發市場猜測，認為在9萬美元這一心理支撐位被跌破後，機構投資者可能正在降低其持倉敞口。

更重要的是，比特幣目前較其12.62萬美元的歷史高點回落約31%，這一回調幅度可能預示著持續至10月的牛市階段正在接近尾聲。

據X用戶forcethehabit表示，比特幣此次下跌並不代表趨勢發生改變，原因在於降息預期被推遲，以及美聯儲縮表持續時間超出市場預期。該分析還指出，機構資金主要通過ETF和企業資產負債表進入市場，而向風險更高、流動性更差資產的輪動尚未出現。

比特幣與黃金的相關性表現不一致

比特幣與黃金價格之間的相關性，可用於判斷市場是否將其視為一種替代性的價值儲存工具，還是僅僅作為高風險資產的代理。"數字黃金"的敘事在整個2025年一直是推動比特幣上漲的重要動力之一。

相比自7月以來相對黃金48%的跑輸，比特幣在週度層面如何跟隨黃金價格波動更為重要。60日相關性指標自5月以來在正相關與負相關之間來回擺動，顯示比特幣與黃金價格走勢之間缺乏一致性。儘管如此，毫無疑問的是，在11萬美元關口失守後出現的回落，令比特幣交易者感到失望。

儘管這些數據乍看之下偏空，但自10月以來比特幣價格下跌31%並未對相關性指標產生影響，這削弱了"機構投資者已改變其風險認知"的論點。即便黃金仍是全球最大的價值儲存工具、市值約30萬億美元，比特幣仍有可能作為一個獨立且去中心化的金融體系取得成功。

此外，僅憑持續10週的回調就斷言機構資金已放棄比特幣，似乎為時尚早，尤其是在過去18個月中，比特幣的表現仍跑贏標普500指數約7%。儘管這一差距看似不大，但從期權風險特徵來看，比特幣與英偉達（NVDA.US）和博通（AVGO.US）高度相似，而這兩家公司均位列全球市值最高的八大公司之中。

比特幣期權的隱含波動率在11月一度升至53%，大致與特斯拉當前水準相當。當交易者預期價格將出現劇烈波動時，該指標會上升，以反映看漲期權（買入）和看跌期權（賣出）所收取的更高溢價。做市商在價格出現意外波動的概率上升時，往往會降低風險敞口，但這並不一定意味著投資者已經轉為看空。

目前尚無跡象表明機構投資者已放棄比特幣在短期內重返10萬美元的預期。相關性與波動率指標顯示，在經歷約30%的回調後，比特幣的價格行為並未發生實質性變化，這意味著不應過度解讀數日的ETF淨流出。同時，美國聯邦儲備委員會近期注入流動性的影響尚未在市場中完全顯現，因此此時對比特幣表現下定論仍為時過早。

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