全球最大的穩定幣發行商Tether正在評估通過私募方式募集150億到200億美元，約占公司3%的股份。據彭 博社星期三（9月24日）援引兩名知情人士的報導，這筆交易可能會使Tether公司的估值與OpenAI相當。
在報導發布後不久，Tether首席執行官Paolo Ardoino也在他的官方X帳號上確認了這一消息，並表示Tether正在“評估從一群高知名度的關鍵投資者中籌集資金”。他補充稱，這筆資金將把Tether在現有和新業務領域的戰略規模“成倍放大”。這些業務領域包括：穩定幣、分發普及（distribution ubiquity）、人工智慧、大宗商品、能源、通信和媒體。
據悉，本輪融資將以發行新股的形式進行，不涉及現有股東出售股份。不過，目前談判仍處於早期階段，包括融資規模在內的細節也可能發生變化。
若按200億美元融資、3%股權計算，Tether整體估值將接近5000億美元，這對於一家加密行業公司而言堪稱“里程碑式成就”，也意味著這家加密巨頭的估值將能夠與SpaceX或者是OpenAI之類的全球最大私營公司比肩。今年早些時候，OpenAI的一輪融資對其估值為3000億美元。
Tether曾一度被指控為犯罪的“首選加密貨幣”，但在特朗普對加密行業的支持態度下，該公司一直在推進重返美國的計劃。本月早些時候，Tether任命了Bo Hines為其美國業務的新CEO，Bo Hines是特朗普政府加密貨幣政策的關鍵人物，曾助力推動《GENIUS法案》的通過。另外，Tether還成立了一家專注於美國企業和機構的公司USAT，該公司將受美國《GENIUS 法案》監管。
Tether發行的穩定幣USDT市值近期已突破1720億美元，遠遠的將其競爭對手甩在身後。在穩定幣領域排名第二的Circle，其發行的USDC穩定幣，市值約為740億美元。不過，斷崖式領先並不意味著Tether可以高枕無憂。
Tether市場份額領先卻暗藏隱憂
摩根大通（JPMorgan）此前發布的研究報告指出，美國穩定幣市場可能正面臨“零和博弈”的局面，即新發行的穩定幣可能只是重新分配市場份額，而非整體市場的擴張。根據該報告，當前穩定幣市場的總市值約為2780億美元，但其在整體加密貨幣市場市值中的占比自2020年以來一直穩定在8%以下。
而在這樣的環境下，競爭者卻不斷湧現。除了Circle外，PayPal、Robinhood和Hyperliquid等新興參與者也正通過多元化的戰略措施，積極爭奪市場份額，形成對Tether的有力挑戰
Circle：構建生態系統，強化合規性
在美國通過GENIUS法案後，Circle積極響應監管要求，提升透明度和合規性，以吸引機構客戶。此外，Circle正在開發Arc區塊鏈，旨在提升USDC的流動性和可擴展性，從而增強其在穩定幣市場中的競爭力。
PayPal：利用傳統金融優勢，推動穩定幣普及
PayPal於2023年推出了其穩定幣PayPal USD（PYUSD），並通過與Paxos Trust Company的合作，確保其1:1美元儲備的透明度和安全性。PYUSD已在以太坊和Solana等主流區塊鏈上推出，並計劃擴展至TRON、Avalanche和Sei等網絡，以提高其在全球支付中的適用性。此外，PayPal還通過提供持幣獎勵等激勵措施，吸引用戶採用PYUSD，從而增強其市場份額。
Hyperliquid：推出USDH，挑戰市場主導地位
Hyperliquid在9月推出了穩定幣USDH，並在上線初期實現了超過220萬美元的交易量。USDH的推出標誌著Hyperliquid在去中心化金融領域的布局，旨在通過與其原生代幣經濟體系的結合，提升穩定幣的流動性和市場影響力。此外，Hyperliquid還通過與去中心化交易所的合作，擴大USDH的使用場景。
Robinhood：整合穩定幣，提升交易效率
Robinhood正在探索推出自有穩定幣的可能性，以提升其平台的交易效率和用戶體驗。通過整合穩定幣，Robinhood旨在實現24/7的交易結算，提升資金使用效率，並降低交易成本。此外，Robinhood還通過收購比特幣交易所Bitstamp，擴展其在加密貨幣領域的業務布局，為未來推出穩定幣奠定基礎。
除了“外患”，Tether的“內憂”也同樣不容忽視。
首先，Tether的儲備透明度問題長期存在。Tether聲稱USDT完全由儲備資產支持，但缺乏持續的第三方審計，僅提供季度報告，外界對其儲備結構及資產流動性疑慮未曾消解；其次，資產配置結構複雜且存在潛在風險。Tether的儲備不僅包括美元現金和美國國債，還涉及比特幣、黃金等波動性較高的資產。這種多樣化雖能增加收益，但在市場劇烈波動時可能帶來流動性壓力或估值風險；此外，內部治理與合規體系仍需強化。為了應對如GENIUS法案等監管要求，Tether必須建立更嚴格的資金管理、審計和風險控制流程。當前的治理結構和流程尚未完全透明化或標準化，這可能在合規檢查或危機事件中暴露弱點；最後，多元化業務擴張增加運營複雜性。Tether近年來跨足人工智慧、能源、大宗商品等多個領域，雖然有助於戰略布局，但同時也可能分散管理注意力，使核心穩定幣業務面臨潛在運營與風險控制壓力。
總結：
Tether計劃通過私募融資擴張業務，潛在估值達5000億美元，但其領先地位並非無憂。內部面臨儲備透明度不足、資產結構複雜、治理與合規體系不完善以及多元化擴張帶來的運營壓力。同時，Circle、PayPal、Hyperliquid和Robinhood等新興參與者正通過創新和合規布局搶占市場份額。Tether未來能否穩固霸主地位，將取決於其內部治理能力和應對監管的策略。