觀點作者：Christos A. Makridis，亞利桑那州立大學副研究教授，傳統基金會訪問學者
當美國總統唐納德·特朗普今年早些時候簽署GENIUS法案時，穩定幣獲得了真正的推動力——現在，歐洲銀行也試圖通過發行自己的穩定幣來參與其中。
他們對美元霸權的羨慕是可以理解的，美元長期以來一直是美國經濟實力的支柱。在GENIUS法案的推動下，以美元為基礎的私人發行穩定幣正在迅速流行，為美國提供了戰略機遇。
通過創造一個支持穩定幣的環境並在美國銀行基礎設施的保護傘下運作，美國可以加強美元的全球主導地位，同時在海外，特別是在發展中國家，民主化金融的獲取。
這些“數字美元”有許多好處。它們可以降低費用，縮短結算週期，對抗當地通貨膨脹，並擴大小公司在貿易和金融方面的獲取，這些公司在對應銀行方面面臨困難。
穩定幣的激增
穩定幣的市值激增，交易額超過2650億美元。幾乎所有的價值都依賴於美元。每個美元穩定幣都有安全資產支持，因此穩定幣發行者必須持有大量的美元和國債。穩定幣儲備需求將國債所有權從銀行存款和貨幣市場基金轉移到發行者；如果這種基礎設施促進更多的商業活動，較大的連鎖反應將會出現。
美聯儲理事Christopher Waller指出，如果監管機構“允許這些東西流通，這只會加強美元作為儲備貨幣的地位”，因為更多的穩定幣使用意味著對美元和美國債務的更高需求。Scott Bessent部長更加直言不諱：“我們將保持美國[美元]在世界上的主導儲備貨幣地位，並將使用穩定幣來實現這一目標。”
穩定幣與發展中國家
對於發展中國家，通過穩定幣與美元整合可以釋放急需的經濟活動。許多這些國家遭受貨幣波動、高通脹和不完善的銀行系統之苦。其公民經常尋求美元作為避風港——經濟學家稱之為“美元化”——但直到現在，這意味著實物現金或昂貴的電匯。
穩定幣通過使任何擁有手機的人都能獲得美元改變了遊戲規則。農民或店主無需在銀行等待並支付高額兌換費，可以立即在智能手機錢包中持有數字美元。穩定幣正在使世界上最受歡迎的資產——美元——在全球範圍內按需可用。
這對金融包容性有深遠影響。全球約有14億成年人仍然沒有銀行賬戶，其中很大一部分居住在非洲和亞洲。穩定幣使用戶能夠在無需銀行賬戶的情況下以穩定貨幣儲蓄並進行全球交易，從而繞過傳統障礙，如身份檢查和分行訪問。
通過穩定幣實現金融包容性
例如，在撒哈拉以南非洲地區，美元穩定幣在貨幣不穩定的情況下已成為支付、儲蓄和商業的重要工具。超過40%的非洲加密貨幣交易量現在是穩定幣。用戶甚至願意為穩定幣支付溢價；新興市場的企業和個人有時支付面值以上5%或更多的費用，只為獲得數字美元，這表明他們迫切需要可靠的價值儲存。
至關重要的是，穩定幣也促進了商業活動。考慮匯款的例子——許多發展中經濟體的生命線。2023年，海外非洲人匯回了540億美元的匯款，但傳統渠道向發送者收取的費用平均接近8%。穩定幣可以大幅降低這些成本。
在一個肯尼亞試點項目中，使用穩定幣進行跨境小額支付將費用從28.8%降至僅2%，使零工工人能夠保留更多收入。全球顧問估計，如果穩定幣取代電匯，每年可節省超過120億美元的匯款費用——這筆錢直接進入當地家庭和消費。
在當地銀行認為風險過大或利潤過低而不願放貸的情況下，基於穩定幣的融資和去中心化金融可以幫助填補信貸缺口，在促進非洲中小企業的創業和增長方面發揮重要作用。
穩定幣及其超能力
在發展中國家更廣泛地採用穩定幣也可以對抗像中國這樣的玩家的影響，中國多年來一直在以苛刻的條件向較貧窮的國家提供貸款。作為“一帶一路”倡議的一部分，北京的海外貸款已使數十個國家背負了難以償還的債務。在極端情況下，違約國家不得不將戰略資產，如港口和發電廠，交給中國控制。
這種“債務陷阱外交”在國家缺乏替代融資選擇時蓬勃發展。
通過擁抱美元穩定幣和更廣泛的數字金融，發展中國家可以以新的方式籌集資金，並摆脱這種掠奪性安排。
另一個有前途的途徑是將主權債務代幣化。政府可以在區塊鏈平台上以較小面額發行債券，而不是僅依賴於大型外國債權人，使當地公民和僑民投資者更容易參與。
從肯尼亞到巴西的政府已經在探索可以通過數字錢包購買和交易的代幣化債券和國債。這種去中心化的籌資方式可以幫助國家再融資或回購昂貴的外債——有效地通過眾籌擺脫中國的陰影。每一美元從僑民債券或全球加密投資者籌集的資金都是不必以苛刻條件從北京借來的美元。
CBDC在角落
中央銀行也發現了這些機會。數十家中央銀行正在開發中央銀行數字貨幣（CBDC），作為私人穩定幣的國家控制替代品。支持者認為，政府發行的數字貨幣可以增加金融包容性並現代化支付，但早期證據並不令人滿意。
尼日利亞的eNaira是首批零售CBDC之一，但失敗了——到2023年底，98%的尼日利亞人停止使用他們的eNaira錢包。與此同時，尼日利亞人繼續湧向美元支持的穩定幣，以對沖貶值的奈拉。這種情況在其他地方也在重演：對CBDC的熱情往往來自上層，而穩定幣通過滿足真實用戶需求自下而上地獲得採用。即使是中國也未能成功讓其他國家使用它，尤其是在美元穩定幣已經在全球佔據了相當大的先機的情況下。
學術研究表明，當中央銀行家推動CBDC計劃時，穩定幣活動下降——這表明僅僅是言辭就可以從私營部門中抽走動力。這可能會讓擔心競爭的官員感到高興，但可能會剝奪消費者更好的服務。
此外，研究比較了採用CBDC的國家與未採用的國家，發現無論是在採用之前還是之後，對宏觀經濟結果（如人均GDP或通脹）沒有影響，並對金融福祉產生不利影響。簡而言之，CBDC尚未在金融獲取或效率方面帶來突破性改進，而穩定幣已經在這樣做。
鼓勵發展中國家使用美元支持的穩定幣是一種雙贏的提議，其功能類似於在黃金霸權之後的印刷美元。對於美國來說，這意味著擴大美元的影響力——在數字時代加強其儲備貨幣地位，並對抗那些試圖推廣替代貨幣控制領域的競爭對手。
對於發展中國家來說，這意味著更容易獲得穩定貨幣、新的投資途徑、更低的交易成本，以及從強硬債權人手中逃脫的機會。在日益緊張的地緣經濟格局中，數字美元可能成為更民主和更具彈性的全球金融體系的關鍵。
美國正在抓住這一機遇：通過支持美元穩定幣及其運行的開放金融網絡，美國可以幫助釋放新興經濟體的增長，同時鞏固自身的經濟實力。
在全球範圍內爭奪人心、思想和錢包的競爭中，一點穩定的貨幣可能會走得很遠。
觀點作者：Christos A. Makridis，亞利桑那州立大學副研究教授，傳統基金會訪問學者