在全球加密貨幣市場對穩定幣信任度高度關注之際，一場Web3巨頭與傳統金融評級機構之間的激烈交鋒正式上演。2025年11月26日，標普全球評級（S&P Global Ratings）將Tether旗下USDT穩定幣維持與美元掛鉤的能力下調至最低評級，並警告比特幣價格下跌可能導致USDT抵押不足。然而，Tether首席執行官Paolo Ardoino對此進行了猛烈反擊，直言“我們以被你們厭惡為榮”，稱標普的評級為“傳統金融宣傳”，並挑戰其使用鏈上數據而非過時模型評估USDT。這場爭議不僅揭示了傳統金融與數字資產世界的認知鴻溝，更凸顯了Tether作為Web3巨頭，如何在複雜多變的監管環境中，以其獨特的戰略和驚人的盈利能力，硬剛舊秩序，並悄然成為全球黃金市場的重要玩家。
一、標普降級：USDT面臨“最低評級”與“抵押不足”警告
2025年11月26日，據彭博社報導，標普全球評級（S&P Global Ratings）將Tether的USDT穩定幣維持與美元掛鉤的能力下調至最低評級，並發出警告。
評級下調： 評級公司分析師將USDT的穩定性評級由此前的“受限”下調至“弱”，即最低水平（5）。
擔憂的核心： 標普表示，此次評估“反映了過去一年USDT儲備中高風險資產敞口的增加”，這些資產包括比特幣、黃金、擔保貸款和公司債券。同時，標普也考慮了Tether披露信息的有限性，並警告稱，比特幣價格下跌可能導致該穩定幣出現抵押不足的風險。
二、Tether強硬反擊：怒懟“傳統金融宣傳”，強調實力與透明度
在標普全球評級將USDT的穩定性評分下調至最低水平後，Tether對此進行了強硬反擊。
CEO怒懟： Tether首席執行官Paolo Ardoino駁斥了這一評級，稱其為傳統金融宣傳，並發帖稱：“我們以你們的憎恨為榮”，同時挑戰標普使用透明的鏈上數據而不是過時的模型來評估USDT。
質疑傳統評級體系： Paolo指出，傳統評級體系長期將投資者引向最終倒塌的“投資級”機構，已讓全球監管對評級機構的獨立性產生質疑。他稱，傳統金融體系不願看到任何企業脫離其“失靈的重力”。
強調實力與業績： Tether稱此次降級是錯誤的，是基於忽略該穩定幣過往業績和實際應用情況的陳舊框架。Tether指出，即使在危機時期，USDT也從未出現過贖回失敗的情況，並且每天在各大交易所和DeFi平台上的交易量仍高達數十億美元。該公司強調其1350億美元的國債敞口，使其躋身全球頂級國債持有者之列，並指出2024年利潤超過130億美元，2025年迄今為止利潤已達100億美元，以此證明其實力雄厚。
全球基礎設施作用： 這也凸顯了USDT作為土耳其和尼日利亞等新興市場金融基礎設施的全球作用，而不僅僅是一種投機性代幣。
三、Tether悄然變身“黃金巨鯨”：超越央行的囤金行動
近幾個月來，Tether已悄悄超越所有中央銀行，成為最積極的黃金買家之一。
黃金價格上漲： 黃金價格在2025年創紀錄地上漲56%，這通常歸因於人們對財政主導地位、公共債務增加、寬鬆貨幣政策以及對主要貨幣信心下降的擔憂。
央行囤金： 這些擔憂促使哈薩克、巴西和土耳其等國的中央銀行增加黃金購買量，從而鞏固了黃金作為世界上最值得信賴的避險資產的地位。
Tether的驚人囤金量： 然而，傑富瑞最近的一項分析揭示了一個令人驚訝的轉折。Tether在第三季囤積了26噸黃金——超過了任何一家央行。截至9月底，該公司黃金總持有量已達約116噸，價值約140億美元。Tether總共持有約104噸USDT黃金和12噸XAUt黃金。這些購買規模之大、持續性之高，凸顯了其在貴金屬市場日益增長的影響力。
支持USDT和XAUt： Tether在黃金市場的業務遠不止其代幣化產品XAUt。傑富瑞報告稱，該公司一直在擴充其黃金儲備，以支持USDT和XAUt的營運。根據路透社報導，USDT的流通量從第三季的1,740億美元成長至11月中旬的1,840億美元。隨著黃金供應量的增加，黃金在其儲備中的占比也越來越大。目前，貴金屬約占Tether儲備的7%，價值約130億美元。
四、黃金囤積的爭議：與《GENIUS法案》的衝突與融合
Tether不斷增長的黃金儲備引發了新的爭議，特別是其與美國新頒布的《GENIUS法案》形成了鮮明對比。
法案衝突： 《GENIUS法案》禁止任何合規發行機構持有黃金作為其儲備的一部分，並迫使尋求批准的公司依賴現金、國庫券或其他流動性強且透明的資產。Tether已宣布推出符合GENIUS法規的代幣USAT，該代幣將完全不涉及黃金。然而，即便在相關法律通過後，該公司仍繼續增加USDT的黃金儲備。
黃金與加密貨幣的融合： Tether對實體黃金的承諾凸顯了加密貨幣與傳統避險資產之間更深層的融合。黃金與比特幣（通常被稱為“數字黃金”）的趨同並不完全出乎意料。兩者都吸引著那些擔心主要貨幣貶值的買家。許多人將供應有限的資產視為抵禦長期貨幣貶值的避險工具。
五、避風港的風險：比特幣波動性與穩定幣脆弱性
儘管黃金和比特幣被視為避險工具，但它們的運作方式和風險卻截然不同。
比特幣的波動性： 比特幣在過去十年發展迅猛，但波動性依然很高。近期的價格波動就充分說明了這一點。過去兩個月，比特幣價格大幅下跌，其表現更像是高貝塔係數的科技資產，而非貨幣對沖工具。
穩定幣的脆弱性： 穩定幣提供即時等值兌換，並依靠旨在保持穩定的儲備金。然而，加密貨幣產業仍然容易受到突發壓力的影響。市場情緒隨時可能快速轉變。如果對穩定幣的需求驟降，支撐這些穩定幣的資產將直接面臨壓力，其中包括Tether不斷增長的黃金儲備。市場急劇逆轉可能引發黃金拋售，使這種傳統上較為穩定的資產也捲入加密貨幣市場動盪之中。
結語：
Tether CEO Paolo Ardoino對標普降級的強硬反擊，以及Tether狂囤百噸黃金的戰略布局，共同描繪了一幅Web3巨頭硬剛傳統金融舊秩序的圖景。這不僅揭示了傳統金融與數字資產世界在認知、監管和資產配置上的巨大鴻溝，更凸顯了Tether作為全球最大穩定幣發行商，在維護USDT穩定性、拓展全球影響力方面的堅定決心。