越來越多的人批評代幣生成事件（TGE）成為加密貨幣創始人“套現通道”，留下幾乎沒有實際活動的區塊鏈。
許多項目通常以極低流通量和虛高估值啟動，這使得真正的支持者難以獲得可持續回報。行業消息人士認為，低流通量和自動化做市商（AMM）在短期內有助於維持價格，但一旦歸屬期解鎖啟動，拋售壓力往往迅速壓倒市場。
部分代幣因上線時的熱度和稀缺性而暴漲。但隨著供應逐步進入流通，大多數代幣價格持續下跌。
據 Cointelegraph 採訪，加密管理平台 Glider 聯合創始人 Brian Huang 表示：“這是一場永無止境的循環，新鏈變得無關緊要，人才流失，留下的人只能依靠做市商和自動化做市商（AMM）維持鏈的運作。”
TGE 後孤鏈數量不斷增加
過去一年，多位創始人在代幣上線後不久即離開項目，引發了行業廣泛關注。
Story Protocol 創始人 Jason Zhao 在代幣上線約六個月後卸任全職崗位。早期報導稱他的離職與歸屬期懸崖重合，但 Story 否認這一說法，並指出核心貢獻者採用一年歸屬期懸崖、四年歸屬期的安排。
據 Brian Huang 表示，“實際上，代幣發行本應是項目的開始。”他並質疑如此早離開的動機。
Aptos 創始人 Mo Shaikh 也於12月19日辭職，距離 Aptos 代幣及主網發布已過去兩年多。雖然他的離職沒有 Jason Zhao 那麼迅速，但批評者指出，這同樣發生在重大歸屬節點之後。
Blockchain Capital 投資人 Sterling Campbell 指出，部分創始人將代幣發行視為套現，但他認為問題更為廣泛。
據 Cointelegraph 採訪，Blockchain Capital 投資人 Sterling Campbell 表示：“創始人倦怠、激勵錯配，以及有時殘酷地發現產品與市場並不匹配。”
“這種動態與其說是個體惡意，不如說是系統讓早退變得容易。”
Messari 研究人員報告稱，代幣歸屬對代幣表現至關重要。對150個主流代幣的分析發現，內部人士分配比例較高的代幣在2024年表現更差。
TGE後創始人退出是否反映區塊鏈數量過剩？
大量代幣生成事件引發了行業是否真的需要更多區塊鏈的質疑。曾經被視為雄心勃勃新網絡的“發射台”，如今卻被批評為項目的最終目的，區塊鏈本身的作用逐漸被邊緣化。
在最近接受 Cointelegraph 採訪時，Altius Labs 聯合創始人 Annabelle Huang（與 Brian Huang 無親屬關係）表示，行業並不需要更多通用區塊鏈，例如以太坊或 Solana。但她補充道，針對特定用例的新網絡仍有發展空間。
部分項目體現了這種轉變。例如，Hyperliquid 並非承諾打造新的通用鏈，而是通過搭建衍生品交易所並垂直整合到自有鏈，獲得了關注。相比之下，許多新的一層和二層項目在TGE時並未展現出能夠證明自身價值的殺手級應用（Killer App）。
據 Glider 的 Brian Huang 表示，“我們看到大量資金流向 Hyperliquid 應用和其他已有實際使用場景的項目。相比之下，許多新的一層和二層項目仍處於觀望階段。”
為何新鏈依然吸引風險投資，目前尚不明朗。Solana 曾以速度優勢相較以太坊為賣點，但如今大多數新鏈性能已趨同。因此，投資者可能更傾向於選擇已擁有成熟分發渠道的網絡。與此同時，Stripe 和 Robinhood 等企業主導鏈也憑藉龐大的用戶基礎強勢入場，行業競爭加劇。
據 Campbell 表示，“他們加快了分發速度，讓主流用戶習慣加密貨幣，但也有風險稀釋無許可網絡的精神。”
“據 Campbell 表示，“Robinhood 很可能利用我們過去10年構建的開源網絡，搶占所有人的市場。”
TGE與歸屬期對長期支持者造成壓力
當創始人在TGE後不久退出數百萬美元項目時，即使代幣設置了歸屬期條款以分散內部人士拋售，這一現象依舊引發關注。
部分社區成員指出，歸屬期條款是公開信息，投資者在買入前應知悉相關風險。
歸屬期條款也讓許多現代區塊鏈項目的真正支持者面臨巨大壓力。2024年5月，Binance Research 報告預計，到2030年將有價值1550億美元的代幣解鎖。如果需求不足以消化這些供應，穩定釋放的供應可能持續增加市場拋售壓力。
這種緊張局勢反映了 TGE 機制本身存在深層問題。TGE 作為融資機制設計，實際上越來越像獎勵內部人士的流動性事件，生態系統卻失去創始人守護。
除非項目能在上線後證明持久的實際使用，否則虛高估值、早期退出和區塊鏈萎縮的現象可能在行業中持續出現。