要點：
隨著新買家入場，比特幣價格結構和基本面依然穩固。
BTC短期持有者指標顯示市場未過熱，13.8萬美元價位仍有可能。
比特幣（BTC）在上週創下接近12.3萬美元歷史新高後，目前仍徘徊在12萬美元下方。BTC價格進入盤整階段，眾多市場分析師認為本輪牛市週期尚未結束。
以下為分析師認為比特幣牛市尚未見頂的原因。
比特幣基本面保持強勁
分析公司Bitcoin Vector表示，儘管比特幣動能減弱，但多項鏈上指標仍指向當前牛市週期並未結束。
該機構週二在X平台發文表示：「動能有所降溫，但結構與基本面依舊穩固。」並補充稱：
「這不是頂部，這是一個蓄勢結構，下方有支撐。」
比特幣基本面指數（BFI）保持強勁，反映出網絡增長和流動性持續提升，下方圖表所示。
BTC價格呈現收窄走勢，Bitcoin Vector補充稱：「基本面只是暫停，並未走弱。」
「目前需要補漲的是價格。」
短期內，買家可能僅在等待突破確認。私人財富管理機構Swissblock表示，比特幣目前繼續作為整個加密貨幣市場的「結構錨」作用。
Bitcoin is holding structure.
— Swissblock (@swissblock__) July 22, 2025
→ Risk is contained. Fundamentals are supportive.
→ But momentum is soft. Bulls are cautious.
→ Rotation is active. BTC stays the base layer.
→ Alts carry the upside torque.
This isn’t a top — it’s a transition.
與此同時，自7月15日起，BTC價格雖持續在11.65萬美元至12萬美元區間內盤整，仍「保持多頭結構」。Bitcoin Vector補充稱：
「沒有下破，沒有突破，只是在等待引爆。一旦動能到位，突破趨勢將繼續。」
鏈上指標顯示「仍有擴展空間」
Swissblock（瑞士區塊鏈分析公司）表示，從比特幣短期持有者（STH）成本基礎來看，短期持有者依然保持活躍，並未出現疲軟跡象。
STH成本基礎是指投資者持有比特幣時間不超過155天時的平均買入價格。
7月14日，比特幣價格觸及該指標的「熱區」，創下歷史新高，但尚未進入過熱區域。
若價格上升並再次測試上端區間——即高於STH實現價格兩個標準差的位置——比特幣有望創下新高，達到13.8萬美元。
Swissblock表示：「目前部分投資者已獲利了結，但STH在13.8萬美元的風險區尚未觸及。」並補充道：
「這表明市場距離恐慌性拋售或極端亢奮尚有距離，仍具備一定的上漲空間。」
30項比特幣頂部信號顯示「100%持有」
雖然比特幣目前在歷史高位下方盤整，但CoinGlass的牛市頂部信號未見過熱跡象。
牛市頂部信號選取了30項可能觸發賣出的因素，用於判斷比特幣是否處於長期頂部。目前，這些信號均未被觸發。
分析師CryptosRus週一在X平台發文稱：「CoinGlass的比特幣牛市頂部監控面板，30項頂部信號全部未觸發。」
CryptosRus特別強調了四個長期指標——「Pi Cycle 頂部」、市值與已實現市值比（MVRV）、相對強弱指數（RSI）和儲備風險——以說明比特幣牛市仍有較大上漲空間。
「從歷史來看，這些項目勾選得越多，市場就越接近極端頂部。目前來看？仍是綠燈。」
CoinGlass數據顯示，目前比特幣被歸類為「100%持有」狀態。
