關鍵要點：
只要比特幣保持在關鍵趨勢線上方，其看漲結構仍然完好。
美聯儲流動性和美國財政政策可能決定比特幣的下一次重大走勢。
比特幣（BTC）本週下跌超過8%，自6月以來首次跌破10萬美元大關，因長期持有者拋售了約450億美元的BTC。
在與AI相關股票大幅下跌的背景下，拋售加劇，推動市場整體風險偏好轉向。
數據資源The Kobeissei Letter表示，BTC在10月6日創下歷史新高後回調約20%，已“正式進入熊市區域”。
儘管如此，一些指標表明BTC仍可避免全面熊市，但首先需要發生幾件事。
比特幣必須保持在其周移動均線上方
比特幣繼續在其200周指數移動平均線（EMA）上方交易，目前接近100950美元，這是自2023年底以來定義每次重大回調的關鍵長期支撐。
每次BTC在強勁反彈後測試這一水平時，會大幅反彈並創下新高，確認EMA為市場的結構性底部，如下圖所示。
當前22%的回撤使BTC/USD交易對在上圖中的同一波動支撐位上進行防守。
其周相對強弱指數（RSI）也保持在接近45的水平，這是歷史上大幅看漲反轉的前兆區域。
只要BTC保持在其200周EMA和RSI基準上方，整體看漲結構仍然完好。然而，跌破這兩者將增加更深熊市回調的風險。
美聯儲的“隱形量化寬鬆”可以拯救比特幣多頭
前BitMEX首席執行官Arthur Hayes認為，美國財政政策最終將迫使美聯儲再次擴大其資產負債表，這次通過他所謂的“隱形量化寬鬆”。
根據債務管理辦公室2025年第三季度的報告，美國每年赤字接近2萬億美元，由國債融資。
傳統買家，如外國央行和美國家庭，並未吸收不斷增長的國債供應，留下對沖基金作為邊際買家，美聯儲在一份近期論文中承認了這一點。
這些基金依賴於隔夜回購貸款，即以國債作為抵押借入現金。
當現金短缺時，美聯儲的常設回購便利（SRF）悄然介入，提供更多資金，Hayes寫道，並補充說這在幕後創造了新的美元，模仿量化寬鬆。
Hayes認為，隨著赤字上升，SRF的使用將增加，隱秘地提升流動性並支持比特幣等風險資產的看漲前景。Hayes寫道：
“如果美聯儲的資產負債表增長，那就是美元流動性正面，最終推動比特幣和其他加密貨幣的價格。”
在美國政府停擺結束前不會有反彈
然而，市場可能會保持波動，直到美國政府停擺結束和流動性條件改善，Hayes表示。
對多頭來說幸運的是，停擺可能會很快得到解決。在Polymarket上，更多交易員押注於最早下週的解決方案。
例如，支持11月8日至11日（橙色）之間解決的押注從上週的22%躍升至週三的36%。同樣，11月12日至15日之間解決的機率從17%上升至28%。
目前，財政部正在發行大量債務——抽走美元流動性——而其財政部一般賬戶（TGA）約為8500億美元目標上方的1500億美元，這意味著資金尚未流回經濟。
這種暫時的流動性緊縮是比特幣最近下跌的原因之一。
Hayes警告說，許多交易員可能會誤讀這種停滯為市場頂部，正值比特幣2021年歷史高點四週年紀念日臨近。
但他認為，潛在的美元流動表明情況並非如此：一旦支出恢復和流動性回歸，將標誌著下一波上漲。
“系統只有兩種模式，”Hayes寫道。“印鈔或銷毀貨幣。現在是後者——但不會持續太久。”