關鍵要點：
2025年第二季度，Web3的日活躍度保持在2400萬，但行業構成正在發生變化。
DeFi以每週2.4億筆交易量領先，但以太坊的Gas使用量現在主要由RWA、DePIN和AI主導。
智能合約平台的代幣和產生收益的DeFi及RWA代幣表現優於市場，而AI和DePIN儘管有強勁的敘事，但表現落後。
山寨幣不僅僅是比特幣之外幣種的投機選擇，更多情況下代表著Web3某一具體活動領域——即傳統互聯網及其服務的去中心化替代模式。
評估山寨幣市場現狀與潛力，需要跳出價格維度。Gas消耗、交易次數、獨立活躍錢包（UAW）等核心指標反映活躍度與用戶採用，而幣價表現揭示市場是否遵循鏈上趨勢。
AI和社交DApp用戶增長明顯
UAW統計與DApp交互的獨立地址，能反映用戶覆蓋範圍，但一人多錢包及自動化活動會影響數據。
根據DappRadar 2025年第二季度報告，Web3每日錢包活躍度穩定在約2400萬。但賽道主導權正在轉移。加密遊戲仍為最大品類，市場份額超20%，但較第一季度有所回落。DeFi市場份額也出現下滑，從26%降至不足19%。
相反，社交與AI相關DApp正加速崛起。Farcaster在社交賽道領先，日均UAW約4萬個，而AI領域，代理協議如Virtuals Protocol（VIRTUAL）表現突出，週均吸引1900個UAW。見下圖。
DeFi吸引大玩家
交易量反映智能合約被觸發的頻次，但受機器人和自動化影響較大。
DeFi交易活躍度出現了矛盾的現象：用戶基數下降，但每週仍帶來超2.4億筆交易——遠超其他Web3賽道。與DeFi相關的交易所活動增強了主導地位，加密遊戲每週交易量為1億，“其他”賽道（不含社交、含AI）為5700萬，見下圖。
總鎖倉價值（TVL）則更具參考價值。DefiLlama數據顯示，DeFi TVL自2024年1月以來增長了150%，目前達到1370億美元，但仍低於2021年末的1770億美元高位。
TVL升高與UAW下滑的分化，折射出本輪加密週期核心主題：機構化。越來越多的資金流向更少但規模更大的錢包，包括基金等機構投資者。這一趨勢尚處萌芽階段，因DeFi在多地仍存監管不確定因素。
機構已開始嘗試向許可池提供流動性，以及通過Ondo Finance（ONDO）、Maple（SYROP）等平台以代幣化國庫為抵押進行借貸，其中Maple還因與投資銀行Cantor Fitzgerald合作而知名。
同時，DeFi服務如Lido（LIDO）、EigenLayer（EIGEN）提供的協議級自動化，使錢包活躍度進一步降低。DeFi正逐步轉型為面向大資金、追求高效收益的資本市場，零售投資者的參與度相應下降。
其他用例主導以太坊Gas消耗
僅憑交易數據無法全面反映Web3全貌。以太坊Gas的使用情況能夠揭示經濟價值和算力分佈的真實格局。
Glassnode數據顯示，儘管DeFi仍是以太坊的核心領域，但目前其Gas消耗占比僅為11%。NFT曾在2022年占據較大Gas份額，如今已下降至4%。
“其他”類別的占比則從2022年的約25%大幅攀升至當前的58%以上。該類別涵蓋現實資產代幣化（RWA）、去中心化物理基礎設施（DePIN）、基於AI的DApp等新興領域，以及可能定義Web3下一個發展階段的多種新型服務。
RWA尤其被視為加密領域最具前景的賽道之一。剔除穩定幣，RWA總價值已從2024年初的158億美元增至當前254億美元，估計有346,250名代幣持有者。
價格走勢是否跟隨Web3敘事？
資產價格很少與鏈上活動完全同步。儘管炒作能夠推動短期上漲，持續的收益往往對應能夠帶來實際效用與用戶採納的賽道。過去一年，基礎設施和收益導向項目超越了以敘事為主的板塊。
智能合約平台幣漲幅最強，前十名平均未加權增長142%，其中HBAR上漲360%，XLM上漲334%。作為Web3的基礎層，這一價格表現顯示投資者對賽道長遠發展的信心。DeFi代幣同樣表現突出，年均漲幅達77%，其中Curve DAO（CRV）上漲308%，Pendle（PENDLE）上漲110%。
RWA前十大代幣平均上漲65%，XDC上漲237%、OUSG上漲137%帶動賽道表現。DePIN表現最佳的為JasmyCoin（JASMY）上漲72%和Aethir（ATH）上漲39%，但整體板塊平均漲幅僅約10%。
AI代幣表現則最為落後：前十大AI專注項目同比下跌25%，僅Bittensor（TAO）上漲34%。遊戲代幣大多錄得下跌，僅SuperVerse（SUPER）在過去12個月內上漲750%。社交代幣在加密領域依然稀缺，主流協議尚無原生資產。
總體來看，Web3投資仍集中於成熟板塊，並拉動領先智能合約平台的原生貨幣上漲。以收益為核心的DeFi和RWA代幣同樣帶來穩健回報。相比之下，最受關注的敘事板塊——AI、DePIN和Social——尚未將關注度轉化為顯著代幣收益。
隨著採納加深、更多板塊走向成熟，敘事與實際表現之間的差距有望縮小——但當前階段，投資者信心依然扎根於去中心化經濟的基石。