上週五（2月20日），美國最高法院以6:3的表決結果裁定，川普政府去年援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）大規模徵收的關稅超越總統權限，宣告相關措施違法。
判決公布數小時後，川普迅速簽署行政命令，轉而依據1974年《貿易法》第122條，對全球進口商品加徵臨時10%關稅，有效期最長150天（無需國會事先批准，但到期需國會續期）。次日，他在社群媒體發文宣布將稅率“立即”上調至15%，並強調這是“完全合法、經法律檢驗”的水準，未來數月還將推出更多新關稅措施。
根據官方文件，新一輪關稅已於本週二以10%的基準稅率正式生效，目前尚未見到正式指令將稅率上調。
這一系列快節奏、口頭宣布先於正式文件的操作，再度加劇市場不確定性。ING銀行分析師Carsten Brzeski指出：（政策反覆無常，企業幾乎回到了去年那種極度混亂的狀態。）他警告，貿易夥伴報復風險顯著上升，全面貿易戰升級的可能性已高於去年同期。
川普政府將此輪關稅定位為“解決長期國際收支失衡、重振美國製造業”的臨時手段，旨在保護工人、農民和製造商利益。但諷刺的是，美國貿易逆差去年不降反升，創下約1.2兆美元新高，同比擴大2.1%。
關稅政策的總體傳導邏輯
關稅政策的變動直接衝擊加密市場：比特幣（BTC）2月23日暴跌超5%，一度跌破6.5萬美元，引發數億美元爆倉；週二進一步下探至6.3萬美元附近，全年已累跌超25%。
關稅本質上是進口稅，旨在保護本土產業、減少貿易逆差，但往往引發連鎖反應，其總體傳導路徑如下：
進口成本上升與通膨壓力 關稅直接抬高進口商品價格，企業將成本轉嫁給消費者，導致整體物價上漲。川普的10%-15%全球關稅預計將推升美國通膨率0.5%-1%，尤其影響消費電子、製造業原物料。通膨預期上升，聯準會可能維持或升息以抑制物價，進一步收緊貨幣政策。
利率預期與流動性收緊高通膨促使市場預期聯準會升息，美元流動性減少，投資人轉向避險資產（如美債、黃金），拋售高風險資產。加密貨幣作為“高貝塔”資產，首當其衝。歷史數據顯示，2018-2019年貿易戰期間，比特幣曾因美元走強而下跌20%-30%。
經濟成長放緩與風險偏好下降 關稅加劇貿易摩擦，可能引發全球供應鏈中斷，削弱經濟成長。分析師警告，全面貿易戰風險高於去年，貿易夥伴（如中國、歐盟）或反制，導致全球需求疲軟。在“停滯性通膨”環境下，股市與加密市場會聯動下行。
美元霸權削弱的長期效應 持續關稅可能加速去美元化，推動新興市場轉向加密作為對沖工具。分析師認為，關稅削弱美元全球地位，為比特幣等“數位黃金”創造空間，長期或推升BTC至更高水準。
加密礦業供應鏈將被直擊痛點
加密礦企高度依賴進口的專用積體電路（ASIC）礦機，這些設備主要來自中國和東南亞地區。新關稅將直接推高進口成本，例如ASIC礦機價格可能上漲10%-25%，從而擠壓礦企的利潤率。美國礦企已開始緊急從東南亞運出數千台設備以規避關稅，這增加了物流費用並可能導致短期供應短缺。長期來看，這可能延緩礦企的產能擴張計畫，尤其在能源成本已高的背景下。
不過，雖然關稅壁壘使新進口設備更貴，但也可間接提升現有美國礦業設備的價值。已部署的礦機（如在德州的設施）可能成為“升值資產”，為礦企提供緩衝並潛在地提高二手市場價格。 這對已建立的大型礦企（如Marathon Digital或Riot Platforms）有利，可能幫助它們在競爭中佔據優勢。
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