關鍵要點：
比特幣的124,500美元高點不太可能成為本輪週期頂部，30項高點指標全部依然保持中性。
最近的下跌顯示新投資者在拋售，而老手持有者並未受到影響。
若能維持在20周EMA之上，比特幣依然有望衝擊15萬美元。
比特幣（BTC）自歷史高點回落，引發市場對2025年是否已見頂的擔憂。但分析師Merlijn The Trader認為，所謂的“124,000美元頂部”只是“市場雜音”。
30項指標顯示比特幣仍有上漲空間
在週二的帖子中，Merlijn強調，比特幣廣受關注的30項牛市頂部信號指標目前無一亮起紅燈。
歷史上，比特幣週期頂部通常與多個知名鏈上工具的“過熱”信號同時出現。
例如，Puell Multiple，當礦工獲得不可持續的高收入時會飆升，目前僅為1.39，遠低於過去價格峰值前的2.2危險區。
同樣，MVRV Z-Score（市值與實現價值比率Z分數）用於衡量比特幣價格與實際資金流入的關係，當前也處於中性區間，並未達到以往頂部時的過熱極端。
經驗豐富的BTC持有者不為所動
鏈上數據顯示，目前正處於典型的拋售階段，進一步支持看漲觀點。
據分析師CrazzyBlockk分享的數據，持有比特幣不足1個月的最新投資者，平均浮虧約-3.50%，目前正在拋售。
相反，持有一到六個月的短期持有者（STH）群體仍然盈利，整體未實現收益為+4.50%。
CrazzyBlockk寫道：“這是一個看漲的結構性發展”，並補充道：
“市場正在清除其最弱的持有者，將他們的比特幣轉移給成本基礎更低、信念更高的持有者，這種震盪雖然對最近的高位買家來說是痛苦的，但正是這種事件為下一次顯著上漲建立了強大的支撐基礎。”
7000萬美元的BTC多頭被清算
鏈上分析師Amr Taha進一步指出，市場有望迎來反彈，主要因比特幣價格跌破Binance上的111,000美元後，7,000萬美元槓桿多頭頭寸被強制平倉。
本次清算事件後，未平倉合約（Open Interest, OI）大幅下降。Binance累計淨主動成交量下降約10億美元，顯示賣方主導市場。部分晚進場的買家選擇止損離場。
下一批流動性主要集中在117,000美元至118,000美元區間。若比特幣在未來幾天出現反彈，該區間或將成為價格吸引點。下方支撐較為有限，直至105,000美元附近。
“隨著過度槓桿買盤被清理、未平倉合約重置，市場結構更加健康，”Taha寫道，並補充：
“目前尚未出現空頭擠壓，顯示市場仍具備上行潛力，尤其是在BTC重新站上關鍵價位並引發空頭回補的情況下。”
比特幣價格是否還會跌破10萬美元？
在週線圖上，比特幣本次回調更像是典型牛市調整，而非頂部信號。
自2023年初以來，BTC多次出現20%–30%的深度回調，隨後恢復上漲趨勢。
本次12%的下跌相對溫和，且仍高於20周指數移動平均線（20周EMA，綠色曲線）所在的108,000美元附近，這一水平在本輪上漲中持續提供動態支撐。
若能自20周EMA反彈，比特幣有望重新挑戰歷史高點125,500美元。此後，價格可能繼續向15萬美元甚至更高發起衝擊，直至2025年底。
相反，若跌破20周EMA，可能會進一步下探至50周EMA（紅色曲線）附近的95,300美元。該支撐位在以往牛市回調中多次成為比特幣的階段性底部。