要點
到2025年，來自海灣地區、與石油掛鉤的資本（包含主權財富基金、家族辦公室及私人銀行網絡），已成為影響比特幣流動性動態的重要力量。
這些投資者主要透過受監管渠道進入比特幣，包括現貨ETF。
阿布達比已成為這一轉變的焦點，擁有與主權資金相關的龐大資本池，以及阿布達比全球市場（ADGM）這一為全球資產管理人與加密市場中介提供受監管樞紐的機構。
石油富資投資者將多元化、長期組合建構、私人財富的代際需求以及打造配套金融基礎設施的機會，視為驅動其興趣的關鍵因素。
自2013年比特幣展開首輪持續牛市以來，多次主要上漲往往受高槓桿散戶活動及監管較弱的平台交易推動。2021年10月19日，首檔美國比特幣ETF——ProShares比特幣策略ETF（BITO）開始交易，吸引了更多機構投資者關注。
到2025年，來自海灣地區、與石油相關的資金，包括主權財富基金、國家關聯投資公司、家族辦公室及其私人銀行網絡，開始在塑造比特幣市場結構方面發揮更大作用。
這些資金池主要透過受監管渠道，特別是現貨比特幣ETF，進入市場。這類流入可能推動下一波流動性。相較於僅引發短期價格上漲，這些資金有望帶來更窄的買賣價差、更深的市場深度，以及以更低價格衝擊執行更大規模交易的能力。
本文探討與石油經濟相關的投資者如何影響加密市場流動性，概述下一波流動性浪潮可能的樣貌，並說明這些資金為何對比特幣產生興趣。同時強調阿布達比作為受監管樞紐的角色，以及流動性的實際邊界。
這些石油關聯投資者是誰，以及他們為何對市場流動性重要
「石油富資投資者」一詞指的是直接或間接與油氣收入掛鉤的資本管理網絡：
海灣地區主權財富基金與政府相關機構，管理龐大資產基礎，並經常影響區域投資趨勢
超高淨值個人與家族辦公室，行動較主權基金更為迅速，通常透過私人銀行與財富顧問渠道表達需求
在阿布達比和杜拜設立業務的國際對沖基金與資產管理人，部分因區域資本近距離吸引而進駐
對於流動性而言，關鍵不僅在於配置規模，更在於部署方式。許多部位透過專為機構參與設計的工具與平台進行，有助於支撐更穩健的市場結構。
你知道嗎？ 現貨比特幣ETF不持有期貨合約，而是以託管方式持有比特幣。這表示淨流入通常需要在現貨市場買入比特幣，使投資者需求比透過衍生品建立部位更直接地反映在現貨流動性上。
下一波流動性浪潮究竟意味著什麼
從市場結構角度來看，流動性浪潮通常具備以下特徵：
更大且更穩定的日常資金流進入受監管產品，而非短暫的脈衝式流入
現貨市場訂單簿更深、價差更窄
ETF一級市場活動增加，包括份額申購與贖回，通常伴隨專業對沖操作
更強韌的衍生品市場，包括期貨與期權，由受監管場所與結算服務支撐
與早期週期的最大差異在於市場基礎設施的成熟。現貨比特幣ETF為傳統投資者提供了熟悉且受監管的工具。同時，主經紀商服務、機構級託管以及受監管的交易樞紐降低了大規模配置的操作摩擦。
你知道嗎？ 與ETF資金流相關的比特幣買賣通常由授權參與者而非ETF發行人處理。這些大型金融機構負責ETF份額的申購與贖回，並可能在現貨與衍生品市場之間進行對沖，進而影響幕後的日常流動性。
與阿布達比相關的保守性資金流
此類資本已將現貨比特幣ETF視為便捷途徑。加密ETF（如貝萊德的iShares比特幣信託基金（IBIT））的結構與風險特徵有別於傳統登記基金。對於重視治理與合規的投資者，這些差異可能極具意義。
2025年第三季期間，阿布達比投資委員會透過擴大IBIT部位，增加對比特幣的曝險。監管文件顯示，截至9月30日，該基金持倉由約240萬股提升至近800萬股，按季末收盤價計算，該部位約合5.18億美元。
這些數據顯示，海灣地區資本正透過美國監管的上市產品獲得比特幣曝險。即使僅以直接購買ETF進行配置，這類流入也能支撐流動性。做市商與授權參與者會隨資金流變化，在現貨與衍生品市場進行對沖部位。
為什麼阿布達比的石油關聯資本對比特幣（BTC）感興趣
石油富資投資者之所以對比特幣產生興趣，緣於若干相互疊加的因素：
多元化與長期組合策略： 海灣投資者，尤其是與主權實體相關者，經常尋找長期主題、多元化與全球機會。一些機構將比特幣視為潛在的長期價值儲藏手段，在多資產組合中的定位類似黃金，儘管比特幣的風險特徵與波動性明顯不同。
私人財富的代際變化： 阿聯酋部分財富管理機構報告指出，客戶對受監管數位資產曝險的興趣上升，尤其是年輕高淨值投資者。這推動傳統平台透過受監管產品與場所拓展准入。
建構配套基礎設施： 除直接配置外，部分地區正積極投入加密市場基礎設施，包括受監管交易所、託管方案與衍生品平台。這些系統可減少機構參與的操作摩擦，並有望在長期支援更耐久的流動性。
你知道嗎？ 許多現貨比特幣ETF採用多重託管與保險層級。這一安排符合機構風險管理標準，也讓從不自行保管 私鑰 的保守型投資者更安心。
地理因素重要：阿聯酋作為受監管樞紐的角色
當監管、許可與機構對手方具備高度可靠性時，流動性往往會集中。阿聯酋建立了一個結合聯邦監管與專業金融自貿區的多層次體系，例如阿布達比全球市場（ADGM）。
若干進展強化了ADGM作為機構基地的地位。例如，Binance已在ADGM體系下取得監管許可。
根據路透社報導，ADGM管理資產規模快速成長，並被報導與阿布達比主權資本池密切相關。當做市商、主經紀商、對沖基金與財富平台齊聚同一司法轄區時，有助於形成更連續的雙向流、更強的對沖活動與更緊密的定價。
石油關聯資本如何強化比特幣（BTC）流動性
與石油經濟相關的主權財富資金流入，能為比特幣市場帶來額外一層機構需求，進而支撐流動性與市場深度。
ETF飛輪： 機構透過現貨ETF買入可觸發份額申購、對沖活動及專業中介相關交易。這將提升換手率並收窄價差，尤其當流入趨於穩定時。
大宗場外交易與主經紀業務： 大型投資者多偏好大宗交易與融資安排以降低市場衝擊，這將鼓勵中介投入資本並優化執行服務。
受監管衍生品與結算： 更完善、受監管的衍生品生態可提升價格發現與風險轉移效率，也有助於做市商更有效管理風險，進而支援現貨市場緊密報價。
你知道嗎？ 現貨比特幣ETF於股市交易時段內交易，而比特幣則是7×24小時交易。這種時間不匹配會在股市開盤時造成價差跳空，特別是在加密市場隔夜或週末出現大幅波動之後。
機構退出與流動性的邊界
機構參與並不消除下行風險。比特幣依然波動顯著，即便是廣泛使用的產品也可能出現劇烈資金流出。
例如，根據路透社報導，貝萊德的iShares比特幣信託基金（IBIT）於2025年11月18日，隨著更廣泛的加密市場回撤，單日出現約5.23億美元創紀錄淨流出。報導援引的原因包括獲利了結、動能減弱與偏好轉向黃金。
准入渠道雖然存在，但不代表配置會持續。流動性是雙向的，同一套基礎設施既能支撐大量流入，也能促成快速退出。
政府也在影響監管環境。政策與監管變動可能擴大或限制基金取得比特幣相關產品的管道，甚至影響比特幣本身的可獲得性。
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