為什麼德克薩斯州的比特幣（BTC）儲備舉措預示政府加密政策的轉向

關鍵要點

德州在美國邁出前所未有的一步，將比特幣敞口納入州政府管理的投資組合。該州通過其新設立的“德州比特幣戰略儲備”投資約500萬美元，買入貝萊德的iShares比特幣信託ETF（IBIT）。此舉展示了一個州如何將數位資產納入其長期投資策略的一部分。

本文將探討德州如何從挖礦中心轉變為比特幣儲備州，參議院第21號法案（SB 21）如何改變其對數位資產的處理方式，以及為何此舉暗示政府政策的更廣泛轉向。

長期以來，德州憑藉有利的能源價格和支持性監管，始終是比特幣挖礦的重要中心。然而，直到2025年，該州本身都未持有任何比特幣。

這種情況在2025年11月發生了變化。根據德克薩斯州區塊鏈委員會消息，德克薩斯州財政保管信託公司購買了約500萬美元的IBIT交易型開放式指數基金（ETF）。該筆購買依據2025年6月通過的SB 21實施，SB 21建立了“德州比特幣戰略儲備”。官方交易記錄尚未公布，但法律已明確授權此類投資。

參議院第21號法案，正式名稱為《德州比特幣戰略儲備與投資法案》，設立了一個獨立於州財政的專項基金。該基金由德克薩斯州財政保管信託公司管理，適用與其他州級投資相同的監管規則。

該法允許州主計長使用立法機構專門批准的資金買入、持有、管理並賣出比特幣。立法者為此撥款了1000萬美元。

據報導，在2025年11月20日，德州動用了其中一半（500萬美元）買入貝萊德的IBIT比特幣ETF。據稱，這是首個美國州政府使用公共資金直接購買比特幣敞口的案例。

該州的投資組合在一隻大型標普500ETF中持有約6.67億美元，在另一隻基金中持有3400萬美元。若上述情況得到確認，那麼這筆500萬美元的比特幣ETF倉位規模相對較小，似乎更像是謹慎的第一步，而非戰略上的重大轉向。

你知道嗎？阿布達比主權財富基金是最早持有比特幣ETF的政府關聯機構之一。

在SB 21之前，德州對加密的關注點主要放在挖礦、電網參與和經濟激勵上。SB 21使該州從僅僅承載產業，轉而成為投資者。

該法案的主要提案人參議員Charles Schwertner曾將比特幣描述為過去十年表現最優的資產。他主張德州應當擁有將其納入投資範圍的選項，就像可以投資土地或黃金一樣。法案支持者強調的是長期多元化和對抗通脹，而非短期價格收益。

一些分析師將德州的舉動視為大型機構對比特幣ETF愈發熟悉的進一步證據。也有人警告，比特幣的高波動性會給公共資金帶來額外風險，政府在投資納稅人的資金時尤其需要謹慎。彭博ETF分析師Eric Balchunas還指出，據報導IBIT已被一家阿布達比主權財富基金持有。

美國各州政府通常將比特幣視為監管問題或影響電網的因素。SB 21通過將比特幣視為一種可允許的長期價值儲存、並可像傳統共同基金那樣持有與管理的資產，改變了這種看法。這並非對比特幣價格或價值的背書，而是對該資產治理方式的重新分類。

德州的比特幣儲備不同於當前聯邦層面的數位資產專案。聯邦方面的努力（例如擬議中的“美國比特幣戰略儲備”或“數位資產儲備”）主要聚焦通過執法行動沒收的加密資產。相比之下，德州的儲備是由立法行為直接撥款，並按照與其他州級投資相同的信託受託標準進行管理。

這種差異具有重要意義。德州是在進行主動且有預算安排的投資決策，而非被動接受沒收資產。然而，此舉並未構成全國性政策，因為目前沒有聯邦法律授權將比特幣作為儲備資產。

美國還有若干州也在探索類似設想，但大多仍停留在規劃階段。懷俄明州和俄克拉何馬州等提出過設立數位資產儲備的立法方案，但迄今只有德州完成了實際購買。

你知道嗎？ 哈佛捐贈基金對貝萊德IBIT下了 4.43億美元 的注，這筆投資約占哈佛披露的美股公開持倉的20%。

為了避免誇大德州決策的意義，劃清界限很重要。德州並未將比特幣定為法定貨幣，也未接受其用於繳稅，更沒有在整體上顯著向數位資產傾斜其投資組合。

此舉同樣未為聯邦政府或其他州創設具有約束力的先例，也不意味著形成統一的全國政策。大多數州和聯邦機構仍然對待數位資產持謹慎態度，理由包括價格波動、消費者保護和能源使用等問題。

你知道嗎？ 分析師越來越常將比特幣儲備與傳統黃金儲備進行比較。比特幣可驗證的供應、鏈上透明的可追溯性與固定發行，使其成為黃金的非常規但可度量的對應物。

將比特幣納入州級投資方案會讓公職人員面臨新型風險。大幅度價格下跌可能在預算審查期間引發政治批評。關於公共基金管理的研究顯示，高波動性會引起外界對官員是否做出適當決策的質疑。

SB 21要求充分的記錄保存與受託監督，但具體的運營規則尚未披露，例如再平衡觸發條件、波動率上限、退出計畫，或是否有意從ETF持倉轉向直接託管比特幣。

本文不包含投資建議或推薦。所有投資和交易均涉及風險，讀者在作出決定前應自行開展研究。