要點總結
GENIUS法案旨在將穩定幣定位為支付工具，而非儲蓄產品。因此，該法案禁止發行方向穩定幣持有人支付利息或收益。
社區銀行認為存在漏洞，因為交易所和關聯合作方依然可以就穩定幣餘額提供獎勵，即使發行人本身沒有支付收益。
中小銀行比大型銀行更為擔憂，因為它們對本地存款的依賴程度更高。任何存款外流都可能直接減少對小微企業和家庭的信貸供給。
銀行還指出，獎勵計畫可通過平台收入或聯盟結構進行資金支持。如果合作夥伴的激勵持續存在，實際上該禁令難以真正發揮效力。
在美國，2025年頒布的GENIUS法案旨在為支付型穩定幣提供聯邦監管框架。該法案設立了嚴格的準備金標準和消費者保護措施。然而，銀行業很快就警告國會，穩定幣規則中存在潛在漏洞。
本文將深入分析GENIUS法案的初衷及銀行業關注的監管空白，並闡釋為何社區銀行受影響更大，梳理加密產業反方觀點，以及國會可能採取的應對路徑。
GENIUS法案試圖防範什麼
GENIUS法案旨在防止穩定幣演變為儲蓄類產品。立法者希望穩定幣繼續作為支付工具使用。為此，法律明確禁止穩定幣發行方因持有代幣而向持有人支付利息或收益。
銀行業支持對收益型穩定幣的限制。他們認為，如果穩定幣可直接提供收益，恐將成為受保險儲蓄帳戶的替代產品。這可能導致部分儲戶將資金從傳統銀行帳戶轉移。銀行還警告稱，這一影響將主要落在依賴本地存款的社區銀行身上。
你知道嗎？美國部分州份已經對處理穩定幣的貨幣移轉機構進行監管。因此，單一穩定幣平台可能同時面臨聯邦GENIUS法案要求以及數十項各州的牌照和報告義務。
銀行口中的“漏洞”
社區銀行指出，問題的癥結不在於穩定幣發行方的直接行為，而是發行方的分銷合作夥伴，包括交易所和其他加密平台的相關操作。
2026年1月初，美國銀行家協會社區銀行理事會敦促參議院加強GENIUS監管框架，警告部分穩定幣生態系統正在鑽取所謂“漏洞”。該團體稱，交易所及其他合作夥伴可為穩定幣持有者設置獎勵，即使發行方本身並未提供利息。
這種穩定幣運作結構性特徵暴露了監管缺口。GENIUS法案限制了發行方直接支付收益，但沒有明確禁止第三方平台針對存放的穩定幣激勵客戶。
銀行認為，由於分銷合作方可以有效繞開限制，法案在實際執行中效果大打折扣。
發行方不支付收益。
持有穩定幣餘額的平台向存款人發放獎勵。
客戶感受上，僅憑持有穩定幣就會獲得回報。
你知道嗎？美國部分穩定幣發行方的準備金主要投資於短期美國國債。這讓他們成為政府債務市場的間接參與者，而非純粹的傳統銀行體系成員。
社區銀行比大型銀行更為關注原因
大型銀行可以多元化資金渠道，更容易進入批發融資市場；而社區銀行通常更加依賴於穩定的零售存款。
因此，社區銀行將漏洞爭議視為地方信貸議題。如果存款資金從社區機構轉向穩定幣餘額，銀行對小企業、農戶、學生及購房者的信貸能力將受到衝擊。
銀行曾試圖量化這一風險。美國銀行政策研究所（BPI）指出，倘若通過激勵措施促使儲戶由存款及貨幣市場基金轉向穩定幣，將推高貸款成本並減少信貸可得性。BPI還警示，這類激勵行為削弱了禁止發行方支付穩定幣收益的初衷。
如何在發行方不付息的前提下發放獎勵
銀行認為，這些獎勵計畫資金可來自平台收入、行銷補貼、收益分成安排或與穩定幣發行、分銷相關的聯盟結構。
雖然每個平台和代幣的資金機制各有不同，但爭議核心已非單一計畫，而是針對激勵帶來的實際後果。銀行擔心穩定幣會為銀行客戶提供另一種流動資金持有管道。
社區銀行呼籲國會“封堵漏洞”，不僅涵蓋發行方，還要涵蓋實際發放收益的關聯方、合作夥伴及中介機構。
你知道嗎？每逢週末及假期，穩定幣的交易量常會大幅提升。由此可見，加密支付通道可在銀行非營業時段實現全天候結算。
加密產業的反方觀點
加密倡導團體和產業協會作出了強烈反對。區塊鏈協會以及加密創新委員會認為，國會有意劃定明確界限，禁止發行方支付利息，同時為平台繼續合規提供獎勵與激勵留下空間。
加密產業的反方觀點包括：
支付型穩定幣不是銀行存款： 穩定幣本質上屬於支付與結算工具，不應按存款替代品納入監管。
穩定幣不像銀行一樣用於放款： 將穩定幣與基於存款的放貸體系相提並論屬於概念混淆。產業組織認為，強行讓穩定幣模仿銀行經濟學，會抑制市場競爭而非保護消費者。
禁止第三方獎勵將遏止創新： 若將每一項激勵計畫均視為違規，將減少消費者選擇，並限制支付領域的創新嘗試。
可能的政策選項有哪些？
按照目前各方意見，政策制定者存在若干路徑可選：
關聯及合作夥伴禁令： 將GENIUS法案的收益限制擴展至發行方的關聯公司及分銷夥伴。
揭露與消費者保護方式： 允許發放獎勵，但必須要求透明揭露。加密企業需說明獎勵方、相關風險及非保險性質。監管方還可出台更嚴格的行銷規範，防止獎勵被包裝為類存款利息。
有限安全港： 對部分基於活動的激勵予以豁免。例如，法規可允許與使用行為掛鉤的獎勵，同時嚴格限制類似利息的餘額型激勵。
國會如何解決這一問題，將影響穩定幣能否繼續以支付為主，還是會逐步向準銀行化的價值儲存演變。
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