加密貨幣做市商Wintermute表示，數字資產市場當前週期由"循環流動性"驅動，因為來自三個主要資金來源的流入已經放緩。
在週三的一篇博客文章中，Wintermute認為流動性仍然是每個加密貨幣週期背後的決定性力量。這家做市商表示，儘管區塊鏈繼續被採用，但近幾個月新資本的流入已經減速。
該公司指出穩定幣、交易所交易基金（ETF）和數字資產財庫（DAT）是加密貨幣流動性的三大主要渠道，並警告稱這三者的流動性流入都已達到停滯狀態。
Wintermute分享的數據顯示，自2024年以來，該行業在這三個領域都出現了擴張。ETF和DAT資產從400億美元增長至2700億美元，而穩定幣發行量翻了一番，達到約2900億美元。然而，根據Wintermute的說法，這種勢頭此後已經消退，使市場進入了"自我供給階段"。
全球流動性強勁，加密貨幣流動疲軟
Wintermute表示，放緩並非由於貨幣條件收緊。
這家做市商表示，總貨幣供應量（M2）仍然保持支持性，央行在兩年的收緊政策後已開始放鬆。Wintermute認為，問題在於流動性選擇流向何處。
Wintermute表示，高短期利率和上升的擔保隔夜融資利率（SOFR）導致投資者將現金停放在美國國債中，這是比加密資產更安全的選擇。
該公司表示，這種動態使加密貨幣交易量保持健康，但增長仍然停滯，因為資金在加密貨幣之間流動，沒有任何新資金流入生態系統。
結果就是Wintermute所說的"玩家對玩家"市場，其中漲勢短暫，波動性由清算級聯驅動，而非持續的買入壓力。
下一波流入可能引發復甦
Wintermute表示，任何關鍵流動性渠道的復甦都可能表明宏觀流動性正在回流至加密資產。
這意味著新的ETF、穩定幣鑄造的恢復或DAT發行的增加可能會引發下一波加密貨幣流動性。在此之前，Wintermute表示，儘管區塊鏈基礎設施出現新發展，價格走勢可能仍然缺乏方向。
"流動性並沒有消失，"Wintermute表示。"它只是在系統內循環，而不是擴大系統。"
雖然Wintermute表示DAT正在放緩，但其他分析師表示，更大的參與者正在加倍投入。10月15日，Bitwise的一份報告發現，僅在三個月內就出現了48個新的比特幣財庫。
澳大利亞加密貨幣交易所BTC Markets的分析師Rachael Lucas告訴Cointelegraph，更大的參與者正在加倍投入，而不是退縮。
Lucas解釋說，這些公司通過場外交易獲得BTC，分析師將其描述為"更安靜的積累形式"，可以避免波動性和滑點。
這也意味著，雖然更多公司正在進入BTC領域，但並不會立即影響價格。