到2025年，加密市場變得更加機構化和規範化，但許多交易者所期待的“山寨幣季”始終未能如期而至。
比特幣（BTC）在本輪週期中創下新高，但市場的大部分其他資產則表現落後。根據TradingView數據，今年以來比特幣下跌約7%，而山寨幣的總市值則從2025年高點下滑超過46%。
儘管如此，在風險偏好選擇性增強且市場受嚴密審查的一年中，部分代幣實現了超越大市的表現。XRP因監管進展獲得新的動力，Zcash（ZEC）隨著隱私金融興趣回暖而上揚，Algorand（ALGO）則因現實世界代幣化努力得到提振。
XRP在監管壓力緩解下上漲
XRP成為2025年加密市場的贏家之一，即使在山寨幣季缺席的環境下，依然跑贏大多數加密貨幣。
TradingView數據顯示，XRP在7月大漲逾35%，7月23日創下年內高點3.60美元，自2024年8月5日低點0.43美元相比，價格實現了八倍漲幅。
該代幣受益於監管明朗化帶來的有利因素，包括美國證券交易委員會（SEC）長期訴訟即將結束的初步報導。
Ripple與SEC於8月8日結束了長期爭議，根據公司向法院提交的文件，雙方共同致函法庭請求駁回SEC及Ripple的相互上訴，各自承擔相關費用。
（市場顯然正在轉向那些可以被監管機構歸類、機構能夠建模、合規團隊能夠批准的資產。今年XRP比大多數山寨幣更符合這一標準，）區塊鏈生態系統Mavryk Dynamics創辦人兼執行長Alex Davis對Cointelegraph表示。
他指出，多年監管陰影的消除為機構投資者重新打開了參與之門。
SEC於2020年12月起訴Ripple，指控該公司通過未註冊XRP銷售籌集了13億美元。
Canary Capital XRP交易所交易基金（ETF）於11月13日上市，為渴望山寨幣敞口的機構投資者釋放出又一強烈訊號，Gems Launchpad加密新創平台執行長Isaac Joshua表示。
他指出，XRP優於大部分山寨幣主要有三個原因，包括“監管明朗化、新的機構資金流入，及對現實用例逐步增強的認可”，並補充道：
（展望明年，若ETF需求持續強勁、支付量不斷增長，XRP可能會繼續從投機性山寨幣轉變為更為成熟的全球支付基礎設施部件。）
XRP ETF在開市前11個交易日實現了7.56億美元的淨正流入。
Zcash在隱私需求回歸下大漲
2025年，Zcash因隱私加密需求回升而表現突出，正值監管機構加大對交易與身份的審查力度。
Zcash從一枚低調代幣轉變為11月中旬Coinbase交易所搜尋熱度最高的加密貨幣，其投資者關注度超越比特幣和XRP。
Zcash出現12倍以上漲幅，從年初低點48美元升至11月7日高點744美元，創下自10月初43億美元市場暴跌以來新高。
儘管Zcash在2025年創新高，但未能超越2016年10月29日創下的5941美元歷史高位。
CoinStats加密投資組合管理平台創辦人兼執行長Narek Gevorgyan認為，Zcash等注重隱私的資產跑贏大市，源於“金融機密性”需求成長，加上數位經濟中“監管強化”。
（近期的動能更多得益於結構性因素，包括交易所KYC/AML規則收緊、政府對加密交易的加強審查以及機構與開發者對零知識技術的興趣重新升溫，）他說道。
Zcash自2016年推出以來，結合了工作量證明（PoW）共識機制和零知識證明技術，用戶可選擇發送透明或完全加密（即隱藏金額與地址）的交易。
需求成長的另一跡象是，截至2025年11月25日，ZEC在受保護地址中的數量從年初的170萬枚升至約450萬枚，僅三週內就有100萬枚代幣轉移。
其他需求驅動因素還有2024年11月23日Zcash最新減半，區塊獎勵從3.125枚降至1.5625枚，日產出由3600枚減少至約1800枚。
Algorand因代幣化熱潮走高
年初，由於現實世界部署跡象增強，Algorand獲得市場關注。
ALGO三週內上漲約48%，從2024年12月底的0.33美元攀升至1月17日年內高點0.49美元
1月21日，Algorand與歐洲大型電力供應商Enel集團達成合作，允許義大利居民通過代幣化能源公用事業代幣購買Enel太陽能和風力發電資產的部分權益。
Bitget Wallet市場分析師Lacie Zhang認為，Algorand的現實應用使其“具備長期相關性”。
（這些進展進一步強化了Algorand的底層技術優勢及其專注於面向企業、環境友好的應用場景，）她稱。
（然而，全年表現不佳反映的更多是整個結構性趨勢，而非專案自身弱點。）張補充，宏觀逆風如更高利率及比特幣“長期”主導地位吸引了大部分加密流動性，導致山寨板塊表現不振。
（在這種環境下，技術進步尚未轉化為價格表現，）她表示。她認為，隨著投資者從“投機”轉向“以實用為導向的採用”，包括Algorand在內的與現實應用結合緊密的專案最終將會回暖。
儘管代幣在1月之後表現欠佳，Algorand區塊鏈活躍度仍持續提升。根據Messari研究報告，2025年第二季質押的ALGO季增28%，突破19.5億枚。
3月，Algorand推出AlgoKit 3.0，為開發者提供了更強大、豐富的開發工具。
該網路還在持續完善開發工具，包括即將於2026年初推出的AlgoKit 4.0，新一代工具包將引入可組合的智慧合約庫，並支援Rust、Swift及Kotlin。
市場選擇性繞向2026年
比特幣與更廣泛市場的分化，使得2025年更像是回歸基本面驅動的選擇性市場，而非以往的週期性遊戲。
雖然部分加密擁躉仍因歷史週期期待山寨幣季，但當前市場結構預示著加密產業的成熟，只有具備內在實用價值的專案才能獲得更大關注。
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