比特幣週三反彈至91,950美元，數據顯示市場正處於關鍵拐點。來自Capriole Investments的數據顯示，比特幣的生產成本約為83,873美元，而電力成本（挖礦的基線能源投入）更低，為67,099美元。
關鍵要點：
比特幣目前交易價剛好高於礦工生產成本，盈利空間被壓縮。
高企的算力與崩塌的哈希價格正把礦工推向壓力閾值。
動態NVT比率跌破其低位帶，歷史上偏多，但往往還會有最後一波甩尾。
隨著行業盈利承壓，比特幣礦工利潤率收緊
當前，比特幣礦工價格為87,979美元，留給礦工的利潤率僅4.9%，為本輪週期最低讀數之一。歷史上，微薄利潤更像是一種穩定力量，而非壓力信號。隨著盈利空間收窄，低效礦工往往被淘汰，難度隨之調整，礦工帶來的供給壓力也明顯降溫。
這常常構成比特幣在從恐慌驅動的拋售向更長期累積的過渡階段中形成的那種“靜默支撐”。
最新數據顯示，礦工盈利正被網絡競爭激增所擠壓。10月，比特幣算力創下1.16 ZH/s的紀錄高位，即便進入11月時比特幣價格已滑向81,000美元。
然而，礦工按單位算力獲得的收入——哈希價格——在11月25日跌破每哈希35美元，現已遠低於上市礦企的每PH/s45美元中位數。礦機回本週期被拉長至1,200天以上，而融資成本上升與礦工借貸增加則進一步加劇壓力。
Cointelegraph曾報導，儘管許多挖礦公司正加速向人工智能與高功耗計算轉型，這些服務帶來的收入仍不足以抵消比特幣挖礦收入的急劇下滑。
這正是當前礦工利潤壓縮之所以重要的原因。當礦工壓力上升、現貨價格又逼近生產成本時，市場往往進入重置階段：弱勢礦工退出、難度下調，整體拋壓隨之緩解。
比特幣的動態NVT下探是建設性但並不完美的信號
除礦工數據外，比特幣的動態區間網絡價值與交易比（NVT）已跌破其194的NVT低位值，滑入可稱為網絡“價值區”的位置。較低的NVT意味著比特幣市值落後於鏈上交易強度，這種狀態通常出現在回調後段而非早期。
歷史上，這是一個建設性進展。每當動態NVT進入這一低位帶，就表明市場低估了底層網絡活動，往往在情緒轉多後為更廣泛的反轉奠定舞台。
然而，該信號也伴隨一個注意點：它歷史上很少標出絕對底部。在過往週期中，比特幣往往在該比率跌破NVT低位後先行築出初步低點、反彈，然後再度回訪該區間後才轉升。
若這一模式重演，比特幣可能還會再度下探至80,000美元下方一次。即便如此，礦工利潤被壓縮疊加動態NVT落入價值區，更像是將比特幣推進了底部構築結構，而非處於一段長期下跌的中段。