關鍵要點：
穩定幣擔憂、監管壓力以及交易者風險偏好下降，對比特幣的影響大於日本債市的變動。
對全球增長的信心減弱，以及數字資產儲備公司承壓，放大了比特幣的拋售和隨後的止損。
比特幣價格在週日未能突破9.2萬美元後大幅走低，週一進一步下滑至8.4萬美元，抹去了3.88億美元的多頭槓桿頭寸，令分析師們尋找更清晰的解釋。多重因素共同推動了此次拋售，並促使交易者轉向更謹慎的立場。
一些分析師迅速將比特幣的下跌與日本債市的動盪聯繫起來，其中20年期國債收益率攀升至25年來的最高水平。
收益率走高通常意味著投資者在當前價格下不太願意買入這些債券，原因可能是通脹擔憂或政府債務上升。儘管兩者在同一天發生，但要直接建立因果聯繫並不容易，尤其是今年以來30日相關性一直在正負之間波動。
日本市場的壓力也可能反映出全球經濟預期的惡化。以在1999年互聯網泡沫期間預言安然倒塌而聞名的交易員Jim Chanos在近期接受雅虎財經採訪時，強調了與雲端AI公司發行的GPU抵押債務相關的風險上升。
Chanos表示，“許多AI公司[…]目前只是虧損企業”，如果這一狀況不改變，“將會出現債務違約”。據雅虎財經報導，以GPU作抵押的融資趨勢由CoreWeave（CRWV US）率先開創，同時伴隨著Nvidia（NVDA US）在雲計算領域的大舉投資。
監管不確定性加劇加密市場不安
另一重不安來自監管環境，即便與比特幣並非直接相關。當交易者感知到政府對加密貨幣的立場正在收緊，許多投資者就會不願意繼續加大敞口。因此，即便對比特幣本身沒有直接影響，整體情緒也可能轉向負面。
路透社週六報導，中國央行重申對數字資產的強硬態度，並承諾加大對非法活動的打擊。中國人民銀行（PBOC）據稱表示，穩定幣“被用於包括洗錢、欺詐和未經授權的跨境資金轉移在內的非法活動”。
過去30天比特幣下跌23%，擾亂了戰略性數字資產儲備公司的運作方式。直到最近，這些公司仍有強烈動機以市價增發股票，並將所得資金用於買入比特幣，但一旦公司股價跌破其淨資產價值，這種策略就會失效。
Strategy（MSTR US）首席執行官Phong Le在一次採訪中表示，只有當mNAV持續低迷且其他所有融資選項都已用盡時，公司才會考慮出售其比特幣。儘管週末市場瀰漫恐慌，Strategy週一宣布已成功籌集14.4億美元現金，用於支持派息並履行債務義務。
與此同時，標普全球評級週三將泰達穩定幣儲備下調至可能的最弱等級。泰達隨後相對中國官方美元/人民幣匯率出現0.4%折價，顯示賣壓溫和加大。
分析師提到其“信息披露持續存在缺口”，且“關於其託管方、交易對手或銀行賬戶提供方的信用狀況信息有限”。不論這類批評是否完全合理，鑑於泰達並非按傳統銀行方式運作，這一舉動仍然打擊了加密貨幣交易者的風險偏好。
比特幣週一下挫至8.4萬美元，更能反映出市場對穩定幣板塊的廣泛擔憂以及對全球經濟前景信心的消退，而非日本國債市場中的某一特定問題。