觀點作者：Nic Puckrin，Coin Bureau首席執行官
始於比特幣創建的偉大去中心化實驗正在被逐步馴化；被套上項圈、貼上標籤，並重新安置在它本來要繞過的架構內部。
華爾街的包裝產品和政府規則手冊正在將點對點（P2P）貨幣網絡轉變為產品線。這種重新馴化的速度應該讓任何仍然關心原始精神的人感到不安，不應再被忽視。
多年來，建制派嘲笑比特幣……現在卻將其上市。
這種轉變純粹是為了經濟利益。這體現在現貨交易所交易基金（ETF）和其他傳統金融（TradFi）管道等產品中，密碼朋克貨幣（及其精神）轉變為全球最大管理公司的收費機器。
考慮美國比特幣ETF；它們吸收了約90億美元，證明被動包裝產品（而非錢包）現在推動增長。短期內，這似乎是驗證，但實際上，從長遠來看，它更像是捕獲。
包裝產品、看門人、瓶頸
購買信託份額並不是獲得不記名資產，由於股東不持有密鑰……他們就不持有權利要求。這些權利要求由一小部分託管人和做市商提供服務，他們的運營選擇成為數百萬投資者的事實政策。
然後，當一家公司處於該行業大部分現貨ETF託管的中心時，網絡的實際抗審查性在功能上外包給了一個合規程序。看看像Coinbase這樣的中心化交易所（CEX），它現在為超過80%的美國加密ETF發行商提供託管服務。
這就是中心化如何在公開場合發生，價格發現從自託管市場遷移到收盤拍賣。在美國，現貨比特幣ETF現在在活躍交易日佔據現貨交易的很大份額。
治理影響力通過招股說明書從用戶遷移到律師，而風險從許多小的運營域（如錢包或節點）遷移到更少、更大的域。
這並不是從動機或惡意意圖開始的，只是便利性的數學隨著時間推移而複合。考慮歐洲，加密資產市場（MiCA）監管被宣傳為明確性——在許多方面確實如此——然而穩定幣制度暴露了關於跨境可替代性和監管套利的尷尬真相。
可識別品牌的代幣可以在儲備標準不均的司法管轄區之間流動，允許宣揚"安全"的敘述掩蓋對政策制定者在規模到達後修復缺口的新的中心化依賴。
ETF攻勢的捍衛者辯稱，這是每個資產類別成熟的方式，但比特幣獨成一類；它是具有貨幣屬性的結算網絡。
它不僅僅是一個要完善的條目，通過明確阻止自託管的產品中介的需求越多，比特幣就越不再是對中心化權力的制衡，而是成為其附屬品。這一趨勢挑戰了比特幣的自託管根基，"數字上漲"永遠不會是"權利消失"的充分交換。
讓ETF成為橋樑，而非牢籠
不要害怕。有更好的路徑可選。
想像同樣數十億美元湧入包裝產品，只是這次與自託管規範配對。在這種情況下，經紀商直接引導進入錢包，機構持有原生資產並發布詳細的儲備證明（PoR），計劃管理員默認多重簽名分配。
這並不是一個遙不可及的想法。這將實現與比特幣原始精神一致的成熟——在無需投降的情況下擴展。
目前，比特幣正在為華爾街進行翻譯，以最大化回報的方式，同時最小化與不再真正需要的過時看門人的摩擦。
當單一ETF綜合體主導資金流，單一託管人持有所有密鑰，單一監管機構在週期中重寫條款時，去中心化化為塵土。在這些灰燼中留下的是一個服務水平協議，有效地馴化了比特幣及其要實現的一切。
任務很簡單：將ETF視為橋樑，而非牢籠。只有當資金流為擴展P2P流動性和自託管的基礎設施提供資金時，才應該在頭條新聞和口碑中慶祝。默認情況下將提供量化託管集中度和審查風險的披露。
現在的工作是擺脫TradFi馴化的束縛，禮貌地（並持續地）將比特幣從它最初試圖超越的機構內部的中心化中解放出來。真正去中心化比特幣的時機就是現在。
觀點作者：Nic Puckrin，Coin Bureau首席執行官。