2025年初，比特幣（BTC）市場經歷了一番劇烈波動，如今重新站上10萬美元大關，刷新了歷史最高紀錄，市場情緒也隨之高漲。
然而，隨著價格不斷攀升，一個值得關注的問題也浮出水面：那些長期持有比特幣、歷經多輪牛熊的資深投資者，是否已經開始選擇套現？本文將透過鏈上數據深入探討這些長期持幣者的最新動向，分析當前的獲利了結行為究竟是市場潛在風險的訊號，還是比特幣自然市場週期中的正常表現。
獲利了結跡象初現
SOPR，即 Spent Output Profit Ratio，是在比特幣網絡中反映資產盈虧程度的一項指標。觀察近幾週的變化，我們可以明顯看到投資者實現利潤的趨勢正在上升。圖中綠色柱狀圖的集中出現，表明比特幣價格在7.4萬美元到7.5萬美元區間上漲並突破10萬美元創下新高後，確實有相當一部分投資者選擇了獲利了結。
儘管這種情況可能在短期內引發對價格上行受阻的擔憂，但從更廣闊的鏈上數據角度來看，這屬於牛市中常見的市場表現。僅憑這一現象，並不能說明當前已進入週期的頂部階段。
比特幣 SOPR 指標。來源：BiTBO
長期持幣量持續上升
即便比特幣價格不斷攀升，那些持有時間超過155天的比特幣數量仍在穩步增加。這一趨勢並不一定代表市場上正在出現大規模的新一輪買入，而更可能說明許多比特幣正被靜置未動，逐漸轉變為長期持有狀態。
也就是說，不少在2024年底或2025年初買入比特幣的投資者仍保持堅定持倉，逐漸邁入長期持有者的行列。這種持幣結構的變化，是牛市早中階段常見的積極信號，目前尚未顯示出市場出現廣泛拋售的跡象。
比特幣長期持有量變化。來源：BiTBO
機構借助比特幣 ETF 加快持倉增速
貝萊德旗下的 iShares 比特幣信託（IBIT）於5月份增持了約8,000枚比特幣，價值近8.77億美元，創下當月最大單筆資金流入紀錄。這一交易使貝萊德持有的比特幣總量達到63.9萬枚，穩居全球第二大比特幣持有者，僅次於比特幣創始人中本聰。
與此同時，美國前總統川普旗下的社交媒體公司——川普媒體與科技集團，計劃透過融資約30億美元，用於購買比特幣及其他加密資產，顯示出企業對數位貨幣的濃厚興趣。
Blockstream 執行長 Adam Back 推測，美國政府可能持有多達100萬枚比特幣。若此消息屬實，必將對市場產生深遠影響。
此外，微策略公司（Strategy）也在本月四次增持比特幣，最近一次增持平均價為每枚10.6237萬美元，共購入4020枚，這筆購幣資金主要來源於5月19日至25日期間出售多項股權工具所得。
全球債市危機推動比特幣避險屬性升溫
隨著債券收益率攀升至多年高點，美國國債傳統避險地位面臨挑戰。當前，10年期國債收益率達到4.48%，30年期收益率更是升至5.15%，為2023年10月以來最高水準。美國高達36.8萬億美元的國債和預計2025年超過9,520億美元的利息支出，給政府財政帶來巨大壓力。
日本作為美國國債最大海外持有國，持有規模達1.13萬億美元，但其30年期國債收益率自今年4月以來從負利率飆升至0.5%，並創下3.1%的歷史新高。日本首相石破茂警告，日本財政狀況已「超過希臘」，突顯主權債務問題的全球蔓延。
在債券市場承壓的同時，比特幣作為一種政治中立的價值儲存手段，獲得了機構投資者的青睞。比特幣現貨 ETF 管理資產規模突破1,040億美元，創歷史新高，反映出機構投資者在傳統市場波動中對比特幣避險功能的認可與需求日益增長。
Matrixport：一直堅定看多，但近期宜 “落袋為安”
比特幣在突破11萬美元創下歷史新高後，近期價格持續在高位震盪。過去幾天，比特幣一直在10.6萬美元至11萬美元之間反覆波動，多空博弈加劇，市場情緒也趨於謹慎。這種震盪格局反映出投資者在經歷大幅上漲後開始觀望，短期內缺乏明確方向，等待新的宏觀訊號或資金入場來推動下一階段行情。
截至星期二（5月27日）下午4時，比特幣價格徘徊在10.89萬美元左右。
加密金融產品服務平台於星期一發布分析表示:”比特幣正在創下新的歷史新高——但卻沒有通常伴隨的狂熱跡象。交易量依然低迷，資金費率也顯示出市場情緒平淡。我們從四月中旬以來一直堅定看多，而比特幣也確實表現亮眼。但要想維持當前的上漲動能，可能需要更廣泛的市場參與。在當前階段，適當落袋為安或許是明智之舉。”
總結：
從現狀來看，長期持幣者的賣出行為僅屬輕微，距離歷史上預示市場見頂的大規模拋售尚有很大差距。雖然部分投資者開始獲利了結，但整體節奏平穩，屬於健康市場中的正常現象。考慮到牛市所處的階段，以及機構與散戶的持倉狀況，鏈上數據顯示市場依然具備較強支撐，未來在資金持續流入的推動下，價格仍有較大上漲潛力。