加密永續期貨（也稱為永續掉期或永續合約）在美國勢頭強勁，同時也引發了對散戶交易者風險的憂慮。
Coinbase消費產品負責人Max Branzburg於6月13日宣布，該交易所計劃為美國客戶推出符合美國商品期貨交易委員會（CFTC）規定的永續期貨。雖然BitMEX早在2016年就首次推出了加密永續期貨，但美國客戶和交易所一直無法使用。
美國金融監管機構對提供永續期貨的交易所採取行動的主要原因之一是這些合約的高風險性質。
然而，美國總統川普當選後，聯邦監管機構指導方針的最新變化可能會改變這一狀況。
永續期貨尋求批准時散戶風險成為關注點
加密永續期貨合約允許投資者對比特幣（BTC）和以太坊（ETH）等加密貨幣的未來價格進行投機。
常規期貨有到期日，但永續期貨——顧名思義——可以無限期持有。
關於風險的主要擔憂之一是永續期貨交易者能夠高度槓桿化其部位，有時高達100倍。這使交易者能夠用少量資金持有更大的部位。例如，使用10倍槓桿，擁有1000美元的交易者可以持有1萬美元的部位。
永續期貨可以是一種有效的對沖工具，為用戶提供進入或退出部位的靈活性，更不用說由於槓桿而獲得的更高回報——但它們也很有風險。
加密量化交易員、加密交易所Coincall首席策略官Fenni Kang寫道：「對於普通用戶，尤其是那些沒有紮實交易或風險管理背景的用戶來說，永續期貨可能是一個定時炸彈。」
如果市場下跌，價格跌破交易者的維持保證金，交易者的部位可能會被迅速清算。
Kang對Cointelegraph表示：「一些交易者不熟悉保證金或風險管理的概念。他們可能過度使用保證金，即使他們的市場觀點是正確的，也可能因為維持保證金爆倉而被清算。」
即使是小幅價格波動也可能清空交易者的部位。20倍槓桿部位下跌5%就會導致清算，交易者將失去全部基礎投資。
2023年，出於風險考慮，CFTC發布了一份諮詢說明，稱提供永續期貨等衍生品的公司應預期會面臨更嚴格的審查。他們特別強調了「與系統保障措施、實物交割程序和利益衝突相關的問題」。
加密記者Veronica Irwin在6月18日的新聞通訊中寫道：「在（拜登）政府期間，CFTC頑強地追查支持永續期貨的公司。」她指出，CFTC已對Kraken、幣安（Binance）和KuCoin等交易所採取行動，因為它們提供與永續期貨「基本相似的產品」。
但CFTC的指導方針似乎正在發生變化。
監管機構重新審視永續期貨
在川普政府領導下，美國加密產業的規則正在快速變化，美國證券交易委員會（SEC）撤銷了執法行動，CFTC對永續掉期似乎持開放態度。
2025年3月，CFTC撤回了上述諮詢說明，以「確保不會暗示其對數位資產衍生品的監管處理方式與其對其他產品的處理方式有所不同」。
4月21日，CFTC就永續期貨和衍生品市場開放公眾評議。代理主席Caroline Pham表示：「CFTC正在回歸基礎，就最近引起交易所和市場參與者極大興趣的永續合約徵求公眾意見。」
正如Irwin所指出的，僅僅兩天後，CFTC監管的指定合約市場（DCM）Bitnomial就自我認證了一個合法的永續期貨合約。
據報導，Pham在Piper Sandler全球交易所和交易會議上表示：「我們不是在等待永續期貨上線，它們已經上線了。它們已經在Bitnomial上線了……他們與CFTC和我們的工作人員合作了一年多，討論方法論、定價和資金安排。」
根據商品法，DCM可以通過向CFTC提交招股說明書來自我認證衍生品產品。
CFTC發言人對Cointelegraph表示，該機構將檢查產品是否「符合《商品交易法》和相關CFTC法規的所有要求」。它還會檢查擬議產品是否不易受到操縱，以及是否有客戶保護措施。
如果CFTC在規定期限內不提出異議，則產品獲得批准。
Coinbase產品管理副總裁Greg Tusar表示，他的公司一直在與委員會就類似永續期貨的產品進行接觸。在6月10日的摩根士丹利會議上，Tusar表示該交易所「與CFTC合作複製了許多這些功能」，比如沒有到期日。
「我們有一個產品設計，現在已經接近實施，我們很快就會公布日期，」他說。
加密永續期貨市場規模龐大
永續衍生品占加密市場的相當大份額。Kaiko研究分析師Adam McCarthy在4月對彭博社表示：「從本質上講，永續期貨市場一直比日常現貨市場大幾個數量級……永續期貨在過去十年中確實是加密市場的核心和靈魂。」
根據CoinMarketCap的數據，截至6月20日，加密市場永續期貨的未平倉合約為7040億美元。
無論美國加密交易所是逐個產品獲得綠燈，還是從新任主席那裡獲得明確的護欄，一些分析師認為散戶投資者將提供大部分需求。
數位資產風險投資基金Cumberland Labs研究總監Chris Newhouse表示：「對於被動投資者，我認為這對他們來說不是一個大型產品……它將是活躍交易者、活躍市場參與者，比如一些散戶投資者。」