DeFi熱潮回歸？永續合約、空投紅利與DEX生態共振，Web3金融正在重啟

2024年下半年，隨著宏觀流動性逐步回暖與以太坊生態持續擴展，去中心化金融（DeFi）領域迎來一波強勢回溫。總鎖倉量（TVL）反彈超35%，多個賽道如永續合約協議、跨鏈DEX、穩定幣協議和空投驅動的用戶增長正同步爆發，令市場隱約嗅到一場新週期的前奏。

一、TVL重返高位，資本回流信號明確

根據DefiLlama資料，截至6月初，DeFi總鎖倉量突破950億美元，創下自2022年5月以來新高。其中，Ethereum鏈TVL回升至450億美元，Arbitrum、Optimism、Blast等Layer2鏈也出現大幅增長。

尤其值得注意的是，Lido、EigenLayer等質押類協議鎖倉量劇增，不僅反映出機構資金再度入場，也說明用戶對長期收益型協議的偏好正在回歸。與此同時，Curve、Aave、Compound等老牌協議亦有資金回流現象，凸顯「避險型DeFi資產」正在成為新資金的首選。

在傳統交易平台面對監管不斷趨嚴的背景下，DeFi中的永續合約交易協議迎來空前增長。

以dYdX、Hyperliquid、Aevo、Level Finance等為代表的協議，其24小時交易量屢次突破10億美元。尤其是dYdX V4遷移到Cosmos鏈後，憑藉鏈上撮合與訂單簿模式的流暢體驗，迅速擴大市場份額。

與此同時，Blast鏈上新晉合約平台ZKX因其積分制和空投預期，也吸引了大量短期投機用戶。整體來看，永續合約已成為DeFi中最具交易熱度和資本注入的賽道之一。

在AMM模型主導DeFi早期發展後，2025年多種DEX創新模型開始嶄露頭角。

Uniswap V4預期於年內上線，引入Hooks機制，允許流動性提供者自定義交易邏輯，這一更新有望帶來新的產品形態如動態手續費和MEV防護。此外，PancakeSwap v4、Jupiter Aggregator的更新使得跨鏈流動性聚合更為智能和高效。

與此同時，基於新型鏈如Monad、ZKsync、Scroll等的原生DEX也逐步形成差異化競爭優勢，如Ambient在ZK生態中憑藉低滑點和聚合交易模式快速起量。這些創新不僅提高用戶體驗，也正推動DEX賽道從「TVL爭奪戰」轉向「交易效率與安全性」的深層次比拼。

過去幾個月，多個主流協議（如ZKSync、LayerZero、Blast、Parcl）陸續開啟或完成空投，引發市場高度關注。空投不僅為老用戶提供了實質性獎勵，也刺激了大量新用戶通過「任務激勵+互動工具」進入DeFi生態。

據Dune Analytics統計，5月以來DeFi用戶活躍度環比增長42%，其中近一半流量來自各類「空投任務平台」如Galxe、TaskOn、Rabby Quest等的推動。Parcl、ZKX、Velocore等協議用戶增長曲線清晰上揚。

不過，伴隨空投套利用戶大量湧入，協議方也在策略上更趨精細化，注重「真實用戶」的留存率、互動深度與質押行為。這種演化趨勢將使空投成為DeFi增長中的「可控槓桿」，推動用戶從短期行為向長期參與過渡。

與2021年的「高APY泡沫」不同，2025年的DeFi項目更強調「真實收益」驅動。例如GMX通過手續費分紅模式為質押者帶來穩定回報，Morpho通過優化Aave借貸池以提升資本效率，Silo與Gearbox則強化模組化資產管理。

此外，EigenLayer的「再質押經濟」也催生大量高階DeFi組合玩法，如雙質押、質押資產做LP抵押等。新一代用戶對「低風險+可組合+鏈上透明」的金融體驗愈發認可，使得DeFi生態從「高投機性」逐步向「穩增長+高留存」轉型。

經歷了兩年的沉寂與內捲，DeFi正在以更深層次的產品創新、更可持續的激勵機制和更清晰的安全架構重回舞台中央。在政策逐步明朗、Layer2降本提效和Web3用戶認知提升的多重背景下，DeFi生態的這輪復興並非「短線熱度」，而更可能是新一輪牛市結構性行情的前奏。

對於用戶而言，這既是參與流動性紅利與早期激勵的窗口期，也是審慎選擇優質協議、構建長期組合的關鍵階段。而對於開發者和投資者來說，DeFi已經不是一場瘋狂實驗，而是正走向主流金融的「去中心化替代路徑」。