要點：
BTC基本面在加密貨幣總市值下跌1萬億美元的情況下仍保持完好。
長期持有者和機構投資者繼續吸收BTC被分發的供應。
分析師認為，此次下跌是結構性的，由槓桿和平衡輪動驅動，而非看跌情緒。
加密市場在過去41天內已“抹去”超過1.1萬億美元的價值，平均每天損失高達270億美元，根據Kobeissi Letter的數據。然而，分析師認為，這並非一次看跌崩盤，而是由槓桿、流動性輪動和機械性市場流動驅動的結構性重置。
根據Kobeissi Letter，由於缺乏主要的負面基本面催化劑，此次下跌是一種奇怪的異常現象。美國政治領導層已表達強烈的支持加密立場，但BTC在一個月內仍下跌25%。該通訊將下滑歸因於10月下旬開始的機構流出，隨後是由槓桿驅動的清算級聯。在許多交易者以20倍至100倍槓桿操作的情況下，即使2%的波動也能觸發大規模爆倉，助長劇烈波動性。
同樣，Coinbase機構戰略主管John D'Agostino強化了這種觀點，表示此次下跌是機械性的，而非基本面惡化，認為自9月底以來，加密市場的根本狀況並沒有實質性惡化。相反，一些重大進展實際上加強了長期論點。
在最近的一期CNBC《Squawk Box》中，D’Agostino指出，捷克國家銀行近期成為首個購買BTC的歐元區央行，這是主權採用的里程碑信號。同時，花旗銀行和摩根大通等公司已開始推出和測試穩定幣，用於促進全球客戶交易，這在以往週期中是“不可想像的”。
這位Coinbase高管補充說，加密ETF繼續表現強勁，其中索拉拉（SOL）ETF實現了年度最佳ETF發行，再次驗證了儘管價格波動，但機構需求依然旺盛。從監管角度看，環境並未比10月之前更糟，全球各司法管轄區仍在維持或擴大合規加密活動的路徑。
從策略角度，D’Agostino表示，如果投資者相信BTC的基本價值，那麼當前環境就像是在超市購買折扣商品。
BTC結構性轉變開始，賣壓正在減弱
Glassnode指出，在連續數週的強勁拋壓之後，多個關鍵持幣群體的分發壓力終於開始緩解，這可能是最激進的供應拋售已經結束的早期跡象，而BTC已從高點回落25%。
CryptoQuant的數據強化了這一敘事，長期的“價格不敏感”持幣者自10月6日以來吸收了186000枚BTC，是近期週期中的最大增幅。歷史上，此類激增通常先於重大上漲，但這一次價格卻下跌，造成罕見背離。分析師目前認為有兩種高概率結果：
隨著供應枯竭、聰明資金在更高價位進行分發，市場迎來強勢反彈。
一次最終的清洗，清除剩餘的拋壓，然後形成更具持久性的趨勢。
無論如何，信號明確：長期資本正在入場，而情緒已經崩潰，而此類背離“從不會持續太久”。
