觀點作者：加密律師Irina Heaver
加密市場正在經歷一次徹底重置。2021年的投機炒作現在已成為過去。
模因幣和DeFi衍生品不再像以前那樣推動市場。投資者不再追逐虛無縹緲的東西；他們在尋找實質內容。他們想要有形資產、真實回報和真實基礎設施。這正是現實世界資產（RWA）發揮作用的地方。
在一個厭倦了拉盤砸盤、渴望持久性的市場中，將房地產、奢侈品和大宗商品等資產代幣化提供了罕見的三重優勢：有形價值、收益和準入。沒有大多數顧問都是虛假的白皮書虛構，沒有讓內部人士和早期風投受益的代幣經濟學——只有傳統的磚塊、黃金和石油，但在鏈上。
在阿聯酋，特別是在所有RWA類別中，房地產脫穎而出，成為最有前景的領域，原因不難理解。
迪拜的RWA代幣化
首次擁有迪拜優質房地產不再需要大量前期資本。代幣化打開了大門，讓任何擁有智能手機和幾百美元的人都能購買豪華別墅、市中心公寓或JVC高收益租賃房產的部分股份。
多年來一直在行業中流傳的投資民主化承諾不再只是理論，而是基於法律的框架。
5月，迪拜虛擬資產監管局（VARA）推出了更新規則。監管機構創建了新的虛擬資產類別：資產參考虛擬資產（ARVA），專門設計用於允許房地產等現實世界資產的合規代幣化。
迪拜的代幣化房地產
這個新框架使代幣化房地產能夠在受監管的交易所或通過受監管的經紀商發行和交易。發行人必須獲得第一類VARA許可證，滿足資本要求，接受審計，發布白皮書並進行適當披露。這是一個受監管的安全框架，旨在支持新一代全球資本。而且它已經在產生結果。
上個月，迪拜土地部門與VARA和領先開發商一起，監督了兩套公寓的代幣化和銷售。整個發行在幾分鐘內售罄。買家來自35個以上國家，值得注意的是，其中70%是迪拜的首次房地產投資者。這不是機構行為；這是全球散戶，手持加密錢包，準備在鏈上購買房產。代幣化使這成為可能。
好處不僅限於投資者。開發商終於有了傳統融資渠道的替代方案。代幣化使他們能夠接觸全球資本市場，而無需放棄股權、向銀行承擔過度債務或經歷痛苦緩慢的籌資過程。
投資者現在可以在多個房產中分散投資，而不是將所有資本投入單一交易。而且由於迪拜的租金收益率持續超越大多數主要全球城市，價值主張不言而喻。
那麼為什麼是現在？是什麼推動了圍繞RWA的這種興趣激增？
阿聯酋圍繞RWA代幣化的監管清晰度
在不確定的宏觀經濟條件下，資本尋求硬資產。黃金、石油和天然氣等大宗商品開始看起來越來越有吸引力。阿聯酋現在提供監管清晰度和真實的市場及基礎設施準入。
情況並非一直如此。
2018年推出的聖瑞吉斯阿斯彭度假村代幣化項目籌集了1,800萬美元，是首批符合SEC規定的鏈上房地產發行之一。它面臨眾多挑戰。代幣直到2020年才在交易所上市，這給尋求流動性的投資者造成了延遲。
即使在上市後，交易量仍然很低，代幣價格從1.32美元大幅下跌至2022年初的0.85美元。發行僅限於合格投資者，項目從以太坊轉向Tezos引入了額外複雜性。
儘管許多人最初將該項目視為失敗，但到2024年，阿斯彭代幣已經恢復並飆升超過200%，表明早期困難更多是新模式成長痛苦的結果，而不是概念缺陷。
最引人注目的早期房地產代幣化嘗試之一——由同一區塊鏈平台（Harbor）支持的紐約廣場酒店代幣化嘗試——從未進入市場。儘管籌集了2,800萬美元風險投資並引起了巨大轟動，但該項目最終因運營、法律和利益相關者複雜性網絡而被擱置。
這些早期挫折揭示了一個令人不安的真相：雖然願景是正確的，但周圍的生態系統——技術、法律和金融——根本沒有準備好。
美國試圖用1930年代建立的法律框架來監管21世紀的創新。這行不通。創始人另尋他處。迪拜終於站了出來。
阿聯酋沒有試圖扭曲舊規則來適應新技術。它構建了新東西，這產生了所有差異。
假設你是構建代幣化平台的創始人、尋求支持基礎設施項目的風投、向另類資產配置的家族辦公室，或尋找下一個高影響垂直領域的建設者——如果阿聯酋的RWA代幣化還沒有進入你的視野，你就落後了。
基礎設施已經建成。市場已經上線。雖然他們過去常說"哈比比，來迪拜"——現在，迪拜正以代幣化現實世界資產的形式來到你身邊，無論你在哪裡。
觀點作者：加密律師Irina Heaver