要點：
ETH衍生品市場釋放審慎訊號，專業交易者維持中性偏空立場，同時DApps需求疲弱和手續費下降正對以太幣價格構成壓力。
儘管有企業ETH購入及現貨ETF資金流入，但由於質押收益率下滑與網路活動持續不振，投資人信心尚未恢復。
以太幣價格在週三短暫觸及3400美元後經歷了為期兩天4%的回檔。這一走勢讓多頭投資者措手不及，導致6500萬美元的ETH期貨槓桿多頭部位遭到清算。分析師指出，雖然ETH創下兩個月以來的新高，但根據衍生品市場數據顯示，專業交易者依然維持中性偏空立場。
週五，ETH月期貨相對現貨市場的交易溢價為年化4%（基差利率）。市場專家認為，低於5%的水準通常被視為看跌訊號，因為賣方通常會要求溢價以補償較長的結算週期。這種信心不足部分可解釋為加密貨幣市場整體的急劇下跌趨勢，與此同時，黃金與標普500指數2026年卻創下歷史新高。
以太幣下跌至3280美元，與2025年10月6日以來加密貨幣總市值28%的跌幅大致一致。對去中心化應用（DApps）興趣的下降已對價格產生壓力，特別是在迷因幣發行及交易熱潮消退後。產業觀察者表示，新進參與者對於刺激區塊鏈活動、手續費與原生代幣需求至關重要。
以太坊基礎層交易量30天內成長28%，但網路費用較標準化平均值下降31%。相較之下，競爭對手Solana及BNB鏈的交易量維持相對穩定，而平均手續費上漲了20%。更令市場擔心的是，以太坊最大擴容方案Base同期交易量下跌了26%。
ETH在低網路費用、DApps需求低迷與質押風險下動能不足
巨鯨及做市商對整體網路使用率極為敏感，因以太坊內建了一種機制，當鏈上資料處理需求過高時會燃燒ETH。較低的網路活動降低ETH質押回報，讓投資人持有的誘因下降。目前，ETH總供應量的30%仍被鎖定於質押中。
無論以太幣缺乏多頭動能是否僅反映了DApps需求低迷，只要機構資金流向維持中性，交易者就難以恢復信心。自1月7日以來，美國以太坊現貨交易所交易基金（ETFs）出現1.23億美元的溫和淨流入，而購買ETH的上市公司多數仍處於虧損狀態。
Bitmine Immersion (BMNR US)市值比公司儲備中的137億美元ETH低13%。同樣，Sharplink（SBET US）持有價值28.4億美元的ETH，該公司總市值則為20.5億美元。即使這些公司繼續以現價購入ETH，投資人對此類加密貨幣的信心依舊持續削弱。
週五，ETH看跌（賣出）期權對看漲（買入）工具溢價6%，這一水準被認為是中性至看空市場的臨界點。專業分析師指出，以太幣專業交易人對持有下行價格曝險顯得較為不安，顯示他們對短線突破至4100美元的看漲預期不高。
網路費下降更進一步削弱了可持續多頭動能的可能。最終，ETH價格似乎嚴重依賴外部因素，而非以太坊生態系統本身發展。專業交易員的猶豫反映了DApps需求疲弱及對ETH原生質押計畫可能出現資金流出的憂慮。
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