關鍵要點：
儘管最近價格回暖，以太坊期貨和期權數據仍顯示中性至看跌情緒。
機構ETF資金流出和缺乏催化劑使ETH未能突破3800美元。
以太坊（ETH）價格從週日的3355美元低點上漲了9%，但衍生品指標顯示交易者仍不相信看漲勢頭會持續。
最近的價格走勢與更廣泛的山寨幣市值密切相關，突顯出短期內缺乏明確的驅動因素來支撐價格持續上漲至3800美元以上。
山寨幣市值在7月28日達到1.3萬億美元，恰逢以太坊在2025年的最高水平。因此，以太坊在7月底未能重新站上4000美元更可能是由於投資者風險偏好降低，而非以太坊生態系統內的具體問題。
然而，這並不意味著投資者對以太坊的價格前景變得樂觀。
以太坊三個月期貨溢價目前處於5%的中性至看跌門檻。這尤其令人擔憂，因為即使是前一週達到的3900美元ETH價格水平也未能使該指標轉為看漲。
以太坊的TVL下降影響投資者情緒
部分投資者的失望情緒與去中心化應用（DApp）存款下降相關。以太坊網絡總鎖倉價值（TVL）過去30天內下降9%，至2380萬個ETH。
相比之下，根據DefiLlama的數據，BNB鏈的TVL在同期上升了8%，至694億BNB，而Solana DApps的存款增加了4%，至6920萬SOL。以美元計，以太坊的基礎層繼續以59%的份額主導總TVL。
以太坊投資者的樂觀情緒減弱也反映在ETH期權市場上，因為25% delta偏斜（看跌-看漲）指標在週六達到6%，正好處於中性至看跌門檻。
當對保護性看跌（賣出）期權的需求下降時，偏斜增加。目前3%的讀數表明風險評估平衡，表明看漲情緒尚未回歸。
ETH缺乏機構需求以突破3800美元
目前，Coinbase和Kraken上的ETH價格相較於Binance和Bitfinex略有折扣，這可能表明機構交易台的需求較弱。這與7月10日至7月23日期間形成鮮明對比，當時價格溢價可能反映了公司籌集資金以積累ETH。
ETH的機構需求顯著下降，尤其是以太坊現貨交易所交易基金（ETF）在週三至週五錄得1.29億美元的淨流出。目前，沒有明顯的催化劑能夠將以太坊與更廣泛的加密貨幣市場脫鉤，並推動其價格超過3800美元。
目前沒有即將到來的驅動因素推動加密貨幣上漲，尤其是在全球貿易戰風險持續存在以及對美國就業市場前景的擔憂加劇的情況下。交易者越來越不願意給予政府懷疑的好處，因為經濟增長和通脹數據可能是由於企業和個人在進口關稅上調前囤積商品所推動的。
如果沒有新的機構資金流入，ETH可能會繼續與整體山寨幣市場緊密聯動。