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本週一（10月6日）的時候，比特幣的價格再一次創下了歷史新高，漲到了 12.6 萬美元附近，加上最近這些天 BSC 上面的各種土狗及暴富段子（故事）不少，似乎有些小夥伴又按捺不住自己躁動的情緒了。
看著比特幣不斷地刷新歷史新高，看著別人玩土狗隨隨便便衝進去就可以輕鬆賺到幾十萬、幾百萬，再看著自己倉位裡面趴著一動不動的山寨幣，心情自然會有點兒複雜，這個也是可以理解的。
於是乎，這幾天陸續有小夥伴就在後台留言問：現在 BSC 上面的XXXX中文還可以買嗎？今年還能有機會看到山寨季嗎？我之前買的XXX幣還能漲嗎？......
對於再一次爆火的 MemeCoin，我個人目前不會考慮去參與，因為我現在的主要時間和精力不在這個事情上面，但我也會始終抱著開放的態度，即也不會反對任何人去參與，這裡我們還是保留之前文章裡面的建議：做好自己的研究、想明白自己是局中人還是局外人，適度選擇性參與、拿著自己能夠承受歸零的資金去玩兒就行。
至於山寨季的問題，不同的人可能會有不同的理解，比如吧：
- 如果你認為自己持倉的幣種都暴漲了，才能叫山寨季來了，那只能祝你好运了。
- 如果你比較看重諸如 Altcoin Season Index 這樣的指標，如下圖所示，那麼我們剛剛似乎已經經歷過一波兒新的山寨季階段了，近期諸如 BNB、MNT、ZEC、ASTER 等山寨幣的漲幅都比較大。
- 如果你更在意 TOTAL2、TOTAL3 這樣的市值變化數據，那麼我們其實也能夠看到，最近 TOTAL3 市值也經歷了歷史新高並達到了 1.19 萬億美元，如下圖所示。
簡而言之吧，並不是說只有等到所謂的山寨季到了，你的山寨倉位就會自動賺到錢，記得我們在之前關於山寨季話題的系列文章裡面也做過梳理，本輪週期開始的所謂山寨季更多是迷你或局部性的，很難（或不會）再出現像之前牛市那樣的普遍性山寨季了。
根據 Coinmarketcap 數據顯示，在 2021 年前後的牛市中，加密市場的總代幣數量也僅有 2 萬種左右，而目前（截至 2025 年 10 月 8日）市場上的總代幣數量已經超過 2200 萬種，另外現在每天還有約 5 -10 萬種新代幣不斷地誕生，如下圖所示。
但市場的流動性是有限的，也就是說，由於代幣數量爆炸式增長、資金流動性被極度分散，在這樣的大環境下，再出現像之前牛市那樣的普遍性山寨季基本是不現實的，因此我們也必須要接受這種現實。絕大部分的山寨幣，最後的結局只能是歸零。
聊完了山寨幣，接下來我們繼續聊聊宏觀話題。
我們還是先來看看美元指數（DXY），如下圖所示，可以繼續看到，今年以來，美元正在持續走弱，由此帶來的最直觀變化是美元資產的吸引力在下降，而諸如黃金、比特幣這樣的資產類型則在持續地創造歷史新高。
而且，從上圖我們還能夠發現，過去的兩輪牛市行情也都對應著美元的貶值階段，比如 2017 年開始的那一年，美元指數跌幅近 10%，與此同時加密市場迎來了大牛市，比特幣全年整體的漲幅達到了 2300%。再比如 2020 年開始的那一年，美元指數也經歷了暴跌，與此同時比特幣的整體漲幅達到了 1000%。如下圖所示。
既然上面提到了黃金，那麼接下來我們繼續把比特幣的走勢和黃金的走勢做個對比看看，如下圖所示。
從上圖可以明顯地看到，本輪牛市以來，黃金和比特幣整體走勢上可謂是共同節節攀升，尤其是黃金，今年以來的表現非常搶眼，從 1 月 1 日以來已經飆升超過 50%，而年初至今比特幣的漲幅只有 34% 左右。
這也直觀反映出了市場的避險需求與風險偏好是同步增強的，即，資金（投資者）一方面在配置諸如黃金這樣資產的進行避險，另一方面也在追逐諸如BTC 這樣高波動性的風險資產。
當然了，價格的漲跌是由多種因素綜合決定的，美元指數只是一種比較直觀的反應，這裡面的核心因素包括了美國的貿易關稅站、部分國家地區地緣政治的局勢、全球通脹壓力、法幣持續貶值等因素。
而且我們上面談論的也是主要的方向和趨勢，在實際的變化過程中，不論是黃金與美元指數，抑或是比特幣與美元指數，某些時候其實也會出現階段性脫鉤的情況。記得之前我們已經分析過比特幣與美元指數的兩次脫鉤問題，如下圖所示。
另外在之前的系列文章中，我們也比較看好今年第四季度的機會，並說到比特幣有一定的概率會繼續嘗試突破歷史新高，這裡面其實也有一些基於宏觀角度的考慮，而本週，比特幣已經再次創造歷史新高，黃金也已經站上了 4000 美元的歷史新高里程碑。
簡而言之吧，概括起來就是，美元作為全球資本市場的主要風向標，它的波動與貶值，通常會成為全球風險類資產牛市的推動力，這裡面會存在一定的關聯性和週期性規律，但牛市也往往會意味著新的泡沫正在形成，這裡面既是機會，其實也是更大的風險。
接下來，我們繼續看看更宏觀維度的 Global M2（即宏觀流動性）數據，目前全球 M2 總量已經超過了 113 萬億美元，也創造了歷史新高，因此從宏觀流動性的角度來看，目前比特幣依然處於一個牛市的上升趨勢中，如下圖所示。
其實在之前的文章中，我們也提及過 Global M2 這個數據，這個指標一段時間以來與比特幣走勢之間差不多存在 70 天左右的滯後性，如果在不出現新的更大的黑天鵝事件影響的情況下，也許 2025 年 6 月份 BTC 可能會重新反彈到一個階段性高點。如下圖所示。
現在回顧來看，當時的猜測也基本符合了走勢，比特幣在 7 月初重新迎來了歷史新高，如果上面的這種關聯性還能夠有效，那麼這裡我們不妨繼續做個猜測：隨著 2025 年 7 月份開始（到現在）美元指數進入底部區間震盪，同時 M2 增速也似乎開始階段性出現走平，如果接下來不發生什麼新的黑天鵝事件，那麼理論上推測（基於歷史週期與流動性走勢的滯後關係）來看，我們現在正在經歷的這波兒新高（即 9 月底以來的這波比特幣上漲）應該就是今年最後的階段性高潮了。
換句比較好理解的話說就是，今年接下來的幾個月，比特幣大概率可能會在 10-13 萬這個區間進行震盪，而這個時期往往也是部分山寨幣表演的最後階段性機會，也就是會再次出現所謂的山寨季（局部的、迷你的），隨後，我們就可能會陷入比較長一段時期的“階段性熊市”，除非宏觀條件或宏觀數據能夠繼續發生新的變化，那麼我們才有機會（在明年上半年）繼續享受到牛市的延長。
對於我們普通的投資者而言，牛市最後的階段性高潮是最佳的分批退出時機，但往往也是人們最不願意退出、甚至變得更 FOMO 的時期，建議還是應該保護好自己的資金，不要被市場輕易淘汰，給未來留出更多的可能性。