在全球數位金融浪潮中，香港正以其獨特的監管智慧，不斷優化虛擬資產市場的合規框架。2025年9月30日，香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）與香港金融管理局（HKMA）聯合發布了一份《有關中介人的虛擬資產相關活動的補充聯合通函》，為虛擬資產質押服務“開閘”，並對中介人發牌或註冊條件進行了優化。這一里程碑式的政策更新，不僅為香港的Web3金融發展注入了新的活力，更預示著機構投資者將加速布局虛擬資產新賽道，推動傳統金融與加密生態的深度融合。
一、里程碑式突破：香港虛擬資產質押服務“解禁”
此次聯合通函最引人注目的變化，莫過於明確允許中介人向其客戶提供虛擬資產質押服務。這標誌著香港在虛擬資產領域的監管邁出了重要一步，為機構投資者參與Web3生態提供了合規路徑。
質押服務“開閘”： 通函明確，“質押活動”是指持牌法團或註冊機構代其客戶進行涉及承諾或鎖定客戶虛擬資產過程的任何活動，以便根據權益論證機制參與區塊鏈協議的驗證程序，並因此產生及分派的回報。
嚴格合規要求： 儘管“開閘”，但監管並非放任。中介人提供質押服務必須通過證監會持牌平台或認可財務機構（或其本地註冊附屬公司）維持獨立賬戶操作，並同時遵守有關披露資料及風險的規定。這確保了質押服務的透明度和投資者保護。
背景與意義： 證監會及金管局根據市場發展與業界意見，優化放寬部分規定，旨在促進市場發展，同時維持對投資者的保障。質押服務的解禁，將為客戶提供更多元的虛擬資產增值方式，也為中介機構拓展業務範圍創造了機會。
二、優化監管框架：多維度賦能虛擬資產市場
除了質押服務，此次聯合通函還在多個方面優化了虛擬資產相關活動的監管框架，進一步賦能香港虛擬資產市場。
平台外交易服務： 持牌法團及註冊機構現可通過證監會持牌平台提供的在平台以外進行的虛擬資產交易服務進行交易。這為虛擬資產交易提供了更大的靈活性，同時確保交易在受監管的框架內進行。
虛擬資產認購贖回投資產品： 通函釐清，客戶使用虛擬資產認購和贖回投資產品，或以實物認購或贖回虛擬資產基金，不會被視為提供虛擬資產交易服務。但中介人需提前通知證監會及金管局，合規持有虛擬資產，並遵守反洗錢規定。這為基金經理利用虛擬資產進行投資組合管理打開了方便之門。
專業投資者豁免： 釐清中介人應確保客戶有足夠的淨資產的要求，以及中介人應特別就虛擬資產期貨合約向客戶作出風險披露聲明的規定，不適用於屬機構專業投資者和合資格的法團專業投資者的客戶。這簡化了對專業投資者的合規要求，有助於吸引更多機構資金入場。
未來穩定幣指引： 證監會和金管局表示，將就涉及獲批金管局根據《穩定幣條例》發牌的發行人所發行的規定的穩定幣的活動，於不久後發布進一步的指引，預示著穩定幣市場也將迎來更清晰的監管框架。
三、傳統金融巨頭入局：德意志銀行攜手Bullish，合規融合加速
在香港監管框架不斷完善的背景下，傳統金融巨頭與數位資產平台的合作也日益緊密。
Bullish與德意志銀行合作： 10月8日，紐交所上市加密交易平台Bullish宣布與德意志銀行達成合作，後者將提供企業銀行服務，包括為使用Bullish旗下受到香港證監會和德國聯邦金融監管局監管業務的客戶提供法幣存取服務。
深度融合： 此次合作是傳統金融服務與數位資產行業深度融合的又一步。德意志銀行將為Bullish提供全面的企業銀行服務，包括無縫銜接的法幣存取服務、豐富的API用於實時報告和即時支付，並提供虛擬會計解決方案。
全球監管覆蓋： 此次合作還旨在將這些服務擴展到包括美國在內的其他地區的客戶，彰顯了Bullish作為全球公認的受監管虛擬資產服務領導者的地位。
Bullish交易所總裁Chris Tyrer表示，與德意志銀行的合作標誌著Bullish銀行網絡的一個重要里程碑，為客戶提供了更多選擇，提升了服務的安全性和效率。德意志銀行商戶解決方案主管Kilian Thalhammer也強調，此次合作體現了其致力於成為新興數位經濟的全球Hausbank的雄心。
四、香港Web3戰略：構建安全、創新、普惠的數位金融生態
此次聯合通函的發布，是香港Web3戰略的又一重要體現。香港致力於構建一個安全、創新、普惠的數位金融生態系統。
平衡創新與風險： 香港監管機構在優化放寬部分規定的同時，始終強調維持對投資者的保障。這體現了其在鼓勵金融創新與防範金融風險之間尋求平衡的審慎態度。
提升國際地位： 證監會主席黃天祐表示，香港的固定收益及貨幣市場是全球資金流動的重要引擎，對提升本港的國際地位及長遠發展具深遠影響。金管局總裁余偉文強調，將抓住人民幣國際化及市場數位化的機遇，推動創新與發展。
中介人通知義務： 為確保監管的有效性，通函要求中介人在其虛擬資產相關活動中作出包括服務客戶類別、虛擬資產存取、提供質押服務、使用虛擬資產認購或贖回產品等重大變動前，務必通知證監會及金管局。
結語：
香港證監會與金管局聯合發布的補充通函，為虛擬資產質押服務“開閘”，並優化了多項監管規定，是香港在Web3金融領域邁出的關鍵一步。這不僅將加速機構投資者入場，推動傳統金融與加密生態的深度融合，更將鞏固香港作為全球數位資產中心的地位。隨著監管框架的不斷完善和傳統金融巨頭的積極參與，香港有望構建一個更加安全、創新、普惠的數位金融生態系統，引領Web3時代的金融變革。