在全球經濟格局複雜多變，各地政府財政面臨挑戰之際，香港作為國際金融中心的韌性與活力再次彰顯。2025年1月19日，香港財政司司長陳茂波在其司長隨筆中透露，新一年度的《財政預算案》將於2月25日發表。受惠於金融市場暢旺，包括印花稅在內的整體收入增加，讓特區政府的經營帳目可提前恢復盈餘，為香港在Web3、綠色金融等創新領域提供更多政策支持和發展空間。陳茂波同時強調，虛擬貨幣作為金融創新的一部分，香港理應擁抱，但政府必須謹慎處理其潛在風險，並將其納入適當監管框架。
一、新財年預算案2月25日發表：香港財政提前恢復盈餘
香港財政司司長陳茂波發佈司長隨筆，其中披露香港新一年度《財政預算案》將於2月25日發表。
財政狀況好轉： 受惠於金融市場暢旺，包括印花稅在內的整體收入增加，讓特區政府的經營帳目可提前恢復盈餘。
資本帳目赤字： 隨著特區政府對工務工程加大投入，本年度的資本帳目仍會錄得赤字。
二、擁抱虛擬貨幣創新，但需謹慎處理風險
陳茂波在出席節目時表示，虛擬貨幣是金融創新的一部分，香港理應擁抱。
潛在風險： 但區塊鏈技術的保密性或帶來投資人保障不足、影響反洗錢及威脅金融穩定等風險。
謹慎處理與監管： 他強調政府必須謹慎處理，將其納入適當監管框架，並對向市民全面推廣投資抱持疑慮，認為應加強宣導教育。
穩定幣發展： 針對現場觀眾提出推出與黃金掛鉤穩定幣的建議，陳茂波回應稱會逐步發展穩定幣，在做好第一步後會考慮掛鉤黃金或其他資產的建議，強調需謹慎處理。
三、香港Web3發展：從“熾熱頂點”到“冷靜深耕”
香港RWA與穩定幣賽道經歷了從“熾熱頂點”到“結構性再定位”的演變，但其Web3生態仍在持續發展。
初期熱潮（2023-2024H1）： 監管開閘與沙盒試驗期，HKMA推出Project Ensemble，SFC連續批准多只代幣化貨幣市場ETF與債券基金，HashKey、OSL等本地持牌平台獲得虛擬資產VA牌照擴展，香港正式確立“受監管RWA試驗田”定位。
爆發式增長期（2024H2-2025年7月）： 美國《GENIUS穩定幣法案》通過、聯準會降息週期開啟、川普政府親crypto立場明朗，迭加香港本地穩定幣立法諮詢文件發佈，引發全球資金與項目加速湧入。博時-HashKey代幣化貨幣市場ETF、XSGD、以及多只代幣化私募信貸基金在短短數月內AUM從數千萬美元激增至十億美元級別，香港短暫成為全球RWA增量最快的市場。
局部降溫與再定位期（2025年8月至今）： 短短兩個多月後，市場溫度急劇回落。內地監管對大陸金融機構及資產赴港RWA化的政策出現明顯收緊信號，多宗原本箭在弦上的內地實物資產代幣化專案被暫緩或擱置，部分中資背景的RWA平台交易量驟降70%-90%。一度被視為“全球第一”的香港RWA熱度，彷彿從盛夏瞬間滑入深秋，引發市場對香港國際Web3中心地位的階段性疑慮。
北京介入： 2025年11月28日，中國人民銀行帶領，中央金融辦、國家發改委、司法部等13個國家級部門召開“打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議”。會議首次將穩定幣納入虛擬貨幣監管範疇，明確虛擬貨幣相關業務屬非法金融活動，強調其不具有法償性，不能作為貨幣流通使用。
“結構性收縮”： 這意味著，香港RWA市場並未走向衰退，而是進入更清晰、更可持續的第三階段：從此前的“野蠻生長”轉向“合規主導、DeFi切入、全球資金對接美系鏈上資產”的新格局。純鏈上、高透明度、低風險的現金管理類RWA（貨幣市場基金、公債代幣）仍將高速增長，而高度依賴內地資產與資金的實物RWA化路徑則被大幅壓縮。
四、香港RWA市場格局：機構主導、合規先行、DeFi漸入
香港的RWA（Real World Assets，現實世界資產）市場已確立為亞洲最具監管成熟度的生態樞紐。
監管驅動： 該市場以香港金融管理局（HKMA）和證券及期貨事務監察委員會（SFC）為核心驅動，通過Project Ensemble沙盒專案和“數位資產政策2.0”框架，聚焦代幣化貨幣市場工具、政府債券、綠色債券及新興實物資產（如充電樁收入和國際航運租金）。
生態特徵： 總體格局呈現“機構主導、合規先行、DeFi漸入”的特徵：從2024年的試驗性發行轉向2025年的規模化基礎設施建構，強調跨鏈結算、穩定幣集成與全球流動性對接。
轉型： 香港RWA生態已從“融資窗口”轉型為“創新平臺”，與美國主導的鏈上網路深度銜接，同時築牢風險隔離牆，防範跨境傳導。
五、科技巨頭加碼香港：百度旗下崑崙芯計畫香港IPO
在香港積極發展金融科技和Web3的背景下，科技巨頭也紛紛加碼香港。
百度旗下崑崙芯： 消息人士透露，百度旗下人工智慧晶片部門崑崙芯將為其香港IPO選擇承銷銀行，計畫募資至多20億美元。
HTX Ventures榮獲“年度最佳Web3風投機構”： 第十二屆“港股100強”評選榜單在香港正式揭曉，HTX Ventures憑藉其在全球Web3生態系統中的深厚積澱榮獲“年度最佳Web3風投機構”獎。HTX Ventures負責人Alec表示，目前香港財富管理領域尤其值得關注的方向包括：生產型RWA、AI驅動的自動化資產管理、合規穩定幣與支付閘道等創新賽道。HTX Ventures也將持續聚焦前沿技術與真實應用價值的早期項目，完善區塊鏈基礎設施投資，加速Web3大規模應用落地。
OSL集團榮獲“最佳亞洲合規數位資產平台獎”： 亞洲領先的穩定幣交易及支付平臺OSL集團（863.HK）今日宣布，在2025香港財富管理高峰論壇暨第二屆“港股100強”評選中，榮獲“最佳亞洲合規數位資產平臺獎”。OSL集團表示，在2026年已從傳統意義上的數位資產交易所，全面升級為以穩定幣為核心、融合交易與支付能力的綜合型金融基礎設施平臺。
結語：
香港財政司司長陳茂波表示，新一年度《財政預算案》將於2月25日發表，受惠於金融市場暢旺，特區政府的經營帳目可提前恢復盈餘。這將為香港在Web3創新領域提供更多政策支持。香港正通過其獨特的制度優勢和審慎的監管框架，努力在金融創新與風險管控之間尋求平衡，推動數位金融服務實體經濟的創新浪潮。
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