歐盟的中央銀行家們正在論證，以美元為支撐的穩定幣可能會威脅到他們制定貨幣政策的能力。
過去一年，穩定幣市場蓬勃發展，主要是由於美國的法律確定性推動。每個月，穩定幣的市值都創下新高。但歐洲中央銀行（ECB）的政策制定者擔心，在危機時期，美元資產的這種增加採用可能意味著什麼。
以歐元和英鎊為支撐的穩定幣發行者也認識到這些風險，但他們不認為像數字歐元這樣的提議解決方案能夠足夠快地提供替代方案。他們還質疑中央銀行數字貨幣是否合適。
相反，發行者認為歐洲的去美元化解決方案是一個繁榮的歐洲穩定幣生態系統。
歐洲央行稱穩定幣“美元化”將影響貨幣政策
2025年7月，據歐洲央行市場基礎設施與支付部門顧問Jürgen Schaaf警告，在歐洲日益普及基於美元的穩定幣，“可能重現‘美元化經濟體’中的模式”。即中央銀行對“貨幣條件的控制力可能被削弱”。
Schaaf指出，如果“用戶追求那些歐元計價工具無法提供的安全性或收益優勢”，這種情況尤為明顯。
對於系統性風險也存在廣泛擔憂。據《金融時報》報導，荷蘭銀行（De Nederlandsche Bank）行長Olaf Sleijpen周一表示，如果美國穩定幣繼續保持目前的發展速度，“它們將在某個階段變得具有系統重要性”。一旦達到這一水平，如果發生擠兌，將迫使歐洲央行“重新考慮貨幣政策”，以確保金融體系穩健。
據Schaaf介紹，目前3000億美元規模的穩定幣市場中，有99%是由美元支持。以歐元計價的穩定幣僅有3.5億歐元（4.05億美元）。基於美元的穩定幣遠遠領先於基於歐元的同類產品。
Schaaf表示，目前雖然有一些項目存在，也有部分歐洲銀行據稱正準備進入該市場，但整體規模依然有限。
Monerium公司CEO Gísli Kristjánsson向Cointelegraph透露，該公司發行包括歐元、美元、英鎊和冰島克朗等多種法定貨幣支持的穩定幣。“最初推動穩定幣採用潮流的是加密交易所因缺乏傳統銀行渠道而產生需求。”
隨著美元被確立為“加密交易者的主要報價資產”，這“自然導致了以美元計價的穩定幣的主導地位。”
Kristjánsson還指出，美元在本地貨幣疲軟的地區歷來受到青睞，那裡的儲戶和投資者希望持有“全球公認的強勢貨幣。”
但他表示，以歐元為基礎的幣種可以縮小這一差距。“更廣泛採用以歐元為基礎的穩定幣的主要障礙在於缺乏與主流用戶產生共鳴的現實用例，而不僅僅是加密貨幣投機。”
Kristjánsson繼續說道：
“然而，我們預計到2026年將發生顯著轉變，屆時預計將推出眾多引人注目的用例，推動這一領域的重大變化。”
他指出，使用此類穩定幣進行支付的興趣有所增加，以及歐洲人將以美元為基礎的穩定幣工資轉換為在歐洲更廣泛使用的資產。
但如果政策制定者的主要擔憂是歐元的作用減弱，那麼“支持發展一個強大的歐元穩定幣生態系統是抵消這一趨勢並確保歐元在數字經濟中持續相關性的最有效策略。”
Schaaf還指出，“除非有可信的歐元替代品出現，否則美元穩定幣可能會鞏固其早期的主導地位。”
中央銀行家和加密貨幣領域之間的爭論點之一是這種替代品應該採取什麼形式：私人穩定幣還是中央銀行數字貨幣（CBDC）。
為什麼不是CBDC？
貨幣政策制定者已經在為歐元區開發數字貨幣。自2020年ECB首次發布關於數字歐元的報告以來，該銀行已開始緩慢地尋求利益相關者的意見，進行基礎設施實驗，並為2026年計劃向歐洲理事會和歐洲議會提交的立法準備工作。
根據ECB的說法，該項目的目標是“減少歐元區對非歐洲供應商的依賴，幫助統一碎片化的支付格局，並支持創新和競爭。”
與Cointelegraph交談的穩定幣發行商對該計劃的有效性並不確定。總部位於英國的穩定幣發行商Agant的創始人Andrew MacKenzie表示，到目前為止，大多數CBDC提案“展示了有限的功能，並且構建不佳，缺乏對成功採用的分發和可用性特徵的理解。”
他懷疑中央銀行發行的數字貨幣能否提供主要全球穩定幣的“可訪問性、功能性和全球可轉移性”，或“滿足現實用例和市場的需求和要求。”MacKenzie反問CBDC是否會陷入“官僚主義、風險管理、政治辯論和採購醜聞。”
對於Kristjánsson來說，數字歐元預計在2029年推出的日期可能“太晚，無法有效應對當前穩定幣採用的動態。”
不確定性仍然存在。目前尚不清楚數字歐元是否會在區塊鏈上運行或其他專有系統上運行。建議的持有上限將“否定私人穩定幣提供的許多固有優勢，如可擴展性和去中心化訪問。”
此外，Kristjánsson認為數字歐元是穩定幣的“競爭產品”，這分散了對新興歐洲穩定幣生態系統的關注，該生態系統可以有效解決中央銀行家對美元的擔憂。“ECB在這方面並沒有提供幫助。”
這並不意味著中央銀行和穩定幣發行者不能合作。MacKenzie表示，穩定幣“與法定銀行系統緊密相連”，發行者持有傳統的支持資產，包括商業銀行存款。他還指出英格蘭銀行最近的提議為穩定幣發行者提供流動性。
“我們看到中央銀行繼續在支付和金融市場基礎設施中發揮關鍵作用，就像他們今天所做的那樣。對於穩定幣，這可能採取新的形式。”
無論是以私人穩定幣的形式，還是由ECB密切監督的數字歐元，歐洲貨幣政策的主權取決於數字貨幣的發展。