關鍵要點：
儘管標普500指數上漲且現貨以太坊（ETH）ETF出現淨流入，但以太坊（ETH）仍難以獲得明顯的上行動能。
機構持續增持，但鏈上活躍度下降，5000美元ETH目標依然充滿不確定性。
以太坊（ETH）在過去兩週於4200至4500美元區間窄幅波動，這是其8月24日短暫觸及4956美元歷史高點後的盤整階段。隨著美國就業市場數據弱於預期，標普500指數週四創下歷史新高，以太坊交易者正在評估後續上漲動能的可能性。
目前，以太坊期貨較標準ETH現貨市場溢價為5%，反映槓桿買方需求偏弱。在中性市場環境下，期貨溢價通常在5%至10%之間，以體現更長的結算週期。值得注意的是，即使8月以太坊一度突破4800美元，也未能激發交易者持續的看漲情緒。
以太坊衍生品市場呈現看跌趨勢，與以太坊現貨ETF連續10天淨流出同時發生，直至週一這一趨勢才結束。週二和週三，ETF淨流入達2.16億美元，但這一趨勢逆轉並未帶來持續的看漲動能，令交易者對2025年ETH能否達到5000美元產生疑問。
以太坊網絡手續費下降令部分投資者感到失望，儘管這一現象影響了整個加密貨幣市場。
以太坊鏈近30天手續費總計4200萬美元，較上月下降7%。相比之下，波場手續費下降12%，Solana（SOL）手續費下降2%。以太坊主網活躍地址數基本持平，但Base、Arbitrum和Polygon等Layer2網絡的活躍度則大幅下降。
儘管鏈上活動下降，機構仍在購買以太坊
即便鏈上活躍度下降，機構投資者依然持續增持以太坊以用於長期儲備。Strategic ETH Reserve數據顯示，Bitmine Immersion Tech（BMNR）在過去七天內增持了202,500枚ETH，價值逾8.8億美元。該美股上市公司目前持有的以太坊總價值已超91億美元。
儘管標普500指數近期上漲，但這並不意味著市場對整體經濟前景持樂觀預期。初請失業金人數創下自2021年10月以來新高後，交易者愈發認為美聯儲將被迫降息。
當前股市表現越來越接近黃金，而非傳統依靠盈利進行分紅和回購的風險資產。相比之下，以太坊等加密貨幣在經濟下行風險下仍然更具風險。只有宏觀經濟不確定性緩解，ETH價格才有望達到5000美元。