國企資金曲線入場！香港金融圈傳出「幣股聯動」項目重要進展

9月8日，香港金融圈傳來重磅消息：已有獲得國企投資的基金正積極籌劃「幣股聯動」項目。這意味著，即使國企資金無法直接投資幣圈基金，也能通過買入持有比特幣等數字資產的上市公司股票，間接參與數字貨幣市場。這一現象，在業內被稱為「幣股聯動」（Digital Asset Treasury, DAT），正成為香港二級市場和幣圈的熱詞。從美股的Michael Saylor到亞洲的Metaplanet，再到香港的博雅互動、新火科技，以及華人幣圈大佬趙長鵬、李林等人的積極湧入，一場前所未有的「囤幣」熱潮正席捲全球，重塑著傳統金融與數字資產的邊界。

一、香港「幣股聯動」：國企資金的曲線入場與DAT模式的崛起

「幣股聯動」是指上市公司通過公開市場購買比特幣、以太坊或Solana等代幣，使這些代幣成為公司核心資產，隨後上市公司股價隨幣價漲跌而波動。這種模式在傳統金融圈被稱為「幣股聯動」，在加密貨幣領域則被稱為「數字資產財庫」（DAT）。

• 國企資金的間接參與： 儘管國企資金無法直接投資幣圈基金，但通過買入持有數字資產的上市公司股票，可以間接參與數字貨幣市場，目前該方式暫無限制。這為龐大的國企資金進入數字資產領域打開了一扇門，也預示著數字資產將獲得更廣泛的機構認可。

• 香港的「幣股聯動」熱潮： 僅8月27日一天，香港就舉辦了多場涉及「幣股聯動」的活動，包括「香港數字資產上市公司聯合會」成立儀式、新火科技論壇以及幣安創始人趙長鵬在港大的論壇。趙長鵬在現場表示，DAT模式的意義在於，它能讓那些無法直接買入數字貨幣的公司財務部門、上市公司甚至國企、央企等，間接持有比特幣等數字貨幣。他認為，這個群體規模非常龐大，遠超幣圈。

• 上市公司積極「囤幣」： 香港數字資產上市公司聯合會成員公司中的博雅互動、華檢醫療等，已經通過公開市場持有了不少比特幣和以太坊。該協會共有49家會員單位，其中大部分為港股上市公司，許多會員單位都有「囤幣」或擴大「囤幣」計劃。

二、華人圈的「囤幣」大軍：從美股到亞洲的蔓延

「幣股聯動」熱潮最早在美股市場掀起。美國億萬富翁邁克爾·塞勒（Michael Saylor）是該模式的探路者和成功者。自2020年起，他將比特幣納入其美股上市公司Strategy的資產負債表，通過「發債或發股——籌錢買比特幣——指望幣價上漲疊加公司股票的『溢價』帶來超額收益」的「飛輪理論」，使Strategy股價暴漲約30倍，市值接近1000億美元，遠超比特幣同期漲幅。

• 美股的示範效應： Strategy的成功，引發了其他公司的競相複製。據Architect Partners報告，截至第二季度，美股市場已有142家上市公司資產負債表上持有比特幣。2025年上半年，共有61家美股上市公司計劃籌集306億美元資金用於購買比特幣等數字貨幣。

• 亞洲的追隨者： 這股熱潮已蔓延至亞洲。日本的Metaplanet Inc被稱為「亞洲版的Strategy」，截至9月3日，已持有2萬個比特幣，全球排名第六。相較於日本的激進，香港的「囤幣」熱潮才剛開始，但潛力巨大。

華人幣圈大佬的湧入：

• 趙長鵬家族辦公室YZi Labs： 已開始在亞洲佈局，包括香港市場。YZi Labs管理的資產超過100億美元，近期宣布支持一家名為B strategy的基金公司募資10億美元進行「囤幣」活動，這是趙長鵬家族在亞洲支持的首家「BNB」版本的DAT公司，也是其在全球範圍內提供資金力度最大的一次。

• 火幣創始人李林： 旗下港股上市公司新火科技宣布投入5億美元啟動「囤幣」項目，項目規模暫無上限，且投資者認購額已超過5億美元。

• 其他華人投資者： 幣圈活躍的華人投資者沈波、美圖創始人蔡文勝等人也都相繼開始涉足「囤幣」項目。

三、香港的優勢與挑戰：資金端的熱情與募資的靈活性

「香港的囤幣熱不在資產端，即上市公司標的，而在資金端，即購買比特幣等數字貨幣的資金。」一位正在籌劃囤幣項目的香港金融圈人士表示，很多在港的資金對於加入囤幣計劃非常有興趣。

• 資金端的優勢： 香港作為國際金融中心，擁有充裕的資金和活躍的投資者群體，這使得其在「囤幣」項目的募資方面具有獨特優勢。趙長鵬家族辦公室YZi Labs和李林的新火科技項目，都獲得了香港市場資金的積極響應。

• 募資工具的挑戰： 按照「囤幣」項目的遊戲規則，上市主體最重要的是募資：發債或發股——籌錢買比特幣——指望幣價上漲疊加公司股票的「溢價」帶來超額收益。在這方面，美股市場遠比香港市場靈活，擁有PIPE和ATM（at the market offering）等高效募資工具，被稱為「印鈔機」募資。香港主要通過定增、配售和發新股等方式募資，但每次募資都需要監管審批，流程相對繁瑣。

• 「富豪們的遊戲」： 業內人士認為，一個好的「囤幣」項目，需要「三個靠譜」：靠譜的代幣底層資產、靠譜的項目支持方（如趙長鵬家族支持的BNB基金）、靠譜的團隊。同時，單個項目資金規模至少需要10億美元，才能有機會跑至市值前三。

• 囤幣標的的選擇： 目前香港下場的大佬們暫未決定囤比特幣，更多則選擇BNB、以太坊、Solana等幣種。例如，馬雲持股的雲鋒金融、新火科技旗下的「囤幣」基金，主攻方向都是以太坊。新火科技CEO翁曉奇認為，相較於比特幣，以太坊的「囤幣」項目溢價空間更大。

四、風險與警示：狂熱背後的冷靜思考

儘管「囤幣」熱潮洶湧，但一些較為謹慎的投資者也開始擔憂市場出現不合理的「囤幣淘金熱」。

• 股價波動風險： 日本Metaplanet的股價在宣布轉型「囤幣」公司後一度暴漲4倍，但隨後又下跌超過50%，這警示了「囤幣」項目並非穩賺不賠。

• 缺乏營收支撐： 有投資者指出，這些「囤幣」公司通過傳統金融市場募資，然後購買數字代幣，但實際上並未真正產生營收。例如，MicroStrategy的營收只有1.5億美元，而市值相同的星巴克營收則超過75億美元。這種「無營收」的市值膨脹，存在巨大風險。

• 幣價下行風險： 當前比特幣處於上漲期，「幣股聯動」的邏輯看起來是正確的。但一旦比特幣開始下行，這些「囤幣」公司將面臨巨大挑戰。

結語：

香港「幣股聯動」熱潮的興起，標誌著數字資產與傳統金融的融合進入了一個新的階段。國企資金的曲線入場，華人幣圈大佬的積極佈局，以及上市公司對「囤幣」模式的追捧，共同構築了一個萬億級的新賽道。然而，在這場狂熱的「囤幣」遊戲中，風險與機遇並存。如何在擁抱創新的同時，保持清醒的頭腦，警惕潛在的泡沫和風險，將是所有參與者必須面對的課題。香港作為連接東西方金融市場的橋樑，其在數字資產領域的探索，無疑將對全球金融格局產生深遠影響。

相關推薦：工銀亞洲、滙豐爭搶香港穩定幣牌照，中國打響貨幣保衛戰？