要點：
ETH期貨溢價顯示交易者保持謹慎態度，即使銀行股從近期信貸擔憂中回暖，也避免過度槓桿操作。
ETH巨鯨在3700美元附近的活躍度顯示，市場看空情緒有限，不過投資者對ETH能否迅速反彈至4500美元仍缺乏信心。
ETH週五下跌9.5%，重新測試3700美元水準，並在48小時內觸發了2.32億美元的槓桿多頭清算。這次意外回調發生在更廣泛的風險規避行情中，主要由兩家美國地區銀行宣布壞帳註銷引發的信貸擔憂所推動。
ETH衍生品數據顯示看漲交易者中度不安，但巨鯨的倉位顯示大多數投資者並不預期更深層次的下跌。目前的關鍵問題是，隨著宏觀經濟風險加劇，3700美元的支撐位能否守住。
ETH期權的delta skew指標週四飆升至14%，這是一個罕見的持續水準，通常與高度恐慌期相關。交易者為看跌（賣出）期權支付溢價，表明做市商對下行風險仍感不安。專家指出，在正常市場條件下，該指標通常在-6%至+6%之間波動。
標普地區銀行精選行業指數週五上漲1.5%，收復了週四部分跌幅。然而，信貸擔憂已對摩根大通（JPM）和傑富瑞金融集團（JEF）等較大金融機構造成影響，這兩家公司均報告了與汽車行業相關的損失。據《雅虎財經》報導，汽車貸款是美國銀行業中增長最快的領域。
德國央行行長兼歐洲央行管理委員會成員Joachim Nagel警告私人信貸市場可能產生「溢出效應」，稱其為「監管風險」。隨著全球私人信貸市場規模超過1萬億美元，Nagel在接受CNBC採訪時表示：「作為監管者，我們必須密切關注這一問題。」
ETH月度期貨相較現貨市場的溢價滑落至4%，低於5%的中性門檻。交易者情緒已因10月10日的閃崩而動搖，最近一次明顯的看漲階段是在2月初。ETH交易者似乎對任何持久看漲勢頭的強度越來越持懷疑態度。
美中貿易緊張局勢加深，但ETH巨鯨並不看跌
交易者的部分不安情緒源自美中關係的持續惡化，隨著貿易戰進入涉及稀土出口管制和對韓國航運公司制裁的新階段。美國總統川普於10月10日表示，美國可能自11月1日起對中國商品加徵額外100%的關稅。
為確定ETH巨鯨是否真正押注後市繼續下跌，抑或僅是在宏觀經濟環境惡化背景下進行風險對沖，分析衍生品交易所頂級交易者的持倉狀況顯得尤為重要。這一指標綜合了期貨、保證金和現貨市場的數據，為我們提供了短期市場情緒的更清晰視角。
幣安平台的頂級交易者從週二至週四期間減少了其看漲倉位（多頭），但隨後迅速轉向，儘管價格持續疲軟仍增加了對ETH的敞口。相比之下，OKX平台的頂級交易者則嘗試把握市場時機，在價格接近3900美元水準時增加敞口，但最終在週五價格跌至3700美元時選擇退出。
業內專家指出，ETH衍生品市場並未顯示出任何令人擔憂的信號——恰恰相反。多頭在採取槓桿倉位方面表現出的謹慎態度實屬健康，尤其是在經歷10月10日的極端市場波動後。然而，ETH通往4500美元價位的道路很可能取決於信貸條件和美國勞動力市場數據的更明確信號，這意味著任何市場回暖都可能需要時間。
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