據本週行情顯示，以太坊在價格表現和交易型開放式指數基金（ETF）資金流方面均跑贏比特幣，強化了資金輪動的敘事。過去兩週，現貨以太坊ETF錄得淨流入3.6億美元，而比特幣為1.2億美元，這表明投資者的偏好在短期內出現了轉變。
關鍵要點：
現貨以太坊ETF吸引的資金流入是比特幣的三倍，強化了其相對動能。
以太坊在高時間框架的價格表現超過比特幣，暗示以太坊已見底。
散戶加倉以太坊，但仍可能再出現一次回撤
據CryptoQuant數據，現貨平均訂單規模指標顯示以太坊市場出現明確的行為轉變。當以太坊在11月21日跌破2,700美元時，散戶買家積極入場，觸發了由需求驅動的急速反彈。這與先前的累積階段相呼應，尤其是3月至5月期間，早期散戶活躍往往先於更深的回調出現。
歷史上，散戶驅動的局部低點反彈通常會導致最終的流動性回訪，震盪出晚期買家，然後出現更強勁的反彈。這種動態表明ETH可能仍允許進行一次受控回調，以重置倉位並為更持久的上升趨勢做好準備。
與此同時，以太坊的淨未實現盈虧（NUPL）目前接近0.22，表明市場平衡，這意味著投資者保持適度盈利而未陷入狂熱。
重要的是，NUPL尚未跌入負值區域，表明持有者結構上仍然強勁，這降低了進一步賣壓的可能性。只要NUPL保持在0.20以上，市場情緒就會在催化劑對齊時支持反彈。
以太坊暫時勝過比特幣
從技術角度看，以太坊展現出比比特幣更為清晰的高時間框架(HTF)形態。以太坊近期通過上破3,200美元、創下20日新高確認了結構性突破(BOS)，顯示買方已將前阻力轉換為支撐並開啟趨勢轉向。
然而，比特幣仍需在96,000美元上方收出決定性日線，方可確認自身突破，使以太坊在結構上佔據優勢。
ETH/BTC日線圖進一步加強了這一優勢。該對最近突破了一個30天的整合區間，這是一個供應反覆限制上行嘗試的範圍。
突破得到了200日簡單移動平均線（SMA）的成功重測支持，這一趨勢基線自7月以來一直保持穩固。歷史上，ETH/BTC重新奪回200日SMA並突破多週區間與ETH持續表現優異的時期一致。
若比特幣穩定在94,000美元之上並收於96,000美元上方，將緩解對山寨幣的進一步上方壓力。在這種情況下，以太坊有望通過回測3,650美元的擺動高點來延續其新近確立的上行趨勢；若動能加速，則有望指向3,900美元的下一擴展位，即較當前價格再漲約20%，該處目前聚集著外部流動性簇。