關鍵要點：
以太坊的永續合約扭曲正在消退，月度期貨顯示中性條件，短期市場恐懼減少。
期權市場顯示看漲和看跌策略之間的需求平衡，反映出健康的衍生品市場。
以太坊在崩盤及隨後的48小時內表現優於大多數山寨幣，強化了其相對強勢和看漲動能。
據市場行情顯示，以太坊價格於週日重回4100美元水平，部分緩解了上週五20.7%急跌帶來的壓力。據市場數據，38.2億美元槓桿多頭爆倉對以太坊衍生品市場造成了深遠影響。不過，有四個因素顯示，以太坊自3750美元支撐位反彈，或已終結本輪短期調整。
以太坊永續合約的資金費率一度暴跌至-14%，意味著空頭（看跌）交易者需支付資金以維持頭寸，這種狀態在較長時間內難以持續，很可能反映出市場對部分做市商甚至交易所償付能力的擔憂。無論這些擔憂是否有據，交易者通常會更加謹慎，直到信心完全恢復。
以太坊衍生品顯示市場逐步回歸正常，整體不確定性仍存
市場仍不確定交易所是否會因交叉抵押保證金和預言機定價管理不當而對客戶作出賠償。據幣安宣布，目前已賠付2.83億美元，並表示其他相關案件仍在審查中。
在詳細的事後分析公布前，交易者仍將保持謹慎。包裝代幣和合成穩定幣出現了最大幅度的價格脫錨，交易者保證金在數分鐘內最多下跌50%。
以太坊月度期貨在不到兩小時內吸收了衝擊，迅速恢復到中性市場所需的最低5%升水。因此，永續合約槓桿多頭需求不足，更可能反映的是產品設計薄弱，而非強烈的看跌情緒。
衍生品市場的這種畸變可能會持續，直到做市商信心恢復，這一過程可能需要數週甚至數月，但不應被視為以太坊動能轉弱的信號。
Deribit上的以太坊期權市場沒有顯示出壓力或對看跌策略的異常需求。週末的交易量保持正常，看跌（賣出）期權的活動略低於看漲（買入）期權，表明市場平衡且健康。
這些數據有助於緩解對加密貨幣市場協調崩潰的擔憂。如果交易者預期價格大幅下跌，期權交易量可能會急劇上升。因此，無論是什麼引發了以太坊衍生品市場的連鎖清算和不穩定，交易者都完全措手不及。
以太坊歷史表現、現貨ETF和衍生品與競爭對手拉開距離
據市場行情，更重要的是，部分主流山寨幣盤中跌幅遠超以太坊的20.7%，其中SUI（SUI）最大跌幅達84%、Avalanche（AVAX）達70%、Cardano（ADA）下跌66%。過去48小時，以太坊下跌5%，而大多數競爭幣仍較閃崩前低約10%。
以太坊與更廣泛山寨幣市場的脫鉤，凸顯其現貨交易型基金規模達235億美元、期權市場未平倉合約達155億美元所帶來的優勢。即便Solana（SOL）等競爭對手加入現貨ETF賽道，以太坊憑藉其網絡效應和波動期間的抗壓能力，依然是機構資金首選的主流山寨幣。
隨著衍生品結構信心逐步恢復，以太坊前景依然強勁，有望進一步反彈至0.45萬美元阻力位。