要點：
以太坊未能重回2,600美元，期貨和期權數據顯示交易員信心不足。
以太坊Layer 2生態的增長並未帶動ETH需求提升，主要受限於Rollup交易手續費較低。
Solana ETF的推出削弱了ETH在山寨幣中的主導地位，也降低了其突破3,200美元的概率。
以太坊（ETH）在本週二至週四期間上漲了9%，但仍未突破2,600美元關口。隨著價格反彈，交易員關注到一種被稱為“黃金交叉”的看漲技術形態，認為這有望推動ETH升至3,200美元，該價位上一次出現在一月份。然而，衍生品數據顯示，ETH交易員的看漲情緒並不明顯。
X平台用戶MerlijnTrader指出，週三出現的黃金交叉形態通常是牛市的起點，並表示技術分析顯示短期動能正在增強，相較於長期均線更為突出。對MerlijnTrader而言，ETH正在“發出明確信號”，暗示新一輪牛市或許正在臨近。
ETH衍生品顯示信心低迷，競爭加劇影響市場
儘管ETH週四一度上漲至2,600美元，槓桿多頭頭寸的需求並未顯著增加。在中性市場環境下，月度合約通常較現貨價格有5%至10%的年化溢價，以反映更長的結算週期。
目前，即使近期價格上漲，以太坊期貨溢價仍低於5%的中性門檻。該指標上一次釋放多頭信號是在1月26日，當時ETH交易價格接近3,300美元。值得注意的是，這一天恰逢官方特朗普（TRUMP）模因幣在Solana上線，帶動了該區塊鏈的交易量和收入增長。
X平台用戶cryptunez指出，Solana上的去中心化應用（DApp）產生的收入比以太坊多出13億美元。
然而，這一狹隘的分析忽視了以太坊正戰略性轉向二層擴展。當前，生態系統中大量DApp收入已流向Base、Arbitrum、Polygon、Optimism和Unichain等二層方案。此外，Solana因MEV相關操作受到批評，這類機制允許驗證者為盈利而重排交易順序。
X平台用戶R89Capital精準總結了投資者情緒，指出以太坊支持者“在公司建設二層生態方面的判斷是正確的”，但“認為這對ETH本身構成利好則是錯誤的”。本質上，Rollup極低的數據處理費用促進了採用，但並未顯著提升對ETH本身的需求。
Coinbase的協議專家Viktor Bunin指出，以太坊二層生態系統內的互操作性仍然是一個主要障礙。缺乏“巨頭合作”的激勵措施導致每個團隊追求孤立的解決方案。Bunin認為，有意義的進展需要以太坊基金會的更多直接參與。
要判斷專業交易者是否對ETH的價格回暖失去信心，檢查ETH期權delta偏斜是有用的。在看跌條件下，賣出（賣出）期權往往以比買入（買入）期權更高的溢價交易，使指標超過6%的中性門檻。
目前，ETH期權偏斜為1%，表明交易者認為價格向任一方向移動的可能性相等，這一讀數與前一週相同。
以太幣衍生品缺乏信心進一步證實了交易者對ETH重回3,200美元水平的能力缺乏信心。這種謹慎可能部分源於週三美國首個現貨Solana交易所交易基金（ETF）的推出。
Solana ETF不僅削弱了ETH在山寨幣中的領導地位，還通過嵌入式質押提高了標準。除非以太坊能夠為ETH持有者提供直接的代幣化和機構採用的好處，否則短期內持續的回暖似乎不太可能。