觀點作者：Raks Sondhi，Freedx首席運營官
用為簡單、靜態金融系統制定的規則來管理可組合、無邊界和可編程的生態系統，這本身就是一個根本性挑戰。
僅在過去一年中，去中心化金融（DeFi）平台就在其協議中鎖定了價值超過600億美元的加密資產。然而，大多數司法管轄區仍然缺乏對去中心化自治組織（DAO）的明確定義。這種混亂正在減緩創新並削弱監管機構的可信度。
立法者仍然假設存在一個可以許可、審計或傳喚的中心化參與者。然而，DAO是有意去中心化的，智能合約自主運行，鏈上資產可以在無需許可的情況下移動。
儘管美國監管機構已開始根據現有證券法律針對協議採取行動，但法院很難確定自主軟體是否可以承擔責任。傳統監管工具並非為監督實時演進的系統而設計。這些挑戰導致全球監管機構嘗試新的加密貨幣監管方法。
在全球範圍內，加密資產市場監管法規（MiCA）試圖為歐盟提供統一的監管框架，甚至限制使用不符合其標準的代幣，如泰達幣的USDt（USDT）。在美國，美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會對DAO參與者和DeFi協議提起了法律訴訟。一些美國州，如懷俄明州，甚至通過法律賦予DAO某種公司地位。
然而，這些努力似乎極其有限，嚴重依賴追溯執法，這導致了寒蟬效應，建設者猶豫不前，資本閒置，監管陷入對任何人都沒有好處或無法解決實際問題的貓鼠遊戲。他們正在緩慢地修補這個高度動態和不斷發展的領域中的漏洞。
通過嵌入式合規管理軟體
我們如何停止追逐？答案在於某種政策即代碼解決方案。與其試圖將去中心化技術融入傳統法律系統，我們需要一個與其需要監督的技術一樣可組合和可編程的新政策基礎設施。我們必須直接在代碼中構建合規層，並將監管邏輯嵌入DeFi協議的基礎設施中。
正如鏈上金融工具現在由可互操作的模組組成一樣，借貸協議應該能夠插入特定的合規模組以滿足其司法管轄區需求。DAO金庫應該能夠在稅務事件發生時自動報告。穩定幣協議應該能夠通過零知識證明或鏈上證明執行制裁名單，等等。
一些項目已經在開發隱私保護和鏈上合規的組件。其他項目正在構建許可架構以符合監管要求。甚至中心化交易所也在探索可應用於去中心化協議的鏈上合規軌道。
法律清晰度是DeFi充分發揮潛力的關鍵
從市場角度來看，嵌入式合規有可能降低DeFi的風險，吸引新的投資者和用戶。將政策直接嵌入基礎設施帶來的法律清晰度將縮小執法差距並增強消費者保護。
對於開發者來說，它釋放了監管制度的可組合性，允許他們像選擇UI組件一樣從司法管轄區模板中選擇，實時調整其代碼庫以滿足不斷發展的政策。不再猜測您的DAO代幣是否是證券，不再懷疑協議是否受報告要求約束，減少對昂貴法律解釋的依賴。
儘管政策即代碼聽起來非常有利，但可編程政策有其自身的風險。與任何其他連接環境一樣，代碼可能被利用。我們必須考慮當合規模組被破壞、故障或過時時會發生什麼。治理、安全性和可升級性仍然至關重要，但民主監督是區塊鏈技術的支柱。將監管嵌入代碼不能意味著將其從公眾問責中移除，因為這將降低信任和透明度，進一步推動Web3領域遠離主流採用。
我們正處於十字路口，要麼重新構想DeFi與法律之間的交集，要麼讓監管與無需許可創新之間的差距擴大。一條道路通向包容、高效、透明的金融，由每個人都能看到和理解的規則管理。
另一條道路通向灰色市場、執法混亂和資本外流。
政策必須模組化地發展和適應新的結構、邏輯和生態系統。釋放這一潛力的關鍵是用軟體管理軟體。
觀點作者：Raks Sondhi，Freedx首席運營官。