關鍵要點：
以太坊衍生品數據顯示，對槓桿看漲頭寸的需求疲軟。
企業和傳統金融更青睞獨立的第一層鏈，挑戰以太坊在去中心化金融中的主導地位。
以太坊（ETH）週二飆升至4518美元，因交易員在美國消費者通脹小幅上漲0.1%後表現出更高的風險偏好。然而，表面之下，衍生品數據表明此次上漲的力度可能被高估，尤其是一些大公司正在追求自己的第一層策略，而不是在以太坊的第二層生態系統上構建。
ETH期貨未平倉合約總量上升至608億美元，高於一週前的470億美元。然而，這一增長主要來自ETH價格的上漲，因為以太坊計價的未平倉合約仍比7月27日的1550萬ETH峰值低11%。
ETH衍生品顯示槓桿看漲頭寸需求疲軟
儘管現貨市場強勁上漲，衍生品指標顯示對槓桿看漲敞口的需求減少。
ETH永續期貨年化溢價目前為11%，處於中性區間。超過13%的讀數代表槓桿多頭需求過高，最近一次出現在週六。激進交易者動力不足值得關注，尤其是在近期價格大幅上漲的背景下。
鑑於永續合約是散戶交易者偏好的工具，還需結合月度ETH期貨，以獲得更全面的視角。這類有固定到期日的合約，通常較現貨溢價5%至10%，反映更長結算週期。
在週一達到11%後，溢價在週二回落至8%。儘管過去10天ETH價格上漲了32%，槓桿多頭興趣並未回到之前看漲週期的水平，表明對以太坊基本面和鏈上活動趨勢的擔憂。
X平台用戶techleadhd指出，Stripe、Circle、Tether和JPMorgan均推出了自有區塊鏈，而沒有採用以太坊二層解決方案。雖然該觀點對Coinbase和Robinhood的判斷有誤，二者仍依托以太坊主鏈，但這表明部分企業更偏好通過一層鏈實現自主控制和定制化基礎設施。
包括以傳統儲備支持的穩定幣在內的資產通證化，對去中心化的需求較低。JPMorgan與Stripe的產品旨在讓用戶留在封閉體系內，而不是支持向公鏈網絡提幣。在這種模式下，集成以太坊二層方案的動力十分有限。
以太坊鏈上活動疲軟及第一層競爭
機構對以太坊（ETH）的需求持續上升，現貨交易所交易基金的資金流入反映了這一趨勢，但鏈上指標卻不甚樂觀。過去30天內，以太坊網絡的總鎖倉價值（TVL）下降了7%。
TVL已從一個月前的2540萬ETH下降至2330萬ETH。與此同時，以太坊主鏈每週基礎手續費為750萬美元，較上月下降27%。更為顯著的是，以太坊每週手續費依然低於主要競爭對手：Solana為960萬美元，Tron為1430萬美元。
多家主要機構正專注於推出或完善自有的第一層解決方案，這進一步加劇了市場對以太坊在Web3及金融應用去中心化基礎設施競爭力的擔憂。
值得注意的是，ETH期貨未平倉量的增加主要源於過去30天ETH價格上漲51%，而非槓桿多頭頭寸需求的激增。