由於國會兩黨遲遲無法針對預算達成共識，美國聯邦政府關門已經37天，時長突破歷史紀錄。
BitMEX聯合創始人Arthur Hayes最新在X平台發文表示，自7月美國債務上限提高以來，比特幣（BTC）下跌 5%，流動性下跌8%。美國財政部總賬戶（TGA）的增長從系統中抽走了資金。當美國政府停擺結束時，TGA將會下降，利好流動性，屆時將會上漲，ZEC 的漲幅將更大。
接下來，本文將梳理美國政府關門對金融市場的影響，回顧歷史上相關市場表現，並結合Arthur Hayes的最新觀點分析潛在的市場動向。
政府關門，如何影響金融市場？
美國政府關門通常源於國會未能及時通過預算或臨時撥款法案，導致部分聯邦機構暫停運作。這一事件對金融市場產生多層次的影響。首先，關門會增加市場的不確定性。投資者對政府運作效率和政策連續性產生擔憂，從而提高市場波動性，尤其是股市和債市。歷史數據顯示，關門初期股市往往出現短期下跌，而投資者可能轉向避險資產，如國債或黃金。
其次，關門對聯邦支出的中斷直接影響部分企業和經濟活動。例如，依賴政府合同的企業可能面臨收入延遲，進而影響其股價和市場信心。此外，部分經濟數據發布延遲，使投資者難以獲得最新的宏觀經濟信息，加大決策不確定性。
第三，長期關門還可能影響信用評級和利率水平。如果關門導致美國財政狀況被質疑，信用評級機構可能調整評級，增加國債融資成本，從而推高利率，影響債券市場和企業融資成本。
最後，金融市場對政府關門的反應通常具有階段性：短期以波動和避險為主，中期取決於關門持續時間和解決方案，而長期則取決於政策恢復後的經濟影響。
歷史案例：美國政府關門後的金融市場波動回顧
案例一：2013年關門（16天）
2013年10月1日至10月17日，美國政府因預算爭議關門16天。這一期間，股市雖出現波動，但整體表現平穩。標普500指數在關門期間上漲約3.1%，顯示投資者對短期政治事件的敏感性有限。
債券市場方面，10年期美國國債收益率略有下降約0.02個百分點，投資者部分轉向避險資產。分析認為，該次關門未對企業盈利或宏觀經濟基本面造成實質衝擊，因此市場主要關注經濟成長和利率走勢，而非預算僵局本身。
案例二：2018–2019年關門（35天）
2018年12月至2019年1月，美國政府經歷了35天的關門。關門初期，標普500指數開盤曾下跌約2.7%，顯示市場對不確定性的短期反應。然而，隨著談判進展和市場對經濟基本面的預期穩定，股市反而出現反彈，上漲至約10%以上。債券市場也體現避險需求，10年期美國國債收益率在關門前12個交易日中曾下降約13個基點。
然而，當時市場的上漲主要受益於美聯儲政策轉向及科技股強勁盈利的推動，這些利好因素最終抵消了政府關門帶來的不利影響。
市場在等待流動性回歸：比特幣能否守住關鍵區間？
週三，比特幣價格短暫跌破10萬美元關口，但最後守住了10.35萬美元的支撐位。Arthur Hayes 表示，目前判斷市場勢頭已經結束還為時過早。
Hayes在本週發布的一篇文章中指出，比特幣過去一個月已下跌約27%，當前，市場正感受到因美國政府停擺而帶來的流動性緊張壓力，目前無法判斷這種政策轉變何時到來。但美聯儲仍可能為下一輪反彈創造條件。比特幣的下一階段可能出現在美聯儲啟動所謂“隱形量化寬鬆”時。
美聯儲主席鮑威爾此前表示，量化緊縮將在12月1日結束，但下個月是否會再度降息仍不確定。
數據顯示，比特幣過去一週下跌約 10%，現貨比特幣 ETF 同期資金流出近 10億美元，顯示市場情緒偏弱。過去一個月長期持有者拋售比特幣超過 82.7萬枚，約合 860億美元，占比特幣總量約 4%，為今年 7 月以來最大單月拋售規模。
Hayes 建議投資者在政府停擺期間保護資金，並為波動性交易做好準備，他此前曾預計比特幣年底可能達到最低20萬美元。
技術面來看，比特幣本週處一度在 10.1萬美元到10.2萬美元區間徘徊，該區域為自 10 月初以來的重要支撐。分析師 Ali Martinez 指出，這一區間可能成為短期底部，並預計比特幣有望反彈至 10.65萬美元，若市場勢頭增強，可能進一步上漲至約 11.2萬美元。他同時認為，市場在反彈前可能仍將橫盤整理。