關鍵要點
灰度通過推出首個公開交易的質押投資工具，架起了傳統金融與去中心化加密貨幣之間的橋樑。
其支持質押的ETP使投資者無需運行驗證節點或管理複雜的技術和託管風險即可賺取區塊鏈獎勵。
灰度的以太坊和Solana ETP是美國首個將現貨加密貨幣敞口與質押獎勵相結合的產品，通過基金的淨資產價值或直接支付收益。
這些產品面臨運營挑戰，如驗證器性能問題和流動性鎖定，以及與機構質押相關的監管和集中化風險。
華爾街和加密世界長期以來在不同的領域運作。華爾街以傳統金融和明確的監管規範為特徵，而加密行業則圍繞去中心化系統和不斷變化的法規演變。由於首個專注於加密貨幣質押的公開交易投資工具的推出，這種分歧正在縮小。
由灰度投資公司推出的這一支持質押的交易所交易產品（ETP）標誌著加密貨幣成熟和與傳統金融整合的新階段。它不僅僅是一個基金；它是一個橋樑，為傳統投資者提供了一個受監管的途徑，以利用加密貨幣質押的增長潛力。
本文討論了什麼是加密貨幣質押，是什麼阻礙了更大的機構參與，以及灰度如何鼓勵加密投資的機構化。它還強調了圍繞質押的監管和市場變化，並解釋了灰度的現貨加密ETP如何向投資者提供質押收益。最後，它概述了與質押基金相關的風險，並展示了灰度的ETP如何將加密貨幣從價格追蹤資產轉變為收入生成資產。
加密貨幣質押和機構障礙
加密貨幣質押涉及承諾像以太坊（ETH）或Solana（SOL）這樣的數字資產，以幫助保護和驗證權益證明（PoS）區塊鏈上的交易。作為回報，參與者獲得獎勵——概念上類似於賺取利息——以支持網絡運營。
與依賴於高能耗挖礦的比特幣工作量證明（PoW）模型不同，PoS系統的運作方式不同。它們依賴於質押資本和驗證器性能，而不是計算能力。這種設計使它們更加節能，並對更廣泛的參與者更具可及性。
總體而言，零售和機構投資者繼續專注於購買和持有代幣以獲取價格收益，而不是質押它們。運營驗證節點需要大量資本、技術知識和不間斷的正常運行時間。它還使參與者面臨削減處罰和託管挑戰等風險。此外，在許多司法管轄區，質押獎勵的監管處理仍不明確。
你知道嗎？ 美國首個比特幣期貨交易所交易基金（ETF），ProShares比特幣策略ETF（BITO），於2021年10月19日推出，並在首日交易量超過10億美元。
灰度在加密機構化中的角色
灰度在加密機構化中發揮了核心作用。成立於2013年，它已成長為全球最大的數字資產投資平台之一，管理著超過350億美元的資產。它現在推出了支持質押的產品，將區塊鏈收益機制引入華爾街的傳統框架。
通過提供受監管且用戶友好的投資產品，灰度使投資者能夠在不面臨管理錢包、運營節點或處理驗證器風險的挑戰下獲得加密貨幣的敞口。通過像灰度以太坊信託（ETHE）和灰度Solana信託（GSOL）這樣的支持質押的產品，灰度將區塊鏈網絡的收益生成特性與傳統金融的監管和託管標準相結合。
通過使用受信任的託管人、多元化的驗證器合作夥伴網絡和透明的報告，灰度為投資者參與質押建立了一個安全且合規的方式。它將質押從一個複雜的、面向零售的過程轉變為一個專業的投資機會。
你知道嗎？ 在多次被拒後，美國於2024年1月批准了首個現貨比特幣（BTC）ETF——這是華爾街接受加密貨幣的一個重要里程碑。
轉折點：監管和市場的變化
灰度推出的支持質押的基金標誌著一個由不斷發展的監管和日益激烈的市場競爭塑造的關鍵里程碑。美國證券交易委員會於2025年5月發布了針對加密ETP的指導，明確指出某些託管質押活動在通過受監管的託管人和透明結構管理時可以在現有證券法下運作。這一發展緩解了早期阻礙ETF從鏈上賺取獎勵的障礙。
與此同時，隨著像貝萊德和富達這樣的主要參與者進入加密ETF領域，競爭加劇，推動了創新。作為回應，灰度推出了將收益生成與傳統基金框架相結合的支持質押的ETP。為了增強投資者信任，它推出了“質押101：保護區塊鏈，賺取獎勵”等教育計劃，以促進透明度和理解。
你知道嗎？ 2025年，以太坊ETF開始允許鏈上質押，使投資者無需接觸加密錢包即可賺取收益。
灰度的現貨加密ETP如何向投資者提供質押收益
灰度以太坊信託（ETHE）和灰度以太坊迷你信託（ETH）是現貨以太坊ETP，現在支持鏈上質押。灰度Solana信託（GSOL）也已啟用質押，同時在場外交易。這些產品是美國首個將現貨加密貨幣敞口與質押獎勵相結合的上市產品。
每個基金都有獨特的獎勵結構。ETHE直接向投資者支付質押獎勵，而ETH和GSOL將獎勵納入基金的淨資產價值（NAV），逐漸影響股價。在扣除託管人和贊助商費用後，投資者從驗證器獎勵中獲得淨收益。
在運營上，灰度使用機構託管人和多元化的驗證器提供商網絡進行被動質押。這種配置有助於管理削減或停機等風險，同時支持流動性。明確的披露、報告和遵循監管框架增強了投資者信心。
灰度在其以太坊ETP啟用質押後的一天內質押了32000枚ETH（約1.5億美元），成為首個通過美國上市現貨產品提供基於質押的被動收入的美國加密基金發行商。
灰度質押基金的風險和批評
監管不確定性仍然是支持質押產品的一個關鍵問題。與根據1940年投資公司法完全註冊的ETF不同，灰度的ETHE和ETH被構建為ETP，具有不同的投資者保護和披露要求。GSOL仍在場外交易，正在等待監管批准以提升上市地位，這為其長期地位和監管帶來了不確定性。未來的政策變化或更嚴格的SEC執法可能會進一步複雜化這一模式或限制受監管基金內的質押。
在運營上，驗證器性能、削減事件和停機等風險依然存在。平衡流動性與質押鎖定，並確保在股東之間公平、透明地分配獎勵，為基金管理增加了更多複雜性。
市場採用也是一個挑戰。需要觀察支持質押的ETP在與以太坊ETF競爭時的表現。
去中心化問題也很重要。機構質押可能會增強驗證器控制，使大型基金對基礎區塊鏈的治理和網絡安全產生過大的影響。這將違背去中心化的核心原則。
灰度的ETP如何將加密貨幣從價格追蹤器轉變為收入資產
灰度的支持質押的ETP對華爾街和更廣泛的加密生態系統產生了重大影響。它將基於區塊鏈的收益與受監管的金融產品連接起來，將加密ETP從簡單的價格追蹤器轉變為收入生成資產。這一舉措標誌著機構採用的一個關鍵進展。以太坊和Solana上的受監管質押可能會為這些網絡吸引大量新資本，同時作為與其他PoS區塊鏈或代幣化資產相關產品的模型。
在網絡層面，機構質押可能會增強安全性和協議穩定性。然而，如果大型基金主導驗證器角色，可能會引發關於集中化的擔憂。這可能會影響收益和治理平衡。灰度的支持質押的ETP將塑造即將到來的基金，影響透明度、風險披露、稅收和投資者保護的標準。