自10月以來，加密市場持續籠罩在下行陰影中：主流代幣震盪，資金流出、情緒低迷，投資者謹慎情緒濃厚。然而，就在市場整體情緒灰暗之際，一波加密ETF的上市浪潮正悄然展開。多只聚焦山寨幣與多元幣種籃子的加密ETF獲批並登陸交易所，為機構與散戶提供“更正規、更便捷”的買入通道，也為行業注入新的流動性與關注度。
加密ETF上市潮：山寨幣產品加速登陸交易所
過去兩個月中，美國市場集中上市的加密貨幣ETF的標的，開始從傳統的比特幣（BTC）、以太坊（ETH）進一步擴展至索拉納（SOL）、瑞波幣（XRP）、狗狗幣（DOGE）等主流山寨幣。根據彭博情報整理的數據，目前仍然大概有130只與山寨幣相關的ETF申請正在等待美國證券交易委員會（SEC）的審批，這其中涵蓋DOT、LINK和PENGUN等多種資產。
在此之前，Bitwise推出的Solana Staking ETF（BSOL）在10月底正式上市，成為美國首只提供Solana現貨敞口並疊加鏈上質押收益的ETF。產品首日交易量超過五千萬美元，表現亮眼；緊接著，Grayscale將旗下的Solana信託轉板為ETF；11月下旬，Grayscale再度推動兩只市場關注度頗高的山寨幣產品上線：Dogecoin ETF（GDOG）與XRP ETF（GXRP）同日在紐約證券交易所掛牌交易。這是DOGE與XRP首次以現貨ETF形式進入美國主流交易平台。
新入場投資者被動拋售，現貨比特幣ETF承壓
但是在10月11日的暴跌以來，加密市場熱度已顯著降溫。業內人士指出，多數ETF申請是在行情樂觀時期提交的，但當前市場環境已使發行邏輯面臨挑戰。
根據數據服務提供商FactSet的數據，黑石（BlackRock）旗下iShares比特幣信託ETF本月淨流出資金高達22億美元，這一數字創下該基金自2024年初推出以來的第二大月度流出規模。相比之下，去年10月該基金僅流出2.91億美元，本月流出幾乎是其八倍。
資金流出的背後，是比特幣價格的急劇下跌。截至週三，比特幣最新報價為8.787萬美元，較上月下跌超過20%，較10月初創下的約12.6萬美元歷史高點下跌逾40%。這使得今年11月成為比特幣自2022年6月以來表現最差的月份，當時其價格單月下跌約39%。
儘管芝商所（CME）FedWatch工具顯示，交易員目前已將美聯儲12月降息的概率定價在80%以上，但實際政策仍存在不確定性。因此，市場投資者正紛紛轉向配置黃金等避險資產，以應對日益不確定的經濟環境和市場情緒惡化的跡象。
而這，則可能導致一種惡性循環：對於比特幣現貨ETF的投資者，尤其是近期新入場的投資者而言，市場壓力迫使他們賣出手中份額，這可能在短期內進一步拖累比特幣價格。
全球多資產經紀商XS.Com市場分析師Linh Tran指出，今年上半年，現貨ETF是推動比特幣屢創新高的主要動力。然而，隨著機構資金流向發生轉變，比特幣價格已受到明顯負面影響。
GSR交易公司內容主管Frank Chaparro表示：“宏觀環境的不確定性會促使投資者降低風險敞口，這通常意味著削減對加密貨幣及其他高風險股票的投資。對於新入場的投資者來說，任何下跌都可能導致快速拋售。”
不過，巴西最大比特幣儲備公司OranjeBTC董事長Joshua Levine則認為，雖然現貨比特幣ETF吸引了大量易受市場波動影響的散戶投資者，但同時也吸引了能夠長期持有的機構投資者。這類機構投資者的參與，可能在一定程度上緩和極端下跌，同時也會抑制比特幣的快速上漲，從而降低其波動性。
ETF究竟是什麼？適合哪類投資者？
加密貨幣ETF，即交易所交易基金是一種在證券交易所上市交易的投資產品，其運作方式類似傳統ETF，但標的資產為加密貨幣，如比特幣、以太坊或山寨幣。投資者購買ETF份額，即間接持有底層加密貨幣，從而無需自己管理私鑰或直接在交易所購買數字貨幣。部分加密ETF還提供額外收益機制，例如鏈上質押收益，使投資者在持有ETF的同時獲取利息或獎勵。
加密貨幣ETF適合希望參與數字資產市場但不願承擔直接持幣操作風險的投資者，包括散戶和機構。對於初學者或風險承受能力較低的投資者，ETF提供了正規交易渠道、相對透明的價格和流動性，有助於降低安全和操作風險。對於機構投資者，ETF則便於納入現有投資組合，符合合規要求，同時可以利用ETF進行資產配置、風險管理或對沖操作。