要點：
週五比特幣價格暴跌表明現貨BTC ETF時代仍存在波動性，槓桿和流動性壓力放大了損失。
清算金額達到50億美元，投資組合保證金系統失效，凸顯非流動性抵押資產的風險。
比特幣衍生品專家指出，做市商在低流動性、破產傳聞和週一美國國定假日導致市場部分關閉的情況下保持謹慎態度。
BTC週五暴跌1.67萬美元，在不到八小時內創下13.7%的回調幅度。價格急劇下跌至10.5萬美元，從BTC計價的期貨未平倉合約總量中抹去了13%。儘管出現大幅虧損和連鎖清算，分析師表示，這些數據在BTC歷史上並不罕見。
即使不考慮新冠時期的暴跌——2020年3月12日驚人的41.1%日內暴跌——可能是因為當時領先的BTC衍生品交易所BitMEX面臨清算問題以及短暫的15分鐘停機，市場數據顯示仍有其他48個交易日BTC經歷了更深的回調。
市場專家指出，最近的一個類似例子發生在2022年11月9日，當時BTC遭遇16.1%的日內回調，跌至1.559萬美元。這一事件與FTX崩潰同時發生，在一份報告揭示Alameda Research近40%的資產與FTX原生代幣FTT掛鉤後局勢急劇惡化。Sam Bankman-Fried的集團隨後暫停提款，並最終申請破產。
儘管ETF推動市場趨於成熟，BTC波動性仍高
業內分析人士指出，自2024年1月美國推出現貨BTC交易所交易基金（ETF）以來，日內10%或更高的暴跌已變得不那麼頻繁。然而，考慮到比特幣歷史上的四年週期，聲稱波動性真正緩和可能為時過早。此外，隨著去中心化交易所（DEXs）交易量激增，市場結構本身也在不斷演變。
ETF上市後的重要市場事件包括2024年8月5日的15.4%日內暴跌，2024年3月5日的13.3%回調，以及2024年1月現貨ETF首發僅兩天後的10.5%下跌。無論具體價格波動如何，週五BTC期貨50億美元的清算規模表明，市場可能需要數月甚至數年才能完全實現穩定。
永續去中心化交易所Hyperliquid報告表示，價值26億美元的看漲頭寸被強制平倉。同時，包括幣安在內的多個平台的交易者反映投資組合保證金計算出現問題。與此同時，DEX用戶普遍抱怨自動減倉現象，這種情況通常發生在交易對手方無法滿足保證金要求時。
實際上，即使是那些持有顯著盈利的交易者也看到一些頭寸被單方面終止，這對使用投資組合保證金而非隔離風險管理的交易者造成了重大問題。市場專家強調，這種情況並不一定是交易所的過錯或不當行為的證據；它是在相對缺乏流動性的市場中使用槓桿的必然結果。一些山寨幣暴跌40%或更多，導致交易者的抵押品存款崩潰。
在暴跌期間，BTC/USDT永續期貨交易價格比BTC/USD現貨價格低約5%，目前尚未恢復到事件前的水平。通常情況下，這種差異會為做市商提供簡單的套利機會，但似乎有某些因素阻礙了市場回歸正常狀態。
行業觀察家認為，雖然週五的暴跌明顯標誌著市場混亂，但這也可能歸因於週末較薄的流動性，特別是美國債券市場因國定假日週一休市。其他可能因素包括市場中流傳的破產傳聞，這可能促使做市商避開額外風險。
.因此，BTC衍生品市場可能需要幾天時間才能充分評估損害程度，交易者也需要時間來確定10,5萬美元水平是否將成為支撐位，或者進一步回調是否在所難免。