要點:
芝加哥商品交易所（CME）SOL未平倉合約規模創下21.6億美元紀錄，顯示機構參與度高漲。
零售交易者在經歷3.07億美元爆倉後保持謹慎，槓桿使用持續低迷。
Solana交易所交易產品（ETP）管理規模突破5億美元，印證機構資金持續吸籌趨勢。
Solana（SOL）期貨已進入關鍵階段：隨著SOL價格從週五195美元的局部低點反彈23%至235美元，芝加哥商品交易所（CME）未平倉合約（OI）規模已達到21.6億美元的歷史峰值。值得關注的是，在SOL確立底部後，CME機構交易量驟然上升，這反映出市場參與者正在美國證券交易委員會（SEC）10月10日對SOL ETF做出決議前積極布局。
芝加哥商品交易所（CME）年度化基差維持在16.37%，遠低於7月份35%的峰值水平，這表明市場情緒保持樂觀但未出現過熱。相比之下，在本輪上漲期間，以散戶為主的中心化交易所未平倉合約量增長相對平緩，資金費率也始終在中性區間附近徘徊。
這種分化態勢表明，儘管機構正在積極布局，散戶投資者仍保持謹慎——這種謹慎很可能源於9月22日3.07億美元爆倉事件（其中2.5億美元為多頭倉位）帶來的警示效應。交易者似乎不願追漲殺跌，這使得市場不易出現過度槓桿化導致的劇烈波動。
從市場結構來看，當前形成了均衡但偏向看漲的格局。機構正堅定地分層建倉，而散戶的猶豫則有效抑制了市場泡沫的滋生。當SOL觸及局部低點時，CME交易量驟增，這一數據表明真正的實力派資金正在逢低吸籌，而非出現投機性拋售態勢。
與此同時，Solana交易所交易產品（ETP）的資金流入進一步印證了機構的配置意願。本週Solana ETP管理規模突破5億美元里程碑，其中REXShares發行的Solana質押ETF（SSK）以超4億美元規模領先，而Bitwise Solana質押ETP（BSOL）也突破1億美元大關。這一里程碑既凸顯了BSOL與SSK自推出以來的迅猛增長，也反映出通過合規金融工具配置Solana資產的趨勢正在加速。
SOL短期價格走勢推演：反彈還是回調？
SOL的短期走向取決於散戶信心能否恢復。下行情景中，價格回撤至218-210美元區間並不會破壞整體看漲結構，因為這將重新測試四小時圖上的公允價值缺口（FVG），同時觸及200週期指數移動平均線（EMA）支撐。
爆倉熱力圖同時顯示，在220-200美元區間存在規模超過2億美元的密集流動性集群，該區域可能形成價格引力區。若價格回調至該區間並形成健康的更高低點，將能在清退後期追漲資金的同時，保持整體看漲的市場結構。
上行情景中，若價格強勢突破245-250美元阻力帶，將釋放看漲信號，可能推動SOL向290美元歷史高點邁進。考慮到機構資金流向，若ETF獲批預期持續成為市場主線，該情景實現概率將顯著提升。
無論出現哪種走勢，零售槓桿的克制態度都對SOL構成利好，有效降低了連環爆倉引發的下行風險。機構在CME未平倉合約中的主導地位越穩固，任何回調都更可能呈現淺度調整特徵，而非趨勢性逆轉。
目前SOL期貨市場正描繪出從恐慌情緒向謹慎吸籌過渡的圖景，而機構投資者始終扮演著引領角色。