比特幣最新一輪下跌已將該資產價格推至2025年5月以來最低點，Strategy的MSTR股票同樣承壓。盤前股價首次跌至197美元，為2024年10月以來新低，困境進一步加劇。
關鍵要點：
Strategy的57.7億美元比特幣行動可能是託管重組。
MSTR的淨資產價值（NAV）倍數首次跌破1，增加了投資者對公司的擔憂。
一位比特幣分析師表示，儘管市場壓力，Strategy被迫清算的可能性仍然不大。
57億比特幣大額轉帳引發錢包恐慌
週五，Strategy將58,915枚比特幣（約合57.7億美元）轉入新錢包後，市場情緒驟然緊張。X平台上立即有傳言稱公司準備出售部分持倉。隨著機器人和算法交易者對此舉做出激烈反應，輿論進一步升溫。
分析師迅速出面安撫情緒，指出此次轉帳更像是託管結構調整，而非分銷。一位加密分析師寫道：
“Arkham AI認為這是錢包再平衡而非分配。市場正在反應，機器人在賣出。任何藉口或假新聞都足以讓小玩家受損。”
儘管有澄清，加密貨幣市場情緒依舊脆弱，交易員們試圖判斷是否存在更深層次的問題正在醞釀。
MSTR淨值倍數首次跌破1，引發Strategy估值危機
更令人擔憂的是來自Strategy估值指標的新變化。公司淨資產價值（NAV）倍數歷史上首次跌破1，這意味著市場對MSTR股票的定價已低於其所持有比特幣的實際價值，與多年來溢價交易形成鮮明反差。目前mNAV已回升至上的1.09，但依然處於較低水平。
NAV低於1表明Strategy的市場價值已低於其BTC持有量減去負債的價值，表明市場對公司的估值相對於其基礎BTC儲備有折扣。這通常反映了投資者對債務風險、流動性或公司激進的比特幣收購模式可持續性的擔憂。
同樣，K33 Research的研究主管Vetle Lunde指出自2024年11月以來，Strategy的股權溢價下降了792億美元。Lunde補充說，儘管Strategy通過稀釋籌集了311億美元，但近481億美元的隱含比特幣需求從未轉化為實際的BTC購買。簡單來說，投資者對MSTR的興趣不再像以前那樣直接推動比特幣的敞口。
儘管如此，比特幣支持者Willy Woo淡化了對清算的擔憂。分析師表示，只要MSTR在2027年前交易價格高於183.19美元，Strategy在下一個熊市中被迫出售比特幣的可能性不大，這一水平與約91500美元的BTC相關，假設1倍NAV倍數。Woo警告說，如果比特幣在預期的2028年牛市週期中表現不佳，可能會出現部分清算。