關鍵要點：
債務和通脹擔憂推動收益率上升時，比特幣表現強勁；但央行大幅收緊貨幣政策時，比特幣則承壓。
當前債券市場壓力主要源於通脹和債務，比特幣（BTC）或將跟隨黃金的創紀錄走勢，帶來更高的高貝塔回報。
美國、歐洲、日本和英國的長期國債收益率大幅攀升，儘管各國央行紛紛下調政策利率。
美國30年期國債收益率再次接近5%，法國長期國債收益率自2011年以來首次突破4%，英國國債收益率創下27年來新高。分析師稱，日本30年期國債收益率也升至歷史高點，這被認為是“全球G7債券市場崩潰”。
但在這種令人擔憂的宏觀經濟前景下，比特幣會發生什麼？讓我們一起探討。
比特幣在過往收益率飆升時期的反應
歷史顯示，比特幣對政府債券收益率上升的反應取決於收益率上升的原因。有時，比特幣如“數字黃金”般上漲，其他時候則像風險資產一樣下跌。
以2013年“縮減恐慌”為例。
當美聯儲暗示將放緩貨幣印鈔計劃時，美國10年期國債收益率飆升至3%。投資者對通脹和債務產生焦慮，這種情緒與比特幣價格從不足100美元暴漲至超1000美元的走勢相吻合。
2021年初也出現了類似情況。
市場在後疫情復甦期間預期通脹上升，收益率走高。比特幣與黃金同步上漲，到4月時已飆升至約65000美元。
2018年情況則完全不同。
當時收益率升至3%以上，並非由於通脹或債務擔憂，而是美聯儲激進加息。債券實際回報變得更具吸引力，比特幣同期暴跌約85%。
這說明，若收益率因通脹、財政赤字或債務供給過剩上升，比特幣通常成為高回報的對沖資產。相反，若央行在經濟增長期間收緊政策導致收益率上升，比特幣表現則不佳。
本輪債券收益率上漲對比特幣是利好嗎？
過去三天，比特幣上漲4.2%，與美國及其他G7國家長期國債收益率同步走高。
與此同時，持有者留存率上升，顯示越來越多的交易者選擇持有BTC以進行對沖，而非拋售。
這一背景不容忽視。美國政府債務從7月的36.2萬億美元增至9月的37.3萬億美元，兩個月暴增逾1萬億美元。
大西洋彼岸，歐洲和英國也面臨類似的借貸浪潮。
創紀錄規模的債券拍賣只有在更高收益率下才能順利完成，這反映出政府債券需求正在減弱。英國30年期國債收益率本週三創下自1998年以來最高水平。
黃金價格的上漲反映出投資者行為的轉變，資金正從政府債券流向硬資產。
本週黃金價格飆升至3500美元以上的歷史新高，顯示市場正在積極對沖不斷膨脹的債務和通脹風險。
歷史上，資本流向硬資產時，比特幣受益的速度通常慢於黃金。但一旦行情啟動，比特幣的上漲速度和幅度往往超過貴金屬，成為貨幣和財政政策過度下的高貝塔避險工具。
英國DeFi企業Satsuma Technology首席比特幣策略師Mark Moss指出：
“央行正在失去對長期收益率曲線的控制，收益率曲線控制（YCC）很快將出現在債券市場。做多比特幣是非常明智的選擇。”
眾多分析師預計，比特幣將在2026年創下15萬至20萬美元的歷史新高。