NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro表示，加密貨幣行業應該停止使用流行的市值與淨資產價值比(mNAV)指標，因為它不準確且會誤導投資者。
"行業對'mNAV'的定義需要被刪除和遺忘，"Cipolaro在週五的報告中寫道。"'市值與比特幣/數字資產價值比'，即mNAV的原始定義，是一個毫無用處的指標。"
他補充說，mNAV沒有考慮到那些在購買和持有大量加密貨幣之外還從事其他業務的財庫公司，也沒有恰當地反映公司的可轉換債務。
交易員和投資者使用mNAV（有時也稱為淨資產價值倍數）來確定公司價值以及何時買賣其股票，通過比較加密貨幣持倉價值與市值來評估。
持有的加密貨幣價值超過其市值的公司被認為是折價交易，而市值超過其加密貨幣持倉的公司則溢價交易。
指標"誤導"投資者
"往好了說，這是誤導性的；往壞了說，這是不誠實的，"Cipolaro說。
據Cipolaro稱，原因有兩個方面，因為mNAV"沒有給予"那些在加密貨幣之外還有運營和資產的加密財庫公司應有的認可，比如Strategy公司的軟體銷售。
"在增加數字資產/股份的遊戲中，重要的是NAV（淨資產價值），而不是企業價值，更不用說市值了，"Cipolaro寫道。
他說，如果一個加密財庫公司能夠創造收益率（投資者的另一個關鍵指標），它就可以以高於其淨資產價值的溢價發行股票。
使用mNAV未考慮債務
Cipolaro認為停止使用mNAV的另一個原因是，該指標使用"假定流通股數"，這可能包括尚未轉換的可轉換債務，如貸款交易。
"當你剝離可轉換債務部分時，事情就會分崩離析，"他寫道。"從會計或經濟角度來看，自動將可轉換債務視為股權是不正確的。"
可轉換債務持有人"會要求現金而非股票來交換他們的債務，"Cipolaro說。
"對於DAT（數字資產財庫）來說，這是一個比簡單發行股票更繁重的負債，"他補充說，因為可轉換債務"本質上是波動性收割"，而加密財庫公司"被激勵最大化其股權波動性"。
難以預測Strive、Semler合併是否為好交易
Cipolaro的報告發布之前，Strive公司週一宣布收購Semler Scientific，這是加密財庫公司首次收購另一家同類公司。
該交易中，Semler股東每持有1股Semler股票可獲得21.05股Strive股票，而Strive股東"獲得NAV/股的提升——本質上是'收益率'"，他解釋說。
Cipolaro表示該交易"對雙方都有效，儘管需要一些努力"，因為Semler股東"其股票估值高於"現有股票和合併中形成的新公司的每股淨資產價值。
截至週五，Strive的每股淨資產價值為1.14美元，而合併後的公司每股NAV可能為1.32美元。
"至於這只股票最終的交易價格，那更難預測，"Cipolaro說。"這最終將取決於投資者對該股票相對於NAV的溢價或折價。"