觀點作者：Hedy Wang，Block Street聯合創始人兼首席執行官
股票市場仍在過時的軌道上運行——批量文件、郵件對帳和緩慢的抵押品轉移在託管機構之間爬行，通過沒有人能完全控制的工作流程進行。
如果行業想要保持可信度，就不能再容忍這種情況。答案不是另一個漸進式補丁或痛苦的小眾選擇。而是升級到鏈上股票借貸。實時結算、可編程抵押品和透明的規則執行將成為其他人必須達到的基準。
股票依賴於確定性和速度等要素。然而，支撐它們的系統仍然導致結算拖延、召回停滯以及公司行動造成對帳陷阱。
鏈上軌道通過即時安全地結算交易來消除這種摩擦，消除了當今流程瘟疫帶來的延遲和風險敞口。智能合約隨後自動處理日常任務，無需無休止的來回溝通。
全球監管機構和市場架構師已經在為由央行貨幣和代幣化存款支持的代幣化結算奠定基礎。這些是每筆交易安全的"現金"端——保證融資安全和最終性的部分。
甚至世界經濟論壇的概述也強調，隨著代幣化從理論走向現實，發行和證券融資用例正從試點轉向生產。進步的時機就是現在，需求仍然是發明之母。
權衡風險
在當今的股票借貸系統中，風險往往發現得太晚，通過無休止的對帳和後台檢查，但問題到那時已經蔓延。與其在交易後反應，不如預先執行規則，這樣只有在條件合適時貸款才會通過。這就像確保風險敞口限制、召回期等都提前滿足。
現在可以消除手動異常輪盤賭，現金端可以變得更加穩健，正如2025年一項研究所證明的，該研究發現政策執行在可編程軌道上是可保持的。如果貨幣操作可以安全自動化，股票融資規則集也可以。
國際清算銀行（BIS）報告中明確概述了代幣化儲備、商業銀行貨幣和政府債券，這些資產駐留在結算是有條件的、原子性的和可編程的平台上。
市場走向的這個方向與今年出現的更廣泛共識一致。未來系統將以在公法監督下運營的代幣化資產和貨幣為特徵，而不是加密貨幣和法幣之間的區別。
監管正在開門，而非阻路
懷疑者指出監管類似於路障，但事實並非如此。它更像是一個計量綠燈。歐洲的區塊鏈市場基礎設施監管沙盒證明了這一點。這是在真實豁免和報告線下運營的實時監管場所，為股票借貸的未來途徑奠定基礎。
它展示了功能模型、監管者應用的法律護欄以及規則的下一步發展方向。這正是股票借貸管道在自然過渡到其鏈上進化路徑時需要連接的技術棧。
儘管如此，這並不忽視行業面臨的挑戰，如碎片化和保密性，這些問題必須得到充分考慮。
這些問題通過處理了解你的客戶（KYC）和白名單約束的許可網絡、保護借款人和所有者信息的零知識證明以及保持風險敞口精確和可審計的抵押品代幣標準化來解決。
仍然停留在過時批量窗口的股票借貸將在兩個方面繼續失敗：基礎效率和市場信任。結算延遲不僅侵蝕回報，還放大交易對手風險，在精確性應該成為標準時讓參與者暴露在風險中。相比之下，鏈上股票借貸不僅改善了流程；它改變了流程。它通過設計強制透明度，壓縮系統性風險，並將資本的真實時間價值恢復到毫秒級。
我們不再談論理論。市場已經在朝這個方向轉變。監管框架正在跟上，試點正在證明模型有效，機構需求正在增長。決定不再是抽象的。股票借貸屬於鏈上，否則將被拋在後面。
觀點作者：Hedy Wang，Block Street聯合創始人兼首席執行官。